## 14% высокие процентные ловушки? Почему инвесторам в REIT стоит поменять подход

Сравнение двух высокодоходных REIT стало популярным: доходность дивидендов AGNC 14%, а у Starwood только 11%, но последний, наоборот, более стабильный?

**Высокая цена AGNC**
AGNC играет в игру с левереджем — берет деньги в долг для инвестирования в ипотечные облигации, гарантированные государством. Высокий левередж = высокая доходность, но также и высокий риск. ROE в 17% выглядит неплохо, но как только рынок изменится, нет буфера. Самое очевидное доказательство: месячная дивидендная доходность, установленная в 2014 году на уровне 0,22 доллара за акцию, сейчас снижена до 0,12, за последние десять лет снижается несколько раз. Высокий доход не равен стабильным дивидендам.

**Почему Starwood более безопасен**
Посмотрите на инвестиционную стратегию Starwood с другой стороны: коммерческая недвижимость 53%, жилищные кредиты 9%, инфраструктура 10%, прямая собственность 19%. Это называется диверсификацией. Ключевое - за последние десять с лишним лет дивиденды никогда не снижались, и компания продолжает расширяться. В этом году 2,2 миллиарда были потрачены на приобретение Fundamental Income, с 800 миллионами, вложенными в инфраструктуру, что дает большую гибкость.

**Как выбрать**
Тем, кто любит рисковать, нужно AGNC с 14%, но надо быть готовым к возможному снижению дивидендов. Для тех, кто хочет спать спокойно, Starwood с 11%, хоть и немного ниже, но у него есть более чем десятилетний стабильный рекорд дивидендов. Разный аппетит к риску требует разных подходов.