За снижением ставок с вероятностью 87,4% стоит: крипторынок переживает кризис "истощения ожиданий"

Когда CME "Наблюдение за ФРС" подняло вероятность снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов в декабре до 87,4%, рынок столкнулся не с вопросом "снизят или нет", а с жестким испытанием "что будет, если снизят". Эта цифра была обновлена 1 декабря 2025 года, и хотя она кажется, что укладывает красный ковер для рискованных активов, на самом деле она могла заранее израсходовать позитивные ожидания до опасной границы.

Данные сами по себе реальны: вероятность снижения ставки Федеральной резервной системы на 25 базисных пунктов в декабре действительно составляет 87,4%, а вероятность удержания ставки на уровне 12,6%; вероятность накопленного снижения на 25 базисных пунктов в январе следующего года составляет 67,5%, а на 50 базисных пунктов - 23,2%. Но более тревожным является то, что 87,4% сохраняется на протяжении нескольких дней, что означает, что рынок полностью оценил снижение ставок с помощью реальных средств — когда консенсус близок к 100%, настоящие ценовые колебания часто происходят из-за черного лебедя "не соответствующего ожиданиям".

Иллюзия ликвидности: почему снижение процентных ставок ≠ обязательный рост

История показывает, что первая волна роста на крипторынке всегда происходит в период формирования ожиданий, а не в момент их реализации. 19 декабря 2024 года, когда вероятность снижения процентных ставок достигла абсолютного рекорда в 98,6%, биткойн, наоборот, упал на 6% в течение 48 часов после снижения ставок. Это связано с тем, что:

1. Арбитражные средства заранее выводятся: учреждения продают фьючерсные контракты и покупают спот на пиковых вероятностях, завершая арбитраж по базису, момент снижения процентной ставки является моментом закрытия позиций.

2. Перенастройка премии за риск: после подтверждения снижения процентной ставки внимание рынка сразу же переключится на "сколько раз еще в следующем году", если точечный график Федеральной резервной системы покажет, что в 2026 году будет только 2-3 снижения ставок, это будет значительно ниже текущих ожиданий рынка и вызовет разворот настроений.

3. Логика слабости доллара вызывает сомнения: снижение процентных ставок действительно снижает доллар, но если центральные банки Европы и Японии одновременно проведут смягчение, относительная сила доллара может не совпадать с бычьим рынком шифрования.

Хотя текущий ETF на биткойн восстанавливает чистый приток, сумма в 71,37 миллиона долларов, зафиксированная 28 ноября, является лишь "хеджем" для однодневного выхода в 114 миллионов долларов от BlackRock IBIT. Между учреждениями происходит смена ролей, а не согласование.

Истина о потоках средств ETF: кто покупает, кто продает?

На первый взгляд: чистый приток ARKB составил 88,04 миллиона долларов, приток FBTC составил 77,45 миллиона долларов, что показывает, что институциональные инвесторы снова собираются.

Суть заключается в том, что клиенты BlackRock IBIT (пенсионные фонды, фонды пожертвований) фиксируют прибыль в конце года, в то время как клиенты ARK и Fidelity (хедж-фонды, состоятельные физические лица) делают ставки на политические игры. Это переключение между "инвестиционными средствами" и "торговыми средствами", а не безудержное вливание новых средств.

Более реальные сигналы приходят от индекса премии Coinbase, который завершил 22 дня с отрицательными значениями — это означает, что давление на продажу в США ослабло, но не означает, что покупательский интерес бурный. Переход премии в положительное значение больше отражает нежелание продавцов распродаж, а не агрессивность покупателей. В самые непригодные для ликвидности декабрьские дни такая "истощенность продаж" легко может быть интерпретирована как "оживление покупок", на самом деле это слабое проявление недостатка глубины рынка.

Смертельная ошибка розничных инвесторов: гнаться за ростом в "определенности"

87.4% вероятности, для розничных инвесторов это чувство безопасности, для институциональных — сигнал о риске.

• Рынок опционов уже подстроен под ловушки: опционы BTC с истечением 27 декабря на Deribit, открытый интерес по колл-опционам сосредоточен в диапазоне 95000-100000 долларов, а по пут-опционам — на уровне 85000 долларов. Институциональные инвесторы зарабатывают на продаже вне денег колл-опционов, используя FOMO-эмоции розничных инвесторов, доход от премий стал стабильным денежным потоком в медвежьем рынке.

• Очистка плеча еще не завершена: несмотря на то, что в оригинале говорится "очистка плеча завершена", данные в блокчейне показывают, что ставка финансирования бессрочных контрактов все еще остается на высоком уровне 0,01%-0,03%, что указывает на переполнение длинных позиций. Настоящая очистка требует, чтобы ставка финансирования стала отрицательной, а объем ликвидаций превысил 500 миллионов долларов, в настоящее время условия не выполнены.

• Ловушка перекупленности технических индикаторов: на часовом уровне RSI достиг 65, на четырехчасовом уровне близок к 70, что указывает на "техническую перекупленность". Перед макроэкономическими событиями перекупленность часто вызывает преждевременный выход прибыли, что приводит к быстрому откату после ложного пробоя.

Проблема розничных инвесторов заключается в том, что они воспринимают «хеджировочные стратегии» институциональных инвесторов как «указание направления» и ошибочно принимают консенсус вероятности за гарантию прибыли.

Сценарные симуляции: три возможных пути и стратегии

Сценарий A: В декабре, как и ожидалось, снижение ставки на 25 базисных пунктов, точечная диаграмма с уклоном в сторону мягкой монетарной политики (вероятность 30%)

• Рыночные показатели: BTC быстро вернулся к 90500 долларов после кратковременного роста до 93500 долларов, ETH слабо следует за ним.

• Операции: не гнаться за высоким, ждать отката до 89000 долларов для увеличения позиции; если есть наличные, можно продать декабрьские колл-опционы (Covered Call) выше 93000 долларов для увеличения дохода.

Сцена B: снижение процентной ставки в срок, но точечная диаграмма является ястребиной (вероятность 50%)

• Рыночная производительность: BTC упал до 86500 долларов после ложного пробоя уровня 91500 долларов, ETH относительно устойчив благодаря истории стейкинга.

• Операция: заранее установить уровень прибыли на 91500 долларов, сохранить 50% наличных; если неожиданно упадет до 85500 долларов, то купить трехмесячный колл-опцион (ожидая снижение ставок в первом квартале 2026 года)

Сцена C: Неожиданная приостановка снижения процентных ставок (вероятность 12.6%)

• Рыночные показатели: BTC упал более чем на 8% за день, тестируя минимум в 81000 долларов, ETH ликвидирует залоговое плечо.

• Операция: в этом сценарии не подбираем дно, ждем 48 часов, чтобы рынок переварил, затем наблюдаем, пробьет ли индекс доллара 106, прежде чем решать, входить ли в рынок.

Настоящий Альфа: размещение в "ожидаемой разнице"

Вместо того чтобы ставить на 87,4% консенсуса, лучше поискать асимметричные возможности, связанные с "разницей в ожиданиях":

1. Эфириум-стейкинг ETF: если SEC одобрит стейкинг до 20 декабря, ETH разблокирует "облигационную" логику, что может привести к перенаправлению средств из BTC в ETH и снижению курса BTC/ETH. Можно заранее подготовиться к торговой паре ETH/BTC.

2. Ликвидностный черный дыра для альткоинов: под воздействием эффекта вампиризма основных монет, монеты со средней и малой капитализацией могут терять свою стоимость. Однако Solana, благодаря ожиданиям ETF и активности на цепочке, может вырасти вопреки тенденции, сформировав структуру "основные монеты на сцене, альткоины в главных ролях".

3. Арбитраж на разных сроках: текущая годовая базовая разница между фьючерсными контрактами на декабрь и март составляет около 8%. Если после снижения процентной ставки базовая разница расширится до более чем 12%, можно продать контракт с близким сроком исполнения и купить контракт с удалённым сроком исполнения для арбитража.

----

Вывод: 87.4% - это "билет выхода" для институциональных инвесторов, а не "билет входа" для розничных инвесторов.

Когда рынок находится в состоянии почти уверенного снижения процентных ставок, умные деньги ищут неожиданные цены на "упала и упала" или "не упала, а выросла". Самое опасное решение для розничных инвесторов — преследовать волатильность на самой высокой вероятности.

Рекомендации по операциям:

• Не добавляйте позицию выше 91500 долларов, это худшее место по соотношению риска и доходности.

• Используйте опционы вместо наличных, покупая колл-опцион с ценой исполнения 89000 долларов США (премия около 1200 долларов), чтобы зафиксировать потенциальную прибыль при одновременном контроле нисходящего риска в пределах премии.

• Обратите внимание на данные PCE 13 декабря. Если базовый PCE в годовом исчислении окажется ниже 2,7%, то путь к снижению ставок в 2026 году будет открыт, и это будет момент для крупных вложений.

Возможно, действительно пришел пик ликвидности, но помните: в бассейне Уолл-стрит розничные инвесторы никогда не те, кто наполняет его, а те, кого сносит волна. 87,4% вероятности — всего лишь приглашение "пожалуйста, заходите в ловушку", оставленное институциональными игроками для рынка. Настоящие победители ждут вторичной проверки, когда вероятность уменьшится с 87,4% до 60%. #成长值抽奖赢iPhone17和周边 #十二月降息预测 #反弹币种推荐 $BTC $GT $ETH