Существуют ли еще ценность у Блокчейнов первого уровня, или их инвестиционный случай уходит в прошлое?

Источник: Coindoo Оригинальное название: Остаются ли блокчейны первого уровня все еще ценными, или же их инвестиционный потенциал угасает? Исходная ссылка: https://coindoo.com/are-layer-1-blockchains-still-valuable-or-is-their-investment-case-fading/ Дебаты о криптовалюте обычно сосредоточены на движении цен или предстоящих обновлениях, но последний спор затрагивает более глубокие вопросы, чем рыночные циклы.

Основные выводы

• Дебаты по L1 теперь зависят от того, определяет ли защищенность или экспоненциальное принятие долгосрочную ценность.
• Ван считает, что большинство блокчейнов слишком легко заменяются, чтобы оправдать долговременные оценки.
• Куреши утверждает, что фундаментальные показатели на ранней стадии вводят в заблуждение и что блокчейны следует оценивать по потенциалу на долгосрочной глобальной шкале.

Несогласие теперь сосредоточено на том, способны ли блокчейны базового уровня — сети, которые обеспечивают работу всего остального — по-прежнему сохранять долгосрочную ценность.

На этой неделе две фигуры в индустрии, Цяо Ван и Хасиб Куреши, высказали противоположные взгляды, и их обмен мнениями выявил философский разрыв, который может повлиять на то, как инвесторы будут оценивать токены в будущем.

Аргумент в пользу хрупкости: блокчейны слишком легко оставить

Дело Цяо Ваня не зависит от традиционной оценки. Вместо этого оно сводится к защищенности. По его мнению, нет ничего, что могло бы остановить пользователей и разработчиков от перехода с одной блокчейна на другую. Он считает эту портативность основной слабостью большинства экосистем Layer-1.

Разработчики могут быстро развертывать свои приложения, пользователи могут переключаться между сетями с минимальными трудностями, а количество новых блокчейнов продолжает расти. Из-за этого Ван считает, что большинство L1 работают больше как взаимозаменяемые утилиты, чем как незаменимые платформы. Он не ожидает, что они рухнут; он просто не ожидает, что они станут самыми сильными долгосрочными игроками.

Единственное исключение в его рамках - это когда цепочка контролирует не только базовый регистр, но и приложения, которые на нем работают. Он утверждает, что вертикально унифицированный дизайн создает первый настоящий барьер для выхода. Он указывает на Solana, Base, Hyperliquid и некоторые новые корпоративные цепочки как на ранние примеры этой развивающейся модели.

Аргументы в пользу долговечности: ранние системы выглядят небольшими до тех пор, пока не начнут масштабироваться

Хасиб Куреши видит этот вопрос совершенно иначе. Он считает, что рынок стал слишком скептически настроен в тот самый момент, когда ему следовало бы думать о самом большом. Его эссе, сосредоточенное на кривых экспоненциального роста, а не на теории рва, сравнивает долгосрочную траекторию блокчейнов с ранними днями цифровой торговли.

По словам Куреши, критика оценок L1 исходит из линейного мышления. Доходы на развивающейся сети выглядят непримечательно в течение многих лет, пока не достигнется критическая масса принятия. Как только это происходит, инфраструктура переходит от экспериментальной к фундаментальной, и оценки, которые когда-то казались иррациональными, внезапно выглядят консервативными.

Он утверждает, что применение традиционных метрик, таких как соотношение цена-прибыль, не позволяет учесть, как накапливаются сетевые эффекты. Если даже небольшая доля глобальной экономической активности в конечном итоге будет осуществляться через блокчейн, масштаб оправдает оценки, значительно превышающие то, что предполагает текущее настроение.

Дебаты без компромисса

Хотя две перспективы опираются на различную логику, они сходятся на единственном вопросе: на чем инвесторам следует сосредоточиться? Одна философия вознаграждает токены, которые создают структурную зависимость. Другая вознаграждает токены, которые нацелены на захват огромного будущего объема, даже если их основы сегодня выглядят хрупкими.

Значимость этого столкновения заключается в том, что оба фреймворка не могут одновременно доминировать на рынке. Отрасль, определяемая легкой миграцией и постоянной конкуренцией, поддерживала бы осторожность Ванга. Отрасль, в которой блокчейны становятся основой финансовой инфраструктуры, подтвердит оптимизм Куреши.

Разговор на самом деле не о Ethereum, Solana, Monad, Hyperliquid или какой-либо отдельной сети. Речь идет о том, как формируется ценность — через защищенность или через масштаб.