Я всегда думал, что в декабре не будет понижения процентной ставки. Это не просто догадки, я понял их логику принятия решений — проще говоря, как выбрать самый безопасный путь, чтобы не потерпеть неудачу.

Сначала скажу самую важную вещь: оценка затрат на предотвращение ошибок.

Что больше всего беспокоит ФРС? Не критика рынка за их осторожность, а страх повторения инфляционной катастрофы 70-х годов. Это была ошибка в политике, записанная в учебниках. Для Пауэлла эта историческая пятно является наибольшим риском.

Подумай о двух этих ситуациях:
- В декабре произошло снижение процентной ставки, и в результате данные за январь показали, что инфляция вновь поднялась. Вот и хорошо, теперь прямо приколочены к позорному столбу за «необдуманную политику».
- В декабре не было снижения, в результате в январе появились признаки экономического спада. Максимум, что могут сказать, это «медлительность реакции», но это не считается принципиальной ошибкой.

Какой из затрат меньше? Это видно даже слепому. Замедление можно оправдать, но ошибочные действия не искупить.

Посмотрим на жесткие ограничения на уровне данных.

Официальные лица могут говорить о своей сдержанности, но это не имеет значения, так как основная инфляция остается на уровне более 2%, что является неоспоримым фактом. Обязанность Федеральной резервной системы заключается в том, чтобы «достигать целевого уровня инфляции», а не «приблизительно соответствовать ему». Кроме того, на заседании в декабре полные данные по занятости и инфляции за ноябрь еще не будут доступны. Как вы думаете, будут ли они использовать свой самый важный инструмент политики в условиях недостатка информации? Это маловероятно. Ждать до января, когда данные будут полными, и затем принимать решение — это более надежный подход.

Последний момент, который многие игнорируют: "пауза ястреба" на самом деле очень умный ход.

Что именно нужно рынку? Это сигнал о смягчении финансовых условий. Этот сигнал не обязательно должен передаваться через немедленное снижение процентных ставок. Сохранение процентной ставки на уровне декабря, но одновременно значительное снижение прогноза по точечной диаграмме на 2026 год также может достичь цели. Это удовлетворяет ожидания рынка и оставляет пространство для маневра.

Так что мой вывод очень прост: в условиях такой высокой неопределенности Федеральная резервная система обязательно выберет путь «даже если ошибется, это не так уж стыдно». Оставить процентные ставки без изменений в декабре — это неизбежный результат этой логики.

Для крипторынка это означает, что в краткосрочной перспективе не стоит ожидать значительных потоков ликвидности. Но если смотреть на более длительный период, то, насколько действительно снизится инфляция, рано или поздно цикл снижения ставок наступит. Зачем спешить?