В прошлом месяце еще мечтали о снижении ставок? Как только Пауэлл заговорил, мечта исчезла.

Его фраза "автопилотного снижения процентных ставок не существует" прямо ошарашила рынок — ставки на снижение в декабре упали с 70% до чуть больше 20%. Ещё более жестким оказалось следующее высказывание "принимать решения в тумане". На слух это звучит как скромность, но на самом деле это ясное предупреждение: не надейтесь на какую-либо определенность в политике.

Реальность действительно достаточно жестока. ФРС в этом году уже трижды снижала ставки, а федеральная фондовая ставка все еще застряла в "сдерживающем" диапазоне 3,75%-4,00%. Пауэлл сказал, что в декабре не известно, будут ли новые снижения, а в Franklin Templeton еще более категоричны, прямо предсказывая, что дно ставок может быть выше 3,5%. Смысл абсолютно ясен: высокие ставки - это не временная мера, а "новый сосед", с которым вам предстоит жить.

Когда денежные средства становятся дефицитом, все виды активов сразу же показывают свое истинное лицо. SOFR ставка на рынке обратного выкупа в США иногда превышает 4%, и разница с федеральной фондовой ставкой достигает 17 базисных пунктов, что приводит к ликвидации рычагов. За полмесяца индекс Nasdaq потерял 8,5%, а биткойн еще хуже: с 115 000 долларов он рухнул до 84 000 долларов, упав более чем на четверть.

Вы все поняли? Тот рост американского рынка акций, который поддерживался за счет заимствованных средств, теперь имеет чрезмерно высокую стоимость финансирования, у компаний нет денег продолжать играть; что касается криптовалют, у них изначально нет никакого денежного потока для поддержки...