На востоке Европы крипторынок недавно совершил крупное действие — Центральный банк дал зеленый свет на запуск торговли ETF фьючерсными фондами. Звучит вполне официально, но при более внимательном рассмотрении, дело может быть серьезным.

Сначала озвучу цифру: местные граждане держат криптоактивы на сумму 12,4 миллиарда долларов. Но каков размер недавно выпущенного фонда ETF? 27 миллионов долларов. Более того, в этом объеме крупные игроки могут занимать более половины. Деньги розничных инвесторов на самом деле разбросаны, и они не могут поддержать рынок. Как только рынок начнет резко колебаться, эти большие капиталы могут в любой момент выйти, оставив мелких инвесторов только наблюдать за испарением ликвидности.

Если говорить глубже, то где же спрятаны 12,4 миллиарда долларов? В зарубежных кошельках и на децентрализованных торговых платформах. Вопрос в том, что западные регуляторы уже занесли много адресов в черный список. Если в будущем мониторинг цепочки действительно будет реализован, эти активы могут быть просто заблокированы. Центральный банк говорит, что нет системных рисков, но если все вдруг решат массово вывести средства, смогут ли местные биржи справиться с ETF? Я сомневаюсь.

Некоторые говорят, что достаточно перейти на DEX? Теоретически это выход, но на практике объем торгов на DEX составляет лишь 10%-15% от объемов централизованных платформ, и он сильно зависит от таких публичных цепочек, как Ethereum. Если вдруг наложат технические санкции, DEX также окажется в затруднительном положении. Более того, если в регионе вообще нет своей публичной цепочки и все зависит от внешних технологий, как это назвать? Доверять свою жизнь другим.

Говоря прямо, это эксперимент по выживанию в узком пространстве: обычные люди хотят использовать шифрование для борьбы с финансовыми ограничениями, регуляторы испытывают международные границы с помощью законных продуктов, а технари надеются, что DEX обойдет риски централизации. Но эта игра слишком хрупкая — санкции могут усиливаться в любой момент, технологии могут быть отключены в любое время, а настроение на рынке может рухнуть в одно мгновение.

Если вы рассматриваете возможность взаимодействия с соответствующими продуктами, вам следует тщательно взвесить: высокая волатильность + низкая ликвидность – это не шутки. Для регуляторов настоящая проблема не в контроле рисков, а в том, чтобы в условиях рисков найти для простых людей способ сохранить свои средства. В конце концов, деньги должны где-то находиться.