Gate News notícias, 20 de março, a ação preferencial de dividendos Stretch (STRC), emitida pela Strategy (antiga MicroStrategy), recentemente apresentou um valor presente líquido que indica que os potenciais benefícios para os acionistas comuns podem estar superestimados. Michael Saylor pretende arrecadar dezenas de bilhões de dólares com o STRC para comprar Bitcoin (BTC) e repassar os ganhos de aumento imediato de BTC aos acionistas da MSTR, mas uma taxa de dividendos anual de até 11,5% e obrigações de pagamento futuras aumentam significativamente o custo.
O STRC paga dividendos mensalmente, sendo que o mercado usa uma taxa de 11,5% como base de precificação, aproximadamente 450 pontos base acima do rendimento de títulos de alto risco, mas seu principal não é reembolsável, a data de vencimento não é definida, parecendo mais um produto de fluxo de caixa de anuidade do que um título tradicional. Calculando o valor presente de uma anuidade, o fluxo de caixa futuro do STRC teoricamente supera o valor de face de 5,025 bilhões de dólares, mas a precificação real no mercado é ligeiramente superior a 5 bilhões de dólares, indicando que os investidores têm pouca confiança na manutenção a longo prazo dos dividendos e do valor de face.
Embora o STRC possa melhorar o balanço patrimonial e transferir custos de capital no curto prazo, os acionistas comuns obtêm benefícios imediatos limitados. Somente se o crescimento anual do Bitcoin superar amplamente 11,5%, chegando até aos 30% previstos por Saylor, a estratégia do STRC poderá realmente gerar valor. Caso contrário, os altos dividendos continuarão a pesar na liquidez e na rentabilidade da empresa por anos. Nos últimos cinco anos, o crescimento anual do Bitcoin ficou muito abaixo desse nível, o que significa que os acionistas comuns da MSTR assumem riscos sem garantias de retorno.
Além disso, o preço do STRC no mercado secundário apresenta alta volatilidade, negociando próximo ao valor de face, sem qualquer prêmio de mercado, refletindo uma postura cautelosa dos investidores quanto à sustentabilidade a longo prazo do STRC. Teoricamente, se os licitantes confiarem nos dividendos e no valor de face, o STRC poderia ser avaliado entre 10 e 12 bilhões de dólares, mas a precificação atual mostra que o mercado não compartilha dessa expectativa.
De modo geral, o potencial de aumento de Bitcoin e de retorno imediato aos acionistas proporcionados pelo STRC é altamente incerto, e as obrigações de altos dividendos, combinadas com a falta de confiança do mercado, podem continuar a impactar o fluxo de caixa e o lucro por ação da empresa nos próximos anos.
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