Правда о большом дампе BTC: реверс арбитражной торговли и "двойной удар" Дэвиса с превышением ожиданий

Когда азиатский рынок открылся с падением, биткойн колебался перед технической поддержкой на уровне 91200 долларов, это падение совершенно не случайное эмоциональное выплескивание, а структурная корректировка, вызванная переломом макроэкономической ликвидности. Несмотря на то, что упомянутое пользователями "отставка Пауэлла" является полным фейком, ожидания повышения ставок японским центробанком и ожидания политики ФРС, истощающие два основных фактора, формируют редкий в криптовалютном рынке эффект "Дэвиса".

Одно. Прямой спусковой крючок: "Цунами закрытия позиций" в арбитражной торговле иеной

Поворот Японского центрального банка к ястребиной политике стал настоящим катализатором для текущего падения.

Текущая вероятность повышения процентной ставки в декабре на 25 базисных пунктов составляет 48%, а доходность 10-летних японских госбумаг подскочила до 1,80% (приближается к историческому максимуму), что прямо нарушает нижнюю границу затрат на арбитражные сделки. В последние годы глобальные инвесторы занимали йены по сверхнизкой ставке 0,1% и вкладывали их в долларовые активы с доходностью 5% (включая облигации США, акции США и криптоактивы). Как только Япония повысит процентные ставки, эти правила игры «короткая позиция по йене, длинные позиции по рискованным активам» будут полностью переписаны.

Арбитраж торговля закрытие позиций:

1. Увеличение стоимости финансирования: повышение процентной ставки на 25 базисных пунктов приведет к увеличению стоимости финансирования в иенах на 0,25%. Это кажется незначительным, но для хедж-фондов с кредитным плечом 10-20 раз маржинальная прибыль сжимается более чем на 50%.

2. Принудительное сокращение кредитного плеча: когда доходность японских государственных облигаций растет, стоимость залога падает, это вызывает маржинальные колл, и учреждения вынуждены продавать рискованные активы для покрытия коротких позиций по иенам.

3. Ликвидностный резонанс: в утренние часы азиатской сессии по токийскому времени индекс премии Coinbase на время стал отрицательным, что показывает паникующий вывод азиатских средств.

Реальные данные: в ноябре из ETF на биткойн было выведено около 1,8 миллиарда долларов, значительная часть из которых напрямую связана с закрытием арбитражных сделок в иенах. Когда арбитражные средства уходят, рынок теряет не только объем средств, но и глубину и устойчивость — книга заказов Coinbase показывает, что глубина покупок выше 92000 долларов снизилась на 60% по сравнению с началом ноября.

Два. Основная причина: "смертельная спираль" краткосрочных держателей

Согласно анализу на основе блокчейна от CryptoQuant, основным движущим фактором падения BTC с 126000 долларов до 95000 долларов (за 6 недель) является паническое распродажа со стороны краткосрочных держателей (STH), а не выход долгосрочных инвесторов.

Ключевое доказательство:

• Убыток STH: 14 ноября адреса, которые держали BTC менее 3 месяцев, панически продали 148241 монету за один день, когда цена упала ниже психологической отметки в 100000 долларов, средняя цена продажи составила 96853 доллара, что значительно ниже их базовой стоимости в 102000-107000 долларов.

• Ликвидация по кредитному плечу: 18 ноября, когда BTC упал ниже 90000 долларов, общая ликвидация по сети за 24 часа достигла 1,2 миллиарда долларов, из которых 90% были длинными позициями, принудительная ликвидация создала "падение-ликвидация-снова падение" смертельную спираль.

• Долгосрочные держатели не предпринимают действий: хотя LTH реализует прибыль, это нормальная среднесрочная коррекция в цикле, и не наблюдается панической распродажи на вершине бычьего рынка.

Это объясняет, почему пользователи наблюдают, что "структура чипов большого пирога стабильна, нет панических распродаж" — потому что настоящие панические продажи исходят от杠杆ных розничных инвесторов, вошедших на рынок с марта по июнь, а не от долгосрочных инвесторов, которые держат свои монеты более года. Когда цена опустилась ниже 89000 долларов, давление со стороны STH практически исчезло, и рынок вошел в стадию "перемещения от слабых к сильным".

Третье, ожидаемая просрочка: "ловушка" с вероятностью снижения ставки 87,4%

CME FedWatch показывает, что вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов в декабре составляет 87,4%, но это не является положительным фактором, а наоборот, является самым большим источником риска.

Три основных доказательства ожидаемого перерасхода:

1. Цены первичны: BTC в начале ноября из-за ожиданий снижения процентной ставки отскочил с 81000 долларов до 91000 долларов, увеличившись на 12%. Текущая цена полностью учла снижение процентной ставки, а также частично учла возможное снижение в январе.

2. Расхождение в средствах ETF: 28 ноября чистый приток ETF составил 71,37 миллиона долларов, но из BlackRock IBIT вышло 114 миллионов долларов, что указывает на то, что долгосрочные инвестиции выводят средства на фоне восстановления, а только краткосрочные торговые капиталы продолжают рост.

3. Слепая зона данных PCE: данные CPI и PCE за октябрь будут постоянно отсутствовать из-за правительственного простоя, и Федеральная резервная система будет принимать решения в условиях "данных вакуума". Эта неопределенность должна была бы подавить риск аппетит, но рынок решил игнорировать это и, наоборот, азартно ставить на ястребов.

Историческая справка: вероятность снижения ставки в декабре 2024 года достигла 98,6%, но после снижения ставки биткойн упал на 6% в течение 48 часов. Институты обычно используют стратегию "покупай ожидания, продавай факты" для сбора средств у мелких инвесторов, чем ближе 87,4% к 100%, тем больше риск коррекции после реализации.

Четыре. Псевдоновости: противоречивые слухи об увольнении Пауэлла

Пользователь совершенно прав — отставка Пауэлла — это фейк.

Фактчекинг:

• Достоверность источника: слухи исходят от KOL в Twitter, Reuters, Bloomberg и сайт Федеральной резервной системы не публиковали никаких сообщений.

• Невозможность программы: уход председателя ФРС требует повторного назначения, проверки и голосования Сенатом, процесс занимает как минимум 2-3 недели, не может «внезапно» вступить в силу 1 декабря.

• Сомнительные мотивы: слухи были опубликованы непосредственно перед декабрьским заседанием Федеральной резервной системы США, с намерением создать хаос и оказать давление на решение ФРС в пользу дельта.

Реальная ситуация такова: Трамп действительно выбирает преемника после окончания срока полномочий Пауэлла в мае 2026 года, окончательный список из пяти кандидатов уже опубликован, наиболее высокие шансы у Хассета (радикальный сторонник снижения ставок) и Уоллера (умеренный). Но это обычная кадровая замена и совершенно не то же самое, что "внезапная отставка".

Рынок подвержен влиянию таких слухов, что усиливает волатильность — на утренних торгах панические продажи сбросили BTC до 89000 долларов, но после опровержения в мейнстримных СМИ цена быстро вернулась к 90500 долларов. Слухи стали инструментом для алгоритмической торговли, которая использует волатильность, в результате чего розничные инвесторы становятся крупнейшими жертвами из-за информационной асимметрии.

Пять. Макроэкономическая связь: беспокойство по поводу пузыря ИИ и давление на технологические акции американского фондового рынка

Недавнее падение криптовалютного рынка не является изолированным событием, а является частью резонанса глобальных рискованных активов.

Цепочка движения средств:

• Беспокойство по поводу перегрева инвестиций в ИИ: инвестиции в инфраструктуру ИИ в 2025 году превысят 400 миллиардов долларов, что составит 34% от общего объема частных инвестиций в США. Уолл-стрит начинает беспокоиться о "пузыре ИИ", хедж-фонды существенно сократили свои позиции в Nvidia в третьем квартале, Bridgewater уменьшила свои вложения почти на две трети, а Coatue Management сократила свои позиции на 1,6 миллиона акций.

• Технологические акции → Передача в криптоактивы: менеджеры TradFi одновременно сокращают свои позиции в Nvidia и уменьшают экспозицию к биткойну, так как оба актива в портфеле относятся к категории "высокий рост и высокий риск".

• Эффект вытеснения ликвидности: когда средства уходят из технологического сектора, криптовалюты, как "периферийные активы технологического сектора", оказываются в первой линии.

Ключевые моменты: 25 ноября, опрос Банка Америки показал, что инвесторы чисто перекладывают средства в европейские акции и недополучают в американские акции, капиталы уходят из американских акций, что также тянет за собой биткойн, который имеет высокую корреляцию с американскими акциями.

Шесть, технический пробой: цепная реакция потери 50-недельной скользящей средней

BTC упал ниже 50-недельной скользящей средней (около 93000 долларов), что является техническим сигналом окончания двухлетнего бычьего тренда.

Техническая цепная реакция:

• Триггер количественной стратегии: 50-недельная скользящая средняя является ключевым порогом для стратегии следования за трендом, и падение ниже этого уровня автоматически вызвало ликвидацию длинных позиций на десятки миллиардов долларов.

• Психологическая поддержка разрушена: после пробития психологического уровня в 100000 долларов он стал "сопротивлением" вместо "поддержки", и при возврате к этой позиции возникло интенсивное давление продавцов.

• Следующая цель: аналитики указывают, что BTC может опуститься до 200-недельной скользящей средней (примерно 68000 долларов), чтобы завершить среднесрочную консолидацию.

Текущая неловкость: 89000-90000 долларов США хотя и является краткосрочной поддержкой, но структура чипов рыхлая. Если цена упадет ниже 88500 долларов США, это вызовет новый раунд ликвидации бычьих позиций на уровне 300 миллионов долларов, и цена может опуститься до 86000 долларов.

Семь. Ключевые моменты в будущем: реальное влияние макрокалендаря декабря

Пользовательский макрокалендарь в целом точен, но необходимо добавить оценку уровня риска:

Событие Время Ключевое Рыночные ожидания Реальный риск

США прекратили количественное ужесточение 1 декабря ★★★★★ Переход ликвидности Позитив уже учтен в цене, если объем обратного репо не снизится ниже 500 миллиардов, рынок может разочароваться.

Выступление Пауэлла 2 декабря ★★★★☆ Довольно мягкая позиция Риски со стороны ястребов больше, если будет намек на приостановку снижения ставок в январе, BTC может резко упасть на 3%-5%

Данные по занятости ADP 3 декабря ★★★☆☆ Чем хуже данные, тем лучше Если занятость сильная (>150000), ожидания снижения ставки охлаждаются, что негативно сказывается.

Отчет о сокращениях Challenger 4 декабря ★★★☆☆ Чем больше сокращений, тем лучше Влияние ограничено из-за задержки данных

Данные по инфляции PCE 5 декабря ★★★★★ Ниже ожидаемого, позитивно Основной риск: если основной PCE превысит 2.7%, это разрушит нарратив о снижении ставок.

Решение Федеральной резервной системы по процентной ставке 19 декабря ★★★★★ Снижение на 25 базисных пунктов При выполнении это негативно, будьте осторожны с повторением "покупай на ожиданиях, продавай на фактах"

Максимальный риск: постоянное отсутствие данных по инфляции в США за октябрь, ФРС принимает решения в информационном вакууме. Если данные по занятости за декабрь (компенсационная публикация) покажут инфляционное давление, рынок пересмотрит риск повышения ставок в 2026 году.

Восемь. Инвестиционная стратегия: выживание в условиях волатильности, а не предсказание направления.

Текущая лучшая стратегия — "динамическое хеджирование", а не "направленная ставка":

1. Управление позицией:

• Доля наличности не менее 50%, избегайте полной загрузки во время пиков волатильности

• Если позиция превышает 70%, активно сократите до 50% выше 91500 долларов.

2. Опционная страховка:

• Купите пут-опцион со страйком 85000 долларов, срок исполнения 27 декабря, премия около 800 долларов за штуку

• Продажа колл-опциона с ценой исполнения 95000 долларов США на 27 декабря, премия около 600 долларов США/штука

• Чистая стоимость 200 долларов, построение "Стратегии чайки", закрепление в диапазоне 85000-95000 долларов

3. Хеджирование между активами:

• Если у вас есть BTC, вы можете продать фьючерсы на индекс Никкей (арбитраж между Никкеем и йеной положительно коррелирует)

• Или купить пут-опционы на доллар/иену, чтобы хеджировать риск укрепления иены

4. Не участвуйте в мем-монетах: XRP, SOL и другие, хотя могут вырасти под влиянием капиталовложений, но при исчерпании ликвидности падение будет бездонным, в декабре следует избегать.

Основной вывод: падение является здоровым, но дно еще не укреплено.

Сущность текущего большого дампа BTC заключается в тройном сочетании "макроэкономической точки ликвидности + очищение рычагов + чрезмерные ожидания", а не в развороте тренда. Краткосрочные держатели практически распроданы, и рынок переходит в стадию "слабые → сильные".

Но формирование底需要时间：

• Технический уровень: необходимо удержать 88500 долларов и снова подняться выше 93000 долларов для подтверждения восстановления тренда

• Макроуровень: необходимо дождаться указаний точечной диаграммы после снижения процентной ставки 19 декабря, а также верификации данных за январь 2026 года.

• С точки зрения капитала: необходимо наблюдать, сможет ли ETF обеспечить непрерывный приток чистых средств на сумму более 1 миллиарда долларов за 10 дней (в настоящее время всего 3 дня)

Правило выживания розничных инвесторов: перед заседанием в декабре наличные - король, волатильность - пища. Используйте инструменты опционов для заработка времени, а не ставьте на направление с помощью спот-торговли. Настоящий бычий рынок никогда не требует 87,4% вероятности для подтверждения - он запускается тихо, когда все в отчаянии. #成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月行情展望 #百倍币种分享 $BTC $ETH