1. Фон проекта и основная миссия
Stella (ранее известная как Alpha Finance Lab) - это протокол DeFi, ориентированный на децентрализованные стратегии плеча, с целью решения конфликта интересов между заёмщиками и кредиторами на традиционном рынке DeFi за счёт 0% затрат на кредитование и инновационной модели PAYE (Pay-As-You-Earn). Его основная миссия - способствовать популяризации стратегий плеча и создать более высокие фактические доходы как для заёмщиков, так и для кредиторов.
Stella была разработана оригинальной командой Alpha Venture DAO, которая является пионером в области маржинального DeFi с 2020 года и запустила первый протокол маржинального майнинга ликвидности Alpha Homora (с пиковым TVL в размере $1.9 миллиарда). После ребрендинга в Stella в 2023 году команда дальше сосредотачивается на оптимизации капиталоемкости и пользовательского опыта ончейн продуктов с маржой.
Источник:Официальный веб-сайт Stella
2. Технический принцип: модель PAYE и стратегия плеча
2.1 Модель PAYE: подрыв традиционного механизма процентных ставок
Традиционное Децентрализованное финансирование (DeFi) зависит от модели процентной ставки (IRM), которая динамически корректирует процентные ставки заимствования в зависимости от использования средств. Однако у IRM есть два основных недостатка:
- Конфликт интересов: прибыль кредиторов зависит от процентов, выплачиваемых заемщиками, которые сталкиваются с высоким давлением процентных ставок;
- Предел прибыли: Когда уровень использования капитала слишком высок, IRM повышает процентную ставку, из-за чего заемщики испытывают трудности с получением прибыли или даже сталкиваются с отрицательной ставкой APY.
Модель оплаты Стеллы полностью переосмысливает этот механизм:
- Заемщик 0 Стоимость Заема: Заёмщики делятся только прибылью с кредиторами пропорционально, когда стратегия приносит доход;
- У кредиторов нет верхнего предела доходности: Годовая процентная доходность, получаемая кредиторами, зависит исключительно от доходности стратегии займа, а не от фиксированной процентной ставки.
\
Модель PAYE Stella заменяет традиционную модель процентной ставки (IRM), основанную на уровне использования капитала, устраняя затраты на проценты по займам за счет совместного распределения прибыли пропорционально, когда заемщик генерирует доход. Это делает интересы как кредиторов, так и заемщиков более согласованными, способствуя более справедливому и аутентичному распределению прибыли в секторе Децентрализованных Финансов (DeFi).
Источник:Официальная документация Stella
2.2 Проектирование стратегии маржинальной торговли
Stella предлагает два основных продукта:
- Стратегия Stella: позволяет пользователям занимать средства безвозмездно и выполнять стратегии предоставления маржинальной ликвидности (LP) или направленные длинные/короткие стратегии на протоколах, таких как Uniswap V3.
- Stella Lend: Кредиторы получают долю дохода заемщика за предоставление активов (например, ETH, USDC).
Источник:Стратегия Stella
Возьмем пул ETH/USDC Uniswap V3 в качестве примера, пользователи могут выбрать из трех диапазонов цен: широкий, средний и узкий.
- Узкий диапазон: высокая эффективность капитала, но высокий риск неустойчивых потерь (IL);
- Широкий диапазон: Ил имеет низкий риск, но низкую доходность.
3. Токеномическая модель и сценарии применения ALPHA
На февраль 2025 года общее количество токенов ALPHA составляет 1 миллиард, с оборотом 909 миллионов. Держатели могут участвовать в управлении протоколом, стейкать для получения наград и использовать их для стимулирования экосистемы.
3.1 Распределение токенов и предложение
- Общее предложение: 10 миллиардов ALPHA;
- Окружающее предложение: 9.09 миллиарда (на февраль 2025 года, данные CoinMarketCap);
- Максимальное предложение: 1 миллиард (нет механизма дополнительного выпуска).
3.2 Основные функции ALPHA
- Управление: Держатели могут участвовать в голосовании по обновлению протокола и настройке параметров;
- Доход от стейкинга: стейкинг ALPHA позволяет получать дивиденды от комиссии протокола и воздушные капли токенов раннего проекта;
- Экологические стимулы: используются для майнинга ликвидности и вознаграждений за активность сообщества.
3.3 Рыночные данные (на 8 февраля 2025 года)
Источник данных:CoinMarketCap
4. Горячие тренды и развитие экосистемы
4.1 Последние актуальные темы
- Взрыв экосистемы Arbitrum: Stella, как первый протокол, поддерживающий рычаг стоимостью 0, стал ключевым инструментом для пользователей DeFi на Arbitrum, с TVL, выросшим на 300% по сравнению с 2024 годом.
- Интеграция Trader Joe: Стратегия книги ликвидности будет запущена в январе 2025 года, позволяя пользователям увеличивать прибыль от рыночного дела через плечо.
4.2 Дорожная карта и Партнеры
- 2025 Q2: Запуск многоцепных расширений, поддержка основного сетевого эфира и оптимизм;
- 2025 Q3: Внедрение инструментов управления рисками на основе искусственного интеллекта, динамическое настройка коэффициентов плеча и порогов ликвидации.
Источник:Проект Twitter X
5. Риск и вызов
- Риск смарт-контракта: Несмотря на аудиты PeckShield и других, у DeFi протоколов все еще могут быть уязвимости;
- Неопределенность в регулировании: Глобальное ужесточение требований к соблюдению нормативов для маржинального DeFi может повлиять на операции Stella;
- Конкуренция на рынке: Старые протоколы, такие как Aave, Compound, исследуют аналогичные модели с нулевой процентной ставкой.
Заключение
Stella внедряет инновационную силу на рынок кредитного плеча DeFi через модель PAYE и кредитование без затрат. Хотя краткосрочные цены подвержены влиянию рыночного настроения, их долгосрочная ценность все еще зависит от расширения экосистемы и возможностей по управлению рисками. Для инвесторов с более высокой устойчивостью к риску ALPHA может стать ключевым активом для захвата следующего раунда роста DeFi.
Пожалуйста, обратите внимание, что в связи с динамичными изменениями на рынке рекомендуется инвесторам продолжать следить за официальными каналами и данными рынка, чтобы получить последнюю информацию.
Больше статьи можно найти здесьКурсы Gate.com
