Powell faz despedida mas não sai, divergências internas raras. Como será o futuro do mercado?

Shaw, Money2020

A madrugada de 30 de abril de 2026, a última reunião do FOMC durante o mandato de Powell como presidente do Federal Reserve terminou, mantendo a taxa de juros entre 3,5% e 3,75%, conforme esperado pelo mercado, sendo a terceira vez neste ano que a taxa permanece inalterada. Nesta reunião, o Fed descreveu a inflação como “ainda relativamente alta”, ao invés de “ligeiramente elevada” como na declaração anterior, devido aos preços globais de energia. A votação da política resultou em 8 a 4, a mais dividida desde 1992. Entre os 12 membros do FOMC, Milan votou contra, defendendo uma redução de 25 pontos base; Hamack, Kashkari e Logan também votaram contra, rejeitando a inclusão de uma orientação dovish na declaração. Após, Powell afirmou na sua última coletiva de imprensa como presidente que continuará como membro do conselho após 15 de maio e que deixará o Fed no momento adequado.

Após o anúncio da decisão do Fed, os títulos do Tesouro, ações, ouro caíram. Antes do comunicado, ações, títulos e ouro recuaram durante o dia, enquanto o dólar subiu. Após a coletiva, o ouro spot caiu 1%. WTI subiu cerca de 8,2%, e os futuros de Brent atingiram o maior nível desde junho de 2022. Os títulos do Tesouro foram vendidos, o dólar se fortaleceu, e ouro e criptomoedas recuaram em sincronia.

Na última reunião do presidente Powell, como esperado, o Fed manteve a postura de pausa, mas revelou divisões internas ainda maiores. A crise energética provocada pela situação no Irã mantém as preocupações inflacionárias. Powell e Kevin Wosh conseguirão fazer uma transição tranquila? Como o mercado interpretará esta decisão e qual será o caminho futuro?

1. A última decisão de Powell no mandato manteve a pausa, e o mercado quase não aposta mais em cortes de juros

Nesta madrugada, a última reunião do FOMC de Powell como presidente do Fed terminou, mantendo a faixa de juros entre 3,5% e 3,75%, conforme esperado, sendo a terceira vez neste ano que a taxa permanece inalterada, nível que se mantém desde o último corte em dezembro de 2025. Na declaração desta reunião, o Fed descreveu a inflação como “ainda relativamente alta”, ao invés de “ligeiramente elevada”, devido ao aumento recente dos preços globais de energia. A declaração afirmou que, em média, o crescimento do emprego permanece em níveis baixos. O comitê busca alcançar pleno emprego e uma inflação de 2% a longo prazo. A evolução da situação no Oriente Médio traz alta incerteza para as perspectivas econômicas. O comitê está altamente atento aos riscos em sua dupla missão (emprego pleno e estabilidade de preços).

Antes do anúncio, as expectativas de cortes de juros pelo Fed até 2027 já haviam diminuído significativamente. Segundo o mercado de previsão Kalshi, a probabilidade de o Fed cortar juros antes de 2027 caiu para cerca de 50%, uma forte redução em relação aos 80-90% de início de ano. Após o anúncio, as apostas indicam maior chance de o Fed subir juros neste ano do que cortá-los. Segundo o Wall Street Journal, após sinais hawkish de alguns membros do Fed, traders na Wall Street apostam que o Fed pode subir juros este ano, embora a probabilidade seja baixa. Dados de futuros de taxa de juros do CME mostram que a probabilidade de o Fed subir juros este ano é de 11%, acima dos 5% de antes e de 0% na terça-feira, enquanto a de corte permanece em torno de 2%. Os dados mais recentes do “Fed Watch” do CME indicam que a probabilidade de manter a taxa até junho é de 98,6%, com uma chance de 1,4% de corte de 25 pontos base. Até julho, a probabilidade de manter a taxa é de 96,5%, com 3,4% de corte. Até setembro, a probabilidade de manter é de 96,1%, com 3,8% de corte. Segundo o Polymarket, mercado de previsão, a expectativa de que o Fed corte juros em 2026 caiu para 58%, enquanto a de três cortes neste ano caiu para 6%.

Após o anúncio, diante das maiores divergências internas do Fed em décadas, títulos do Tesouro, ações e ouro recuaram. Antes do comunicado, ações, títulos e ouro caíram durante o dia, enquanto o dólar subiu. Após a coletiva de Powell, o ouro spot caiu 1%. WTI subiu cerca de 8,2%, e os futuros de Brent atingiram o maior nível desde junho de 2022. A alta do petróleo, combinada com sinais hawkish do Fed, levou à venda de títulos, fortalecimento do dólar, e recuo de ouro e criptomoedas. O ouro spot caiu 1,15%, em tendência de baixa, enquanto a prata caiu 2,44%. Nasdaq subiu 0,04%, S&P 500 caiu 0,04%, Dow Jones caiu 0,57%. O mercado de criptomoedas também sofreu pressão. Bitcoin teve movimento de V invertido, subindo 1,8% e depois caindo quase 3% em relação à máxima do dia, chegando a romper brevemente a marca de 75 mil dólares. Ethereum caiu 2,4% durante o dia.

O mandato de Powell termina em maio, e na última reunião do FOMC, como esperado, o Fed manteve postura de pausa, mas revelou divisões internas maiores quanto à trajetória de política e avaliação da economia. A crise energética no Irã ainda não foi resolvida, e as preocupações inflacionárias permanecem. A transição de Powell para Wosh, e a disputa contínua com o governo Trump, aumentam a incerteza.

2. Divergências de 34 anos no FOMC ampliam incertezas

Na declaração desta reunião, o Fed manteve uma avaliação da economia americana semelhante à de março, descrevendo a inflação como “ainda relativamente alta”, ao invés de “ligeiramente elevada”, devido ao recente aumento nos preços globais de energia. A declaração afirmou que, em média, o crescimento do emprego permanece em níveis baixos. O comitê busca alcançar pleno emprego e uma inflação de 2% a longo prazo. A situação no Oriente Médio traz alta incerteza às perspectivas econômicas. O comitê está atento aos riscos em sua dupla missão (emprego pleno e estabilidade de preços). A declaração destacou que indicadores recentes mostram que a atividade econômica continua a expandir a uma taxa moderada. O crescimento do emprego, em média, permanece baixo, e a taxa de desemprego quase não mudou nos últimos meses. Ao considerar ajustes na taxa de juros, o comitê avaliará cuidadosamente os dados mais recentes, o cenário econômico em evolução e os riscos envolvidos.

Este resultado de votação de 8 a 4 é o mais divergente desde outubro de 1992, sendo a maior oposição em uma decisão de taxa de juros do Fed e na declaração de política desde então. Entre os 12 membros do FOMC, o diretor do Fed, Stephen I. Miran, votou contra, defendendo uma redução de 25 pontos base; três presidentes de bancos regionais também votaram contra: Beth M. Hammack (Cleveland), Neel Kashkari (Minneapolis) e Lorie K. Logan (Dallas), que apoiaram manter a taxa, mas não concordaram em incluir uma orientação dovish na declaração.

A divergência interna no Fed sobre a continuidade de cortes de juros ficou mais evidente nesta reunião. Com Powell prestes a deixar o cargo, a possibilidade de Wosh assumir e reduzir as divisões internas ainda é incerta.

3. Powell se despede, mas não sai, e afirma que continuará defendendo a independência

Na coletiva de imprensa, Powell, que deixará o Fed em 15 de maio, comentou dados de inflação, trajetória de cortes e pressões políticas recentes. Disse que a postura atual é adequada para alcançar os objetivos do Fed. Powell afirmou que a economia dos EUA mantém crescimento sólido, embora o crescimento do emprego seja lento e a taxa de desemprego pouco alterada, com consumidores resilientes. Ele destacou que a situação no Oriente Médio traz alta incerteza, e que a dupla missão do Fed enfrenta riscos. As expectativas de inflação de longo prazo permanecem alinhadas com a meta de 2%. Powell expressou confiança e congratulações ao sucessor, Kevin Wosh, considerando uma transição “normal e padrão”. Mas também anunciou que continuará como membro do conselho após 15 de maio e que deixará o Fed no momento adequado. Prometeu não atrapalhar a gestão do novo presidente, evitando atuar como “presidente sombra”.

Ao responder a perguntas, Powell afirmou que a independência do Fed está ameaçada e que é preciso respeitar os limites entre o Fed e o Tesouro. Decisões políticas podem prejudicar a confiança do mercado. Sobre inflação, atribuiu o aumento aos conflitos energéticos e tarifas. Reconheceu que, no curto prazo, a inflação pode subir e afetar o PIB ao reduzir a renda disponível dos consumidores, mas que, antes disso, o Fed não precisa alterar juros ou orientar suas expectativas. Powell disse que há mais apoiadores de uma postura neutra, e que na próxima reunião pode haver mudanças na orientação de política monetária. Se necessário, o Fed sinalizará aumento de juros, mas atualmente não há pedidos de alta.

Powell se despede, mas não sai, e sua saída gera impacto no mercado. A transição de poder no Fed, e a disputa contínua com o governo Trump, aumentam a incerteza.

4. Como interpretar a decisão do Fed e as declarações de Powell

Sobre a decisão do Fed e as declarações de Powell, o “porta-voz” do Fed, Nick Timiraos, do Wall Street Journal, afirmou que as divergências internas refletem o cenário complexo que Wosh enfrentará ao assumir. Ele precisa lidar com divisões internas sobre o caminho dos juros e com os riscos inflacionários decorrentes do choque energético. Nos últimos meses, vários formuladores de política indicaram que, com a guerra no Irã elevando os custos de energia e a possibilidade de alta contínua, o período de pausa na alta de juros pode se prolongar. Apesar de, em março, a maioria esperar uma ligeira redução até o final do ano, a incerteza atual prejudica essa previsão. Alguns até sugerem que, se a inflação persistir ou piorar, o Fed pode precisar reverter a alta. Assim, o processo de combate à inflação com juros elevados de 2022-2023 pode ser adiado ou ajustado.

O secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, afirmou que, se Powell permanecer no Fed, será uma decisão incomum. Para alguém que sempre defendeu a regulação, sua decisão unilateral contraria a tradição. Kevin Wosh, por sua vez, trará uma nova gestão com responsabilidade clara, mecanismos eficazes e políticas sólidas.

Relatório do CICC aponta que, do ponto de vista fundamental, o Fed ainda deveria e precisaria cortar juros duas vezes, o que explica uma visão mais otimista que o mercado. Desde que o preço do petróleo não permaneça acima de 100 dólares até o final do ano, a base de alta da inflação pode diminuir, abrindo espaço para cortes. Mas isso depende de cooperação com Trump. A situação no Irã, com petróleo alto, e a investigação de Powell, dificultam a decisão de Wosh em junho. A resolução depende de um acordo com Trump, que pode acelerar a redução de riscos.

JP Powers, CIO da Rwa Wealth Partners, afirmou: “É a primeira vez em mais de 30 anos que há tantos opositores. Milan é um pouco independente, quer mais cortes. Com o petróleo acima de 100 dólares, é difícil chegar a consenso. Além disso, na transição de Powell, é difícil avançar com essas medidas. Curiosamente, os outros três membros não querem nem mesmo manter uma orientação dovish na declaração, o que é importante.”

Analista Anstey comentou que estamos entrando em uma nova fase, e é preciso mais tempo para entender o cenário. A única oposição à política de juros é de Milan, que quer uma redução de 0,25 ponto. Os outros três membros veem manter a taxa como adequado, interpretando a orientação como uma postura mais dovish, voltada ao emprego. Segundo eles, o objetivo é manter a estabilidade de preços e o pleno emprego, mas essa leitura pode ser mais voltada ao mercado de trabalho.

Analistas Anna e Stuart destacaram que a manutenção da taxa foi esperada, mas o que chamou atenção foram as opiniões contrárias. Curiosamente, Powell, que provavelmente será seu último mandato, liderou a oposição mais numerosa nesta reunião. A declaração também mudou a descrição da inflação de “moderadamente elevada” para “elevada”. Essa divisão interna mostra os desafios de Wosh em alcançar os cortes desejados por Trump. Sem uma deterioração significativa do mercado de trabalho, é improvável que o Fed tome ações rápidas de corte.

Economista Thomas Ryan, da Capital Economics, afirmou que a decisão de Powell de permanecer como presidente “superou” a decisão de juros, e que isso forçará a saída de Milan, apoiado por Trump, e Wosh assumirá a vaga de diretor.

Laura Cooper, da Nuveen, afirmou que manter a paciência nesta semana é prudente, e que a política do Fed está bem posicionada. Ela destacou que os dados de março mostraram resiliência, com mercado de trabalho forte, inflação controlada e otimismo no varejo, indicando que os consumidores podem absorver o choque energético. Cooper disse: “As condições financeiras continuam favoráveis, e a postura do Fed pode permanecer inalterada com base nos dados.”

5. Análise de mercado

A última decisão do Powell já foi divulgada, e como os principais ativos, incluindo criptomoedas, irão evoluir? Veja as principais análises.

1. Resposta do HKMA ao anúncio do Fed: a decisão de manter os juros está de acordo com o esperado. O mercado vê grande incerteza na trajetória futura da política monetária dos EUA, dependendo da inflação e do mercado de trabalho, especialmente com a tensão no Oriente Médio elevando os preços do petróleo, o que ainda precisa ser observado. O mercado financeiro de Hong Kong permanece estável. As taxas de juros do dólar de Hong Kong sob o regime de câmbio fixo tendem a acompanhar as do dólar americano, enquanto as taxas de curto prazo são influenciadas por fatores locais, como oferta e demanda de fundos em HKD e atividades de mercado de capitais. A incerteza na política de juros dos EUA afetará o ambiente de taxas em Hong Kong, e os cidadãos devem gerenciar riscos ao tomar decisões de investimento, financiamento ou compra de imóveis. O HKMA continuará monitorando o mercado de perto para manter a estabilidade monetária e financeira.

2. Adrian Fritz, CIO da 21Shares, afirmou que os ETFs de Bitcoin à vista continuam atraindo fluxo de capital, reforçando o papel do Bitcoin na alocação de ativos institucionais, mesmo com o preço abaixo de 80 mil dólares. Fritz destacou que, neste ano, os ETFs de Bitcoin já captaram quase 2 bilhões de dólares, de investidores varejo, institucionais e fundos de hedge usando estratégias de arbitragem e opções. Com a entrada de gestores tradicionais como Morgan Stanley, o criptoativo está sendo cada vez mais integrado em carteiras multiativos. O volume diário de negociação do Bitcoin ultrapassou 50 bilhões de dólares, com liquidez próxima à de grandes ações de tecnologia como Nvidia, e os ETFs oferecem liquidez de mercado primário e secundário, tornando-se ativos de “nível institucional”. Apesar do ambiente macro e de taxas de juros ainda pressionarem o mercado, Fritz acredita que o fluxo de ETFs mudou de especulativo para estrutural, e que, com melhorias geopolíticas, fluxo contínuo de recursos e cobertura de posições vendidas, o Bitcoin pode desafiar a marca de 100 mil dólares ainda neste ano. As altcoins estão se diferenciando mais, com foco em fundamentos e fluxo de caixa.

3. Pesquisa global de investidores da Coinbase e Glassnode revelou que mais de 70% dos investidores acreditam que o Bitcoin está subvalorizado, incluindo 82% de investidores institucionais e 70% de não institucionais, que veem o mercado em fase de “pós-bull” ou “recuperação de valor”. Além disso, a participação de investidores de curto prazo (1 semana a 1 mês) no valor realizado caiu para 3,91%, próximo ao nível de 27 mil dólares por Bitcoin em outubro de 2023. Isso indica que a especulação diminuiu, e o Bitcoin pode estar entrando em uma fase de “acumulação de valor”.

4. Paul Tudor Jones, bilionário gestor de hedge funds, afirmou que o Bitcoin é “a melhor proteção contra a inflação” e alertou que as ações estão supervalorizadas.

5. Eric Trump, filho de Donald Trump, previu que o Bitcoin atingirá 1 milhão de dólares. “Não sei se será em 2030 ou 2031, mas tenho total confiança que chegará lá. Nunca estive tão otimista com esse ativo na minha vida.”