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#加密市场观察 Análise do mercado de criptomoedas em 2026 sob a perspetiva de reestruturação de dívida e liquidez
Atualmente, a maioria dos investidores em criptomoedas está cansada e confusa devido à longa fase de oscilações do mercado. Muitos acreditam que o ciclo quadrienal do Bitcoin já atingiu o pico. Mas se mudarmos o foco das criptomoedas para a liquidez global e a reestruturação de dívida, perceberemos que: o tradicional ciclo de 4 anos das criptomoedas pode já ter sido quebrado sem que nos apercebamos — não porque as criptomoedas tenham falhado, mas porque o sistema de dívida global mudou. Hoje, vamos analisar o mercado de criptomoedas em 2026 sob a perspetiva da reestruturação de dívida.
Após a crise financeira de 2008, quase todos os principais governos do mundo implementaram uma “anistia de dívida (debt jubilee)”. Reduziram quase todos os custos de juros da dívida a zero, e o setor privado também entrou massivamente num ambiente de taxas de juros próximas de zero. Com as taxas próximas de zero, o custo de juros da dívida praticamente desaparece. Isso permitiu que governos e empresas reestruturassem e alongassem a dívida com quase sem atritos. Os ativos e passivos do setor privado foram progressivamente recuperados; a dívida pública, por sua vez, cresceu silenciosamente para fazer hedge. Essa abordagem, na verdade, moldou um “ciclo de quatro anos” — ou seja, um ciclo quadrienal.
Vamos explicar este mecanismo: ele funciona aproximadamente num intervalo de três a cinco anos. A cada cerca de quatro anos, o governo basicamente reestrutura a dívida através da impressão de dinheiro, e esse processo geralmente dura cerca de três anos. Depois, há uma fase em que a liquidez é retirada do sistema, antes de começar um novo ciclo (claro que cada ciclo é maior que o anterior). Assim, o Bitcoin não é simplesmente um ciclo de halving, como alguns pensam. Ele realmente corresponde ao ciclo de reestruturação de dívida.
Cada ciclo segue uma estrutura semelhante: o governo imprime dinheiro para reestruturar a dívida, a liquidez aumenta, os preços dos ativos sobem globalmente — desde ações tecnológicas até commodities e ativos criptográficos. Depois, a liquidez é temporariamente retirada, e um novo ciclo começa. O Bitcoin reage mais rapidamente e com maior amplitude do que a maioria dos ativos. Este mecanismo é como as estações do ano: primavera, verão, outono, inverno,
e essas estações correspondem, na verdade, a diferentes fases de impressão de dinheiro. O “inverno” é quando eles não imprimem muito dinheiro; as outras estações são períodos de impressão mais intensa. O preço do Bitcoin acompanha de perto o ciclo quadrienal de reestruturação de dívida, e em cada inverno econômico, o Bitcoin costuma sofrer uma grande correção. Segundo este quadro, o Bitcoin deveria despencar em 2026. Mas surge a questão crucial: será que 2026 realmente será o inverno econômico deste ciclo? Em outras palavras, este quadro ainda se aplica em 2026?
Para responder a isso, vamos analisar outro indicador: o Índice de Gerentes de Compras (ISM) do Institute for Supply Management (ISM). Este é um indicador mensal baseado numa pesquisa com gerentes de compras e responsáveis pela cadeia de abastecimento das empresas manufatureiras dos EUA, usado para refletir a saúde do setor (índice >50: expansão; <50: contração). Ao traçar este índice e ajustá-lo a uma função senoidal de ciclo de 4 anos, verifica-se que, antes de 2024, o índice também seguia um ciclo de quatro anos. Isso indica que a saúde do setor manufatureiro também segue o ciclo de reestruturação de dívida.
O ponto-chave é 2024. Depois dessa data, o índice ISM não segue mais o padrão esperado pelo modelo. Então, onde ocorreu a mudança?
Foi na alteração do momento de alongamento da dívida: entre 2021 e 2022, os principais países, liderados pelos EUA, prolongaram o prazo médio da dívida de cerca de 4 para aproximadamente 5-6 anos. Por quê?
Porque perceberam que as taxas de juros já não podiam mais cair (pense no que os bancos centrais fizeram durante a pandemia de COVID-19 em 2020 para salvar a economia), e assim só podiam aliviar a pressão emitindo dívidas de prazo mais longo. Essa mudança alterou o ritmo de reestruturação e liberação de liquidez, alongando o ciclo de mercado.
Se ajustarmos o índice ISM pós-2020 a um ciclo de 5,4 anos, a correlação é maior do que com o ciclo de 4 anos. Claro que uma simples aproximação não é suficiente para convencer. O mais importante é que, nos próximos doze meses, os EUA terão quase 9 trilhões de dólares em dívidas para reestruturar. Se essas dívidas forem alongadas ao nível atual de juros, isso criará uma enorme pressão sobre o governo e as empresas. É uma realidade mecânica e inescapável. Para que a reestruturação seja tranquila, as taxas de juros precisam cair e a liquidez precisa ser injetada. É por isso que figuras como Trump, Bessent e Stephen Miller têm pressionado (ou forçado) Powell a reduzir as taxas ou a expandir a política de compra de ativos.
E, uma vez que as taxas de juros sejam reduzidas e a expansão monetária seja iniciada, a liquidez começará a fluir: os bancos centrais comprarão títulos, a oferta de moeda aumentará, e esse dinheiro acabará por entrar nos mercados de ativos de risco, incluindo as criptomoedas. Mesmo que Powell já tenha cortado as taxas três vezes desde setembro do ano passado, cada corte de 25 pontos base fez com que as taxas recuassem, mas ainda permanecem acima da taxa neutra. Com o pico de reestruturação de dívida concentrado no primeiro semestre de 2026 e a troca de liderança do Federal Reserve em maio, podemos esperar que a liquidez comece a expandir-se nesse período. Além disso, é importante notar que as últimas várias altas do mercado de Bitcoin coincidiram exatamente com os picos do índice ISM. Agora, o índice já está em baixa há sete meses consecutivos, indicando que a manufatura nos EUA ainda está em contração, e a expansão econômica ainda não começou. Segundo a história, se o ISM não ultrapassar e manter-se acima de 50, o ciclo de topo do Bitcoin não acontecerá.
Então, o índice ISM de 2026 melhorará? Acredito que há uma alta probabilidade, especialmente com as eleições intermediárias de novembro nos EUA, lideradas por Trump. O que poderia impulsionar mais o voto do que fazer a manufatura americana Great Again?

#Gate广场创作者新春激励 Interpretação do mercado de hoje
Se compararmos o mercado de criptomoedas do passado a um “vendedor ambulante sem licença” que corre pelas ruas, podendo ser confiscado a qualquer momento pela fiscalização, então a série de notícias de hoje basicamente anuncia que esse vendedor não só obteve a licença de funcionamento, como até a equipe de fiscalização vai ter que entrar em campo para ajudá-lo a fazer negócios. A notícia mais importante é a reunião conjunta marcada para 27 de janeiro pela Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e pela Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC). No passado, essas duas instituições eram como “gato e rato” no mundo das criptomoedas, brigando para decidir quem regula e como aplicar penalidades. Agora, elas vão se sentar juntas para discutir como implementar a agenda de Trump de “Capital Mundial das Criptomoedas”. Isso significa que a lógica regulatória passou por uma reversão fundamental: de uma postura de “prender primeiro, perguntar depois” para “estabelecer regras primeiro, agir depois”. Essa transição de “aplicação da lei” para “legislação” é o divisor de águas que marca a passagem da indústria do status de marginal para mainstream.
Essa mudança de direção é mais evidente na “limpeza de velhas dívidas”. A SEC revogou a ação civil contra a bolsa Gi, e de forma definitiva, ou seja, sem possibilidade de reapresentação futura. Isso era impensável há pouco tempo. Nos últimos anos, a SEC parecia um instrutor severo com uma lupa, pronto para rotular qualquer produto financeiro como “valor mobiliário ilegal” se você ousasse criar algo assim. Agora, o instrutor não só guardou a varinha, como devolveu os instrumentos de ensino que tinha confiscado anteriormente. Essa “retificação” envia um sinal extremamente forte: a era de regulamentação por meio de processos judiciais acabou.
Ao mesmo tempo, a Grayscale aproveitou o embalo e apresentou pedido de ETF para o BNB. Se os ETFs de Bitcoin e Ethereum são considerados “entrada”, então um ETF de BNB, uma criptomoeda com forte caráter de plataforma, se for aprovado, será como uma confirmação oficial da legitimidade do token de exchange. Isso não só é uma grande conquista para o Binance, como também abre uma porta para o setor financeiro tradicional.
Falando em finanças tradicionais, a Binance também não está parada. Eles planejam relançar a negociação de “tokens de ações”, interrompida há quatro anos. Em resumo, permite que você compre ações da Apple ou Tesla na exchange de criptomoedas, como se fosse Bitcoin. É uma espécie de “ataque de redução de dimensão”. Antes, para comprar ações nos EUA, era preciso abrir conta, trocar moeda, suportar várias complicações de transferências internacionais; agora, se puder comprar ações diretamente com stablecoins, as criptomoedas realmente se tornam uma ponte para ativos do mundo real. Embora os dados atuais mostrem que, do total de 35 trilhões de dólares em liquidação com stablecoins no ano passado, apenas 1% foi realmente usado para comprar um milk tea ou pagar salários no mundo real, enquanto os outros 99% continuam sendo movimentados dentro do círculo, isso demonstra o potencial enorme. Quando ações, títulos e até licenças bancárias (como o banco World Liberty, relacionado a Trump) começarem a operar na trilha das criptomoedas, esses 1% de aplicações no mundo real vão crescer rapidamente, como uma bola de neve.
Por fim, devemos observar a movimentação macroeconômica do “bolso de dinheiro”. O preço da prata ultrapassou 100 dólares, atingindo uma nova máxima histórica, o que é um grande evento no mundo dos investimentos. Geralmente, o “dinheiro velho” como ouro e prata sobe primeiro, seguido pelo “ouro digital” como o Bitcoin, e por último, várias altcoins entram em cena. A disparada da prata costuma indicar que há dinheiro sobrando no mercado. Além disso, a lógica do câmbio do iene, mencionada por Arthur Hayes — de que, se o Federal Reserve começar a injetar liquidez para estabilizar a taxa de câmbio global —, para ativos extremamente sensíveis à liquidez como o Bitcoin, é como jogar gasolina na fogueira. A situação atual é: o “cinto de castidade” na política foi removido, a “ponte de conexão” técnica foi construída, e uma “inundação macro” está chegando. Estamos na fronteira entre o fim de uma era antiga e o início de uma nova ordem.

#加密市场观察 Últimas notícias e análises: regulação favorável domina, fatores de alta e baixa entrelaçados
(一) Benefício central: Trump assina decreto executivo sobre criptomoedas, remodelando o quadro regulatório
No dia 23 de janeiro, horário local, Trump assinou um decreto executivo sobre criptomoedas, trazendo grandes benefícios para o setor.
Os principais pontos incluem: estabelecimento de um grupo de trabalho para o mercado de ativos digitais, definição de uma estrutura regulatória federal para stablecoins, avaliação das reservas nacionais de ativos digitais; proibição total da emissão e promoção de CBDCs e pesquisa e desenvolvimento existentes; SEC revoga a política contábil SAB 121, eliminando restrições contábeis para custódia de criptomoedas por bancos. Essa ação rompe a lógica de regulação severa, oferece clareza e certeza, aumenta a confiança do mercado, e se torna o suporte central para a estabilização do preço das moedas.
(二) Apoio macroeconômico: Trump pressiona por redução de juros, dólar enfraquece e favorece ativos de risco
Trump pediu na Fórum de Davos que o Federal Reserve reduza imediatamente as taxas de juros, impulsionando uma redução global sincronizada. Dados do CME indicam que há 95% de probabilidade de manter as taxas em janeiro, e a expectativa de corte de juros em junho subiu para 50%. Como resultado, em 23 de janeiro, o índice do dólar caiu 0,12%, fechando em 108,11, enfraquecendo na sessão americana, o que aumenta a atratividade de ativos digitais cotados em dólar, oferecendo suporte macroeconômico.
(三) Situação de fundos: entrada de ETFs ligeiramente em declínio, continuidade na diferenciação institucional
Os fundos de ETF de Bitcoin à vista apresentaram volatilidade de curto prazo, com entrada líquida total em 23 de janeiro caindo para 9,829 bilhões de dólares. O Grayscale GBTC ainda apresenta saída líquida, enquanto BlackRock IBIT e Bitwise BITB tiveram pequenas entradas. Apesar das divergências entre instituições, a lógica de alocação de longo prazo permanece, apoiando a faixa de 88.500. Não há movimentos significativos de fundos ETF para Ethereum, mas a saída de validadores da rede foi zerada e os saques foram concluídos instantaneamente, formando um suporte implícito.
(四) Mercado interligado e sentimento: abertura negativa das ações nos EUA, diminuição do jogo de alavancagem
As ações nos EUA abriram em baixa na quinta-feira, com o Dow caindo 0,04% e o Nasdaq caindo 0,50%. As expectativas otimistas em relação às políticas de Trump ainda persistem, e as ações relacionadas a criptomoedas apresentaram volatilidade moderada. Nas últimas 24 horas, o mercado liquidou posições de US$ 6,47 bilhões, com uma alta proporção de contratos de Ethereum, e a relação entre posições longas e curtas está se equilibrando, reduzindo a alavancagem e levando o mercado a uma postura mais racional.