Além do Máquina Oracle: o futuro da evolução e cenários de aplicação do mercado de previsão

Autores: NotDegenAmy, Derek, yiwei Fonte: Ocular Tradução: Shanooba, Golden Finance

Antecedentes

Atualmente, quando as pessoas pensam em inteligência, a primeira coisa que lhes vem à mente podem ser modelos LLM, como GPT, Claude, Llama, etc.

No entanto, na realidade, o mercado em si pode ser a melhor forma de inteligência geral, pois é essencialmente um composto de todos os comportamentos. A inteligência artificial em si é treinada com base em uma grande quantidade de informações geradas pela população em geral. No entanto, a inteligência artificial é passiva, ela precisa de metas e instruções (pelo menos até entrarmos no mundo real dos agentes). Para aproveitar e expressar melhor as informações de mercado, precisamos de algo que capture as ideias em constante mudança das pessoas, algo prospectivo.

Entrar no mercado de previsão. O mercado de previsão é uma plataforma onde os participantes podem comprar e vender contratos com base em suas crenças sobre os resultados potenciais de eventos futuros. Esses eventos podem ser políticos (como resultados eleitorais) e econômicos (como mudanças nas taxas de juros), bem como entretenimento e esportes (como resultados de jogos).

Este conceito não é novo - acredita-se que as primeiras formas de prever o mercado já existiam há mais de 500 anos atrás, principalmente para prever resultados políticos.

No início do século XXI, mercados de previsão como Intrade e Betfair começaram a ganhar destaque, especialmente durante as eleições presidenciais nos Estados Unidos. No entanto, essas plataformas eram centralizadas e frequentemente limitadas por restrições geográficas, regulamentações e a necessidade de intermediários confiáveis para gerenciar fundos e liquidar apostas. Isso afetou sua capacidade de crescimento e expansão.

• Por exemplo, a Intrade foi forçada a fechar em 2013. A Commodity Futures Trading Commission dos EUA processou a Intrade, exigindo a proibição dos americanos de usar o site, alegando que estava a vender contratos de futuros ilegalmente, o que levou a uma queda acentuada no número de utilizadores.

No final da década de 2010, com o surgimento da tecnologia blockchain, o mercado de previsão ressurgiu de forma mais robusta do que nunca. Desta vez, as plataformas aproveitaram a blockchain para criar plataformas descentralizadas e globais, que apresentam várias vantagens em comparação com as versões centralizadas do passado:

No entanto, o mercado de previsão nunca se tornou mainstream. Até este ano. Devido às eleições presidenciais dos EUA em 2024, as pessoas voltaram a se interessar e prestar atenção a essa nova forma de inteligência de mercado. Neste artigo, vamos explorar em profundidade os mecanismos do mercado de previsão web3, abrangendo especificamente 1) casos de uso e panorama atual do mercado de previsão; 2) estudo de caso do Polymarket; e 3) tendências futuras.

1) Casos de uso e situação atual

Além de oferecer aos usuários a oportunidade de lucrar com suas visões/previsões para o futuro, o mercado de previsão também tem outros casos de uso, conforme descrito abaixo:

DeFiLlama estima que o valor total bloqueado (TVL) nos mercados de previsão web3 é de cerca de 140 milhões de dólares. Isso está abaixo do pico de 545 milhões de dólares antes das eleições.

Em outubro de 2024, a receita mensal total de todos os mercados de previsão é estimada em cerca de 750.000 dólares, o que equivale a aproximadamente 9.000.000 de dólares anualmente.

Os principais participantes neste campo são Polymarket, Azuro e Drift (BET). Entre essas três empresas, o total de apostas no terceiro trimestre de 2024 aumentou mais de 550%, atingindo US$ 3,1 bilhões, enquanto no segundo trimestre de 2024 foi de apenas US$ 463,3 milhões (ver figura abaixo).

• (Source: CoinGecko and ocularvc) *

Em novembro de 2024, o Polymarket tinha cerca de 290.000 traders ativos mensais, com mais de 300.000 contas sendo abertas na plataforma. De acordo com o ranking histórico do Polymarket, os traders mais ativos da plataforma geraram um volume de negociação de 397 milhões de dólares, enquanto os traders mais lucrativos ganharam mais de 22 milhões de dólares.

2a) Polymarket - Estudo de Caso

Então, como funciona o mercado de previsão? Isso pode ser dividido em três subcategorias: suas características, modelo de cobrança e processo de resolução de disputas. Como a Polymarket atualmente ocupa uma posição dominante, vamos considerar seu modelo operacional.

Características

• Mercado- Geralmente relacionado a eventos do mundo real. A Polymarket tem uma ampla gama de mercados, desde política e criptomoedas até cultura pop e resultados climáticos, enquanto outros podem optar por se concentrar em áreas específicas, como apostas esportivas.
• Resultado - pode ser:

• O mercado de resultados múltiplos é caracterizado principalmente por resultados binários. Algumas mercados têm vários resultados, mas para cada opção (por exemplo, candidatos), esta será uma negociação binária (veja o exemplo abaixo). Cada parte da negociação tem uma probabilidade/preço e, após o evento, parte do resultado correto pode ser trocado por 1 dólar, enquanto a parte do resultado incorreto tem valor 0 dólares.
• Binário, como se um evento ocorrerá ou não;
• Vários resultados, como prever qual candidato ganhará uma eleição com vários candidatos ou qual equipe ganhará um torneio; ou
• Continuous, that is, predicting a series of values as a result (such as stock prices or voting percentages).

Odds - Existem principalmente duas maneiras de determinar os preços / odds do mercado:

• Uma é através de um sistema de livro de ordens semelhante ao mercado de ações. O participante apresenta uma ordem de compra ou venda; O preço é determinado pela correspondência dessas ordens.
• O segundo é através de um sistema baseado em Automatic Market Maker (AMM). Neste sistema, cada compra e venda é aceite. O preço é automaticamente determinado e ajustado com base em um algoritmo/fórmula matemática de rastreamento do volume de negociação.

• Polymarket mainly uses an order book-based system.
• Quando o mercado foi estabelecido, inicialmente não havia ações, nem preços ou probabilidades pré-determinadas. Aqueles interessados em comprar ações de ‘sim’ ou ‘não’ poderiam fazer ordens limitadas com base no preço que estavam dispostos a pagar.
• Quando as ofertas de ‘Sim’ e ‘Não’ forem ambas de 1,00 dólar, a ordem será ‘correspondida’ e o valor de 1,00 dólar será convertido em 1 ação de ‘Sim’ e 1 ação de ‘Não’, pertencendo aos respetivos compradores.
• Por exemplo, se você colocar uma ordem de limite ‘Sim’ de 0.60 USD e alguém colocar uma ordem ‘Não’ de 0.40 USD, as ordens serão correspondidas. Este será o preço inicial de mercado.
• Em seguida, o preço exibido no Polymarket é o ponto médio do spread de compra e venda no livro de pedidos - a menos que esse spread seja superior a 0,10 dólares, caso em que o preço da última transação é usado.
• Como mostrado no mercado abaixo, a probabilidade/preço de 37% é o ponto médio entre o preço de oferta de 34¢ e o preço de venda de 40¢. Se o spread bid-ask for superior a 10¢, a probabilidade/preço é exibida como o último preço negociado.

• Pagamento- Polymarket funciona na blockchain Polygon, onde os usuários fazem pedidos usando USDC. Recentemente, a Polymarket também se associou à MoonPay para permitir que os usuários comprem USDC com moeda fiduciária.
• Ordens - O Polymarket oferece ordens de mercado, limite e AMM. No entanto, atualmente não há opções de alavancagem. Após fazer uma ordem, o Polymarket permite que os usuários negociem as ações que possuem antes do evento descrito no mercado realmente ocorrer.

• Referindo-se ao exemplo acima, suponha que tenhamos comprado ações do Ethereum ‘Sim’ a uma taxa de 37%, quando o preço do Ethereum atingiu 3.000 dólares. Se as probabilidades aumentarem após a nossa aposta, podemos optar por vender as nossas ações a um preço mais elevado e bloquear os lucros antes da data real do evento/encerramento. Claro, se as probabilidades diminuírem após a nossa aposta, também podemos optar por vender as ações com prejuízo.

Custos

As taxas cobradas pelos mercados de previsão descentralizados são principalmente de dois tipos:

• Custos de transação, ou seja, uma pequena taxa cobrada pela plataforma a cada transação realizada.
• Taxas de depósito/saque, que são cobradas uma pequena taxa sempre que a moeda fiduciária/moeda criptografada entra ou sai da plataforma.

A Polymarket atualmente não cobra nenhuma taxa de negociação. No entanto, eles cobram uma taxa de 2% dos lucros líquidos das apostas vencedoras. A Polymarket não considera essa taxa como receita, mas a usa para recompensar os provedores de liquidez (como parte do seu programa de recompensas de liquidez) e pagar as taxas de gás. A Polymarket também não cobra nenhuma taxa de depósito/saque.

• Quando questionado sobre a estratégia de preços, o fundador da Polymarket, Shayne Coplan, disse em julho de 2024: “Estamos focados em expandir o mercado e proporcionar a melhor experiência para os usuários. Mais tarde, nos concentraremos na monetização.”

Controvérsia

Para resolver problemas de mercado após o término do evento, as plataformas geralmente dependem de 1) oráculos; e 2) votações da comunidade.

• No caso do Polymarket, eles dependem dessas duas estratégias para resolver os mercados: o Oráculo de Prognóstico Otimista (UMA) e o Mecanismo de Verificação de Dados (DVM). Abaixo está um gráfico simplificado para ilustrar o processo de resolução do mercado:

2b) Riscos e Limitações

Até agora, há opiniões divergentes sobre a eficácia da Polymarket e do mercado de previsão como fonte de inteligência de mercado. Abaixo, resumimos esses pontos de vista divergentes.

Ocular believes that predicting the market as an intelligence source needs to meet three conditions:

• Em primeiro lugar, quando os três fatores de incentivo, capacidade e oportunidade estão alinhados, o mercado de previsão pode funcionar melhor.

• Sobre incentivos: Os indivíduos que você investiga precisam ter interesse em um assunto. Isto pode dever-se ao facto de afetar a sua vida quotidiana; os seus outros investimentos; Ou talvez seja um tema quente nas redes sociais e eles queiram se envolver. A questão é que eles precisam ter um senso de envolvimento/envolvimento nessa questão para que possam participar do mercado.
• Capacidade: O público precisa ter informações suficientes para formar sua própria opinião. Não pode ser um tópico muito de nicho ou que exija um conhecimento técnico profundo, pois nesses casos o público pode não se tornar mais inteligente e os resultados também podem ser difíceis de convencer.
• Sobre o tempo: Embora o mercado possa ser iniciado imediatamente, você precisa de tempo para coletar opiniões públicas e permitir que o mercado reaja a novas informações. Portanto, isso não se aplica a decisões sensíveis ao tempo.

• Em segundo lugar, é necessário ter liquidez suficiente. No final, o mercado de previsão só pode desempenhar o seu papel máximo quando é verdadeiramente capaz de aproveitar a sabedoria coletiva. Isso significa que o mercado precisa atingir um certo tamanho, seja em termos do número de indivíduos envolvidos ou do volume de apostas, para ser significativo e útil.
• Em terceiro lugar, não deve ser usado isoladamente. Os mercados de previsão geralmente são impulsionados por informações públicas, como conteúdo mencionado em notícias ou redes sociais. Outros podem ter fontes de dados privadas que podem não ser totalmente refletidas nas negociações, portanto, procurá-las para obter diferentes perspectivas pode ser útil.

3) Tendências Futuras

Vimos uma tendência de expansão de casos de uso de mercado de previsão:

O mercado de previsão pode ser aplicável ao mercado de decisão. Os usuários votam para decidir ‘o que deve ser o resultado’, em vez de ‘o que será o resultado’. Embora o mercado de previsão forneça perspectivas valiosas, é mais passivo. As pessoas votam e aguardam a revelação dos resultados, geralmente com pouco impacto. Por outro lado, o mercado de decisão é mais ativo e mais aplicável à governança.

Estudo de caso: MetaDAO ($META)

O MetaDAO é um projeto fundado em janeiro de 2023, com investimentos da Colosseum e Paradigm. Seu produto principal é o Futarchy, que propõe votações para governança e simultaneamente lança dois mercados de negociação condicionais:

• Quando o mercado acredita que a proposta fará com que o valor do token ultrapasse um determinado limite, eles podem aumentar o preço do token ‘Aprovado’. Por outro lado, eles aumentarão o preço do token ‘Falha’.
• Quando a votação terminar, se o preço TWAP do token Pass for 3% maior do que o preço TWAP do token Fail, a proposta será aprovada e implementada; caso contrário, a proposta falhará e o mercado voltará ao estado original.

• Por exemplo, uma proposta pode ser contratar um novo CEO para a empresa. Se o mercado de decisão indicar que a contratação do CEO resultará em um aumento significativo no valor das ações da empresa, a proposta será aprovada e o CEO será contratado.
• A ideia geral do sistema futuro é como se segue:

Futarchy foi proposto pelo economista Robin Hanson em 2000. Ele propôs que Futarchy é um modelo de governança que combina mercados de previsão com sistemas de votação tradicionais. No modelo de governança Futarchy, as decisões são baseadas em previsões de mercados descentralizados. Os participantes não votam diretamente nas políticas, mas sim em metas mensuráveis, como o crescimento econômico. Em seguida, o mercado de previsão prevê como essas políticas propostas afetarão essas metas. As políticas que são esperadas pelo mercado de previsão para alcançar os melhores resultados serão implementadas. Esse método utiliza a sabedoria coletiva e incentivos financeiros para orientar as decisões.

Futarchy supera o modelo de apostas binárias da Polymarket nos seguintes cenários:

1. A tomada de decisão é um objetivo, não apenas uma previsão.
2. Devem ser tidos em conta os efeitos complexos a longo prazo.
3. A estrutura de incentivos deve estar alinhada com os objetivos sociais ou organizacionais.

Atualmente, além de seu próprio governo DAO, a MetaDAO colaborou com seis projetos para tomar decisões. A MetaDAO já mostrou alguns sinais iniciais de sucesso em tomada de decisão, desde impedir que baleias comprem $META com grandes descontos, até transferir recursos da empresa de novos planos que os proprietários achavam que iriam dispersar a atenção.

No entanto, o MetaDAO ainda está numa fase inicial. O modelo do MetaDAO tem algumas limitações-chave, e ainda está por verificar se pode ser aplicado em larga escala:

• Oracle - Nem todos os projetos têm tokens, nem todos os resultados de decisão podem ser medidos com precisão por indicadores. Decisões relativamente pequenas podem ser difíceis de avaliar quanto ao impacto nos indicadores.
• Liquidez - A concentração de usuários e carteiras pode levar a resultados tendenciosos. A experiência do usuário também pode ser muito técnica e difícil de ser aceita por mais pessoas, o que pode limitar o número de votantes.
• Relevância - Pessoas poderosas podem não querer transferir o poder de decisão para o mercado. Os participantes também devem ser um grupo informado. Como garantir que os usuários votem com base nos interesses de longo prazo da empresa?

Além do MetaDAO, o mercado de previsão e tomada de decisões está em constante evolução e inovação:

• Novo mercado - Este ano, devido à realização dos Jogos Olímpicos e das eleições presidenciais nos Estados Unidos, o mercado de previsões atraiu muita especulação e discussão. O desafio para o setor é manter o interesse das pessoas pelo mercado de previsões mesmo após o término desses eventos cíclicos. A plataforma pode considerar expandir seus negócios para além de eventos sazonais/ocasionais e explorar diferentes grupos e categorias de consumidores, como cultura pop e mídias sociais, com foco em participantes femininos e jovens.
• Advanced Oracle- To establish a new market, it may be necessary to build a new oracle to fetch and obtain relevant data for pricing the new market. Overlay is such a project that is seeking to build oracles for unique markets, such as “Counter-Strike” skins and AI Index.
• Arbitragem eficiente - Muitas plataformas usam sistemas baseados em livro de ordens (ou seja, as ordens de compra e venda feitas pelos usuários) para precificar o mercado. Devido a comportamentos do usuário e liquidez geral que podem variar de mercado para mercado e de plataforma para plataforma, oportunidades de arbitragem existem tanto dentro de uma plataforma quanto entre plataformas.

• Aqui está um exemplo das probabilidades em Polymarket e Kalshi para a eleição presidencial de 28 de outubro nos EUA. Os usuários podem comprar um contrato para uma vitória de Kamala (33% de probabilidades) na Polymarket e um contrato vencedor de Trump (62% de probabilidades) em Kalshi por um custo total de 95 centavos. Dado que estes dois eventos são mutuamente exclusivos, os utilizadores receberão um pagamento de $1, independentemente do resultado, resultando numa oportunidade de arbitragem de 5%.

• Verifique se não há listas duplicadas ou com palavras semelhantes na plataforma;

• Incorporar as probabilidades de outras plataformas em seu modelo de precificação; e/ou
• Estabelecer um robô de negociação para aproveitar essa oportunidade e minimizar a propagação entre plataformas.
• Para aproveitar efetivamente essas oportunidades de arbitragem, a plataforma pode desejar:

• Eficiência de Capital - Atualmente, para executar transações na maioria das plataformas, os usuários precisam ter capital disponível e uma vez que a transação é executada, o capital fica bloqueado na plataforma. Para aumentar a eficiência de capital, a plataforma pode considerar:

• Introduzir produtos alavancados para que os usuários possam fazer apostas alavancadas;
• Permite a negociação com stablecoins / tokens lucrativos;
• Tokenize the user’s position and allow the token to be traded on other platforms; and/or
• Crie um acordo de empréstimo que permita aos usuários emprestar com base em suas próprias posições.

• Anti-manipulation- To address the issue of price manipulation, the platform can consider setting betting limits or limiting the number of accounts individuals can open. In illiquid small markets, using cross-market inquiries is also effective: for example, asking ‘what you believe and what you think others believe’ and then comparing the results. Engajamento de IA- Para tornar o processo de solução (especialmente para mercados simples) mais eficiente, as plataformas podem considerar aproveitar modelos de IA/grandes linguagens para obter e validar as informações necessárias para resolver o mercado. Os agentes de IA também podem ser treinados para pesquisar a verdade de forma mais eficaz e participar de votações futuras.

Conclusão

Ocular está a acompanhar de perto o domínio e o desenvolvimento do mercado de previsão.

Atualmente, o mercado de previsão é usado para gerar receita, proteger posições, atrair a participação da comunidade e medir o sentimento do mercado. No futuro, pode ser usado para tomada de decisões/co-gestão coletiva e em muitas outras áreas interessantes:

• Replicability of scientific papers;
• Resumo das informações pessoais (internas da empresa);
• Prever o sucesso dos ensaios com medicamentos;
• Obtenção de estimativas sobre problemas subjetivos (testes antes do lançamento do produto); e
• Reformular a mídia de notícias - envolver repórteres e analistas.

Apesar dos problemas de ineficiência/restricção que existem na indústria (como a falta de consistência na liquidez, incerteza regulatória e problemas com oráculos), ainda somos otimistas em relação às perspectivas de longo prazo dessa indústria, especialmente em relação à sua sobreposição com a inteligência artificial.