Último aviso de 48 horas e acordo de cessar-fogo de 45 dias: os investidores “já estão fartos de tanta indecisão”

Autor: Pan Lingfei, Visão do Muro de Wall Street

Trump emite um ultimato duro ao Irão, ao mesmo tempo que liberta sinais de negociação e reconciliação; informações contraditórias colocam investidores globais num dilema — por um lado, é preciso preparar-se para um acordo de cessar-fogo rápido; por outro, é necessário precaver-se contra uma escalada súbita que empurre o preço do petróleo e as taxas de juro dos títulos para novos máximos.

No domingo, Trump, com uma linguagem particularmente incisiva, voltou a avisar o Irão: se o Estreito de Ormuz não fosse reaberto até às 20:00 de terça-feira, hora do leste dos EUA, o Irão “viverá num inferno”, e caracterizou este prazo como uma “junção do dia da central eléctrica com o dia da ponte”.

Ainda assim, nesse mesmo dia, Trump disse numa entrevista à Fox News que tem “grandes esperanças” de alcançar um acordo antes de segunda-feira.

Declarações totalmente opostas forçam os investidores a ajustar as suas posições para dois resultados extremos em simultâneo.

O Irão, de imediato, recusou a mais recente ameaça de Trump, sustentando que esta via aquática crucial só seria reaberta totalmente após Teerão obter uma indemnização pelos prejuízos de uma guerra. Em paralelo, o Irão continuou no fim‑de‑semana a lançar ataques à região do Golfo, incluindo a investida contra a sede do petróleo do Kuwait.

O director de Research Global Macro da Nomura, Rob Subbaraman, afirmou, “o mercado está com os nervos à flor da pele, há pouco tempo, e só há duas hipóteses — cessar-fogo ou escalada.” Ao mesmo tempo, sublinhou que o tom de Trump ainda transmite uma sensação de urgência do tipo “Casa Branca” para pôr fim à guerra, enquanto os investidores continuam a fazer cobertura contra o risco de escalada.

Sinais contraditórios dominam a tendência do mercado

Desde o início da guerra, Trump tem oscilado repetidamente entre “o progresso nas negociações está a correr bem, e o acordo de paz está prestes a ser alcançado” e “estamos a preparar-nos para aumentar a acção militar contra o Irão”, e por várias vezes prorrogou o último prazo para a reabertura do Estreito de Ormuz.

Esta transmissão caótica de informação levou directamente a oscilações acentuadas no mercado, e a trajectória do preço do petróleo também ficou instável.

Na semana passada, o índice S&P 500 subiu 3,4%, registando o melhor desempenho semanal desde Novembro. Impulsionados pela expectativa de uma resolução diplomática, os investidores compraram em quedas. Entretanto, o Cboe Volatility Index subiu de níveis abaixo de 20 no período anterior à guerra para cerca de 24 na semana passada.

O gestor do fundo de acções da SGMC Capital, Mohit Mirpuri, disse: “As declarações de Trump sobre escalada no fim‑de‑semana estão totalmente alinhadas com o seu modo de fazer habitual: usar os títulos como motor, ser difícil de prever, com o objectivo de aplicar rapidamente a maior pressão possível.”

Ele acrescentou: “Enquanto ele continuar no cargo, o mercado tem de se adaptar a este estilo de formulação de políticas.”

A crise energética persiste e surgem riscos de estagflação

A guerra, que já dura há um mês, e o bloqueio efectivo do Estreito de Ormuz, estão a ameaçar empurrar o mundo para uma das crises energéticas mais severas da história. Analistas alertam que mesmo que haja avanços diplomáticos, o mercado dificilmente voltará rapidamente à normalidade.

O preço do Brent subiu na segunda‑feira para 109,77 dólares por barril, cerca de +50% face a 28 de Fevereiro, quando rebentou a guerra. O WTI (West Texas Intermediate) norte‑americano teve uma subida ainda maior de 66%, situando‑se em 111,2 dólares às 23:00 de segunda‑feira, hora do leste dos EUA.

Apesar de nos últimos dias o volume de tráfego ter recuperado ligeiramente, o fluxo de navegação pelo Estreito de Ormuz continua 95% abaixo do nível pré‑guerra — antes da guerra, quase um quarto do petróleo transportado por via marítima global e um quinto do gás natural liquefeito eram transportados por aqui.

No domingo, a OPEC+ decidiu aumentar as quotas de produção de Maio em 206k barris/dia, mas analistas consideram que o impacto deste passo na reposição do abastecimento de petróleo é muito pequeno, porque a guerra já restringiu gravemente a produção e os embarques de um dos maiores produtores mundiais de petróleo bruto.

Mirpuri indicou: “Mesmo que o Estreito de Ormuz reabra, já há danos infligidos à confiança e à cadeia de abastecimento — as coisas não voltam ao normal de um dia para o outro.”

Rob Subbaraman alertou que “a duração desta guerra já é suficiente para provocar um salto grave da inflação a nível global” e que, se a situação evoluir para uma escalada adicional, “os choques inflacionários podem rapidamente transformar-se em choques no crescimento, levando a uma contracção da procura e a uma estagflação generalizada”.

O mercado de obrigações volta a precificar silenciosamente; risco de rendimento subestimado

O mercado de rendimento fixo está a reavaliar silenciosamente as perspectivas de inflação. Na segunda‑feira, a rendibilidade das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para 4,362%, cerca de 40 pontos‑base acima dos 3,962% antes do início do conflito. Está perto dos níveis mais elevados desde meados de 2025 e, por isso, os investidores reduziram drasticamente as expectativas de cortes nas taxas por parte da Reserva Federal este ano.

Mirpuri afirmou: “Um dos maiores riscos que o mercado está a subestimar é precisamente a trajectória da rendibilidade dos títulos do governo. Se este choque geopolítico continuar a empurrar as expectativas de inflação para cima, a rendibilidade poderá voltar a subir, e num momento em que o mercado já está frágil, isso apertará ainda mais as condições financeiras.”

O estratega da Wall Street, Ed Yardeni, disse que o mercado de rendimento fixo está a voltar a precificar os títulos do governo para reflectir o agravamento acentuado das perspectivas de inflação. “O herói dos bonds está a agir por conta própria, apertando as condições de crédito”, afirmou. Ele advertiu que “neste momento não podemos excluir a possibilidade de um mercado em baixa ou mesmo de recessão; tudo depende de quanto tempo o bloqueio do estreito se mantiver.”

Volatilidade impulsionada pelos títulos; o mercado aguarda dados‑chave

À medida que o prazo de terça-feira se aproxima, espera‑se que o mercado mantenha uma volatilidade elevada, e os investidores acompanham de perto cada um dos sinais que chegam de Washington e de Teerão.

A CCTV, citando a Axios, refere que os EUA, o Irão e vários intermediários regionais estão a discutir os termos de um potencial acordo de cessar‑fogo de 45 dias. Esse acordo poderá servir de base para encerrar permanentemente a guerra, mas a mesma notícia indica que as probabilidades de se chegar a um acordo parcial antes do prazo continuam escassas. Impulsionados por esta notícia, o mercado bolsista do Japão e da Coreia subiu na segunda‑feira, enquanto o índice‑referência das acções na Índia registou uma queda.

Hiroki Shimazu, chefe de estratégia da MCP Asset Management, afirmou: “Neste momento estamos num mercado orientado por eventos; o risco dos títulos domina a trajectória intradiária, e a alocação de posições tem de ter em conta a natureza binária dos resultados.” Ele espera que as duas partes avancem no sentido de “degradação” sob mediação de Omã, suavizando a situação com uma abordagem de “reduzir silenciosamente o ritmo dos ataques”, em vez de alcançar uma solução decisiva, e espera que, nas próximas semanas, o mercado continue turbulento.

Os investidores também enfrentarão uma série de dados económicos importantes dos EUA esta semana. O indicador de inflação preferido da Reserva Federal — o índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) de Fevereiro — será divulgado na quinta‑feira, fornecendo um sinal inicial ao exterior sobre se o choque nos preços do petróleo já se está a transmitir aos preços nos EUA.

O ouro spot caiu cerca de 12% desde o início da guerra, para 4691 dólares por onça, sob pressão entre a procura por activos de refúgio e o contravento criado pelo dólar mais forte e pela subida das rendibilidades dos Treasuries.

Um dólar forte torna o ouro cotado em dólares mais caro para quem detém a moeda, ao passo que a subida das rendibilidades enfraquece o atractivo deste activo sem juros.

O estratega de acções da Nomura na APAC, Chetan Seth, concluiu: “A incerteza recente é claramente muito elevada; para a maioria dos investidores, nesta fase só resta observar.”