Quatro pilares que remodelam o futuro da criptografia: as regras de sobrevivência na era pós-especulação

Autor: Go2Mars Web3 Research

Este artigo visa fornecer uma estrutura analítica para ajudar a compreender: que o atual “retorno de valor” não é um desfecho desesperado de um mercado em baixa, mas sim uma dor necessária antes do nascimento da próxima geração de infraestruturas financeiras confiáveis.

Nos últimos dois anos, a indústria de criptomoedas passou por uma transformação: o BTC, que antes era um ativo de especulação e um alvo de ciclos, uma reserva de valor durante políticas de afrouxamento monetário, tornou-se atualmente uma âncora macroeconômica não soberana e uma opção de reserva estratégica; as stablecoins também evoluíram de um meio de especulação para uma moeda digital na cadeia ainda em crescimento saudável, facilitando pagamentos e liquidações transfronteiriças, além de oferecer ao mundo uma via de acesso ao dólar com barreiras reduzidas.

Em contraste, o mercado de altcoins mostra que, até agora, a maioria dos projetos de criptomoedas foi desacreditada, sendo que alguns dos antigos brilhos dificilmente retornarão. De forma mais ampla, muitos projetos morrem na fase de preparação devido ao pessimismo do setor.

Com a maré de liquidez recuando, as narrativas especulativas tornam-se mais escassas e monótonas, mas vejo isso como uma fase normal de transição no desenvolvimento do setor blockchain. É uma fase de saneamento de bolhas e ilusões, e após o fundo, a indústria de criptomoedas continuará lentamente a sair da sombra.

A confiança dos investidores institucionais na indústria de criptomoedas para 2026 aumentou significativamente. Segundo uma pesquisa da EY em 2025, quase 80% dos entrevistados esperam uma alta nos preços das criptomoedas, e quase 70% consideram isso a maior oportunidade de obter retornos ajustados ao risco atraentes.

1. A emergência das finanças nativas de blockchain

1.1 Além do RWA: de “ferramenta auxiliar” a “eficiência de crédito” central

Atualmente, a essência do RWA ainda é empacotar ativos e dívidas do sistema financeiro tradicional na blockchain. Este modelo é possível, mas serve apenas como uma ferramenta auxiliar ao sistema financeiro convencional, pois as funções do blockchain vão muito além disso. A competição financeira atual não é baseada em volume de capital, mas sim em “eficiência de crédito”.

Na superfície, a competição do sistema financeiro é:

(1) quantidade de capital

(2) taxas de juros

(3) tamanho do mercado

Porém, a lógica mais profunda é: um sistema, pode organizar crédito com menor custo, menos atritos e menos abusos. Quem consegue produzir, precificar e liquidar crédito de forma mais eficiente, terá vantagem de longo prazo.

1.2 Defeitos do modelo de crédito “personalizado + centralizado” do sistema financeiro tradicional

No sistema tradicional, o crédito depende de:

(1) Banco Central

(2) Bancos comerciais

(3) Garantia do governo

(4) Leis e execução violenta.

Isso traz uma questão fundamental: o crédito não é neutro, mas manipulável. Quem detém o poder decide o fluxo de fundos, quem recebe financiamento, e socializa perdas.

1.3 Colaboração “sem confiança” ao prender o poder nas regras

O espírito do blockchain é criar um sistema que permita colaboração sem necessidade de confiança mútua.

Por meio de:

(1) Criptografia

(2) Mecanismos de consenso

(3) Livros razão imutáveis

constrói-se um novo modelo de confiança, onde o poder é preso às regras, e a propriedade passa de permissão a fato. Pela primeira vez, o “pessimismo humano” é incorporado ao sistema, criando uma ordem confiável mesmo na presença de falhas humanas. Isso representa um golpe de redução de dimensão ao sistema de crédito tradicional.

A verdadeira vantagem do blockchain reside na sua capacidade de reconstruir a organização do crédito por meio de seu sistema de base. O espírito do blockchain determina a forma do sistema, que por sua vez define a eficiência do mecanismo, refletindo-se nos custos, velocidade e acessibilidade para o usuário final.

(1) Custos mais baixos de serviços financeiros

(2) Velocidade mais eficiente de serviços financeiros

(3) Eliminação de barreiras geográficas e de alguns requisitos de entrada

1.4 Caminho: de DeFi ao boom regulatório

A transição da criptomoeda de uma “fraude” para a participação massiva de instituições financeiras tradicionais ocorreu com tentativas de inovação na cadeia e avanços regulatórios. Em 2021, surgiram produtos DeFi; em 2023, começaram as primeiras tentativas legislativas no Congresso dos EUA sobre ativos de criptomoedas; em 2024, o RWA entrou na narrativa principal; e, em 2025, houve uma “explosão legislativa”, com esperança de que 2026 seja o primeiro momento de um verdadeiro início financeiro na cadeia.

https://transak.com/blog/the-clarity-act#the-clarity-act-timeline

Linha do tempo da legislação americana sobre criptomoedas em 2025

2. Retorno de valor dos tokens

Na fase inicial da indústria de criptomoedas, muitos tokens cresceram em valor mesmo sem gerar retornos reais ou ter caminhos claros de captura de valor.

Por que tokens sem retorno real podem valorizar-se?

2.1 O preço de mercado não reflete fluxo de caixa, mas “crédito futuro”

Na fase inicial, o preço dos tokens não se baseava em:

Dividendos, rendimentos, recompra

mas sim em:

1. Potencial de se tornar infraestrutura no futuro

2. Potencial de captura de valor no futuro

3. Potencial de reconhecimento por instituições, usuários e capital

Tokens funcionam mais como “opções de futuro sobre posição institucional e efeitos de rede”. O exercício dessas opções depende do reconhecimento e crença coletiva do mercado.

Durante o boom, basta que muitos participantes acreditem em uma narrativa — que a blockchain será a próxima camada de liquidação financeira, que o protocolo DeFi capturará liquidez, que a equipe e comunidade podem ajustar a economia do token para capturar valor — e essa crença se torna uma “profecia autorrealizável”.

O capital entra antecipadamente com base nessa crença, elevando o preço; o aumento do preço reforça a crença, atraindo mais capital. Nesse ciclo de retroalimentação, o token antecipa o valor da “crédito futuro”. É uma disputa por atenção, consenso e coordenação, onde o token é a aposta, e o valor da opção depende do grau de entusiasmo e participação na disputa.

2.2 Narrativas, vantagens cognitivas e supervalorização inicial

Nos últimos anos, as narrativas de blockchain continuam altamente inovadoras:

• Narrativa de infraestrutura financeira (DeFi Primitive): Terra, Uniswap, Synthetix, Curve

• Narrativa de aplicações: NFT, SocialFi, GameFi

• Narrativa de plataformas: Layer2, blockchains públicas

• Infraestrutura de interconexão blockchain: Cosmos, Polkadot

• Narrativas de infraestrutura intermediária Web3: Oráculos, pontes cross-chain, ordenadores, modularidade, carteiras e abstração de contas

Essas narrativas geram benefícios cognitivos, atraindo capital adicional. Novas narrativas têm vantagem natural na percepção, pois criam “assimetria de atenção + assimetria de compreensão”, gerando vantagens de precificação inicial.

1. Efeito de escassez de atenção

A atenção humana é extremamente limitada.

Quando uma narrativa surge “pela primeira vez”: ela é mais facilmente notada, amplificada por mídia, KOLs e capital. Uniswap quebrou a ideia tradicional de que sem market maker não há liquidez, usando uma fórmula x*y=k, que é contraintuitiva mas explicável, criando forte efeito de memória e disseminação.

2. Vácuo na estrutura cognitiva

Quando um campo é novo:

1. Não há modelo de avaliação unificado

2. Não há precedentes de sucesso ou fracasso

3. Não há “âncoras de preço razoáveis”, como o CosmosHub, que por não ter fundamentos, foi uma narrativa de “pico de valor do projeto Cosmos” por anos.

Em ambientes de liquidez macro abundante, a entrada de participantes no mercado de criptomoedas combina-se às narrativas de benefício cognitivo, e devido à retroalimentação do mercado, testemunhamos em 2021 o crescimento explosivo de diversos projetos, com jovens capazes de transformar conhecimento em riqueza, realizando a lenda da liberdade financeira.

Hoje, a liquidez macro e o estado do mercado não sustentam mais a euforia especulativa anterior. A maioria das narrativas foi desacreditada, e a maior parte dos tokens já zerou ou quase zerou.

Os participantes atuais começam a perceber que a maioria das “moedas de ar” só tem valor de mercado de curto prazo, sem suporte real.

Para que projetos de criptomoedas no futuro recuperem a confiança dos investidores, precisam apresentar produtos lucrativos a longo prazo e tokens que capturem valor de forma clara.

Nos últimos anos, o mercado começou a penalizar sistematicamente tokens com alta inflação, baixa captura de valor e narrativas atrasadas. Nesse processo, o poder de precificação migrou de “crédito futuro” e expectativas vagas para fundamentos reais, lucratividade e fluxo de caixa sustentável. O mercado de ativos digitais está passando de uma fase de narrativa para uma fase de avaliação mais fundamentada.

3 Privacidade evoluindo de “função marginal” para “infraestrutura central”

Na fase inicial, a privacidade era vista como uma demanda ideológica ou uma função de nicho:

Transações anônimas, resistência à censura, liberdade individual. Essas necessidades existem, mas não eram o foco principal na competição entre blockchains.

3.1 Do ponto de vista de investimento, o setor de privacidade atende às características de uma tendência de desenvolvimento de blockchain

1. Relacionado à adoção institucional e à legislação governamental: de “totalmente anônimo” para “combinável e auditável” é uma necessidade real do mundo físico

2. Forte efeito de rede + altos custos de migração: difícil de copiar e comercializar

À medida que os ativos digitais avançam para o mundo real financeiro, a posição da privacidade muda radicalmente: não é mais uma questão de “precisar ou não”, mas de “ter ou não”.

Como apontado pela a16z em sua previsão de 2026:

Privacy is the one feature that’s critical for the world’s finance to move onchain — and also the one feature that most blockchains lack.

A privacidade evolui de uma capacidade acessória para uma barreira decisiva na competição entre blockchains.

Volume de transações de privacidade entra em rápido crescimento a partir de Q4 de 2025

3.2 Por que a privacidade é uma condição necessária para “finanças na cadeia”

As finanças tradicionais não podem operar em um livro razão “totalmente transparente”.

A transparência de blockchains públicos é uma vantagem na fase inicial, mas torna-se uma falha fatal em cenários financeiros reais:

1. Empresas não podem divulgar todos os seus contrapartes e fluxos de caixa

2. Instituições não podem expor posições, estratégias de negociação e estrutura de capital

3. Usuários não aceitam um histórico de atividades de ativos permanentemente rastreável

Portanto: sem privacidade, a cadeia só suporta especulação; com privacidade, ela pode suportar finanças. É por isso que, após certo estágio, stablecoins, RWA e DeFi institucional inevitavelmente apontam para camadas de privacidade.

Em comparação com blockchains públicas comuns, as blockchains com privacidade escondem valores de transação, relações de contas e trajetórias de comportamento, tornando o estado do usuário na cadeia não replicável e difícil de migrar, aumentando significativamente os custos de migração e os riscos de exposição.

A percepção de vazamento de privacidade é extremamente sensível; assim, ao entrar em ecossistemas de privacidade, os usuários tendem a manter o status quo, realizando o máximo possível de atividades financeiras na mesma cadeia.

Essa “aderência do usuário” combinada ao efeito de rede cria uma estrutura de “vencedor leva tudo”: quanto maior o ecossistema, mais atrai usuários e capital, formando um ciclo de retroalimentação positiva.

Ao mesmo tempo, a privacidade introduz obstáculos de jogos de informação assimétrica e conexões fracas entre cadeias, dificultando a cópia de vantagens ou sua substituição por outras cadeias. Em suma, a privacidade não é apenas uma diferença funcional, mas um mecanismo central para alterar a estrutura de mercado, consolidar valor e criar vantagens competitivas duradouras. Assim, no futuro, poucas blockchains de alta qualidade com foco em privacidade provavelmente dominarão a infraestrutura e o ecossistema de transações do mercado de criptomoedas.

A privacidade está saindo do limiar ideológico das criptomoedas para o centro das infraestruturas financeiras. Em tempos de competição de desempenho fracassada e declínio de narrativas, a privacidade pode se tornar uma das barreiras mais fortes e duradouras no universo blockchain.

4. Fusão de IA e blockchain: de “pseudo-fusão” a “verdadeiro paradigma”

Durante os ciclos anteriores, “IA+Crypto” apareceu várias vezes como narrativa especulativa. A maioria dessas tentativas foi superficial: ou simplesmente encaixando IA de forma artificial na Web3, criando tokens de “poder computacional de IA” sem necessidade real; ou vendo blockchain apenas como armazenamento de dados de IA. Essa “pseudo-fusão” é uma junção superficial de duas tecnologias revolucionárias, sem tocar no núcleo complementar — a IA carece de uma camada econômica e de cooperação confiável, enquanto o blockchain carece de inteligência e capacidade de autoajuste.

Porém, em 2026, estamos testemunhando essa fusão evoluir de um “conceito de marketing” para um “paradigma fundamental”. A mudança central é que: IA não é mais apenas uma aplicação na blockchain, mas está se tornando a “camada inteligente” do protocolo blockchain; ao mesmo tempo, o blockchain deixa de ser apenas uma ferramenta de IA, evoluindo para uma “infraestrutura de confiança e liquidação” que permite que agentes de IA participem em larga escala na atividade econômica social. Essa fusão se desenvolverá em duas direções profundas:

4.1 IA como “motor inteligente” na camada de protocolo

Futuras blockchains incorporarão IA como componente central, dotando-as de capacidade de otimização dinâmica e autogestão:

1. Em DeFi: protocolos de empréstimo podem usar modelos de IA para analisar dados on-chain/off-chain em tempo real, ajustando taxas de juros e limites de liquidação para otimizar risco e eficiência de capital.

2. Em segurança e governança: IA pode atuar como “sistema imunológico on-chain”, monitorando vulnerabilidades de contratos inteligentes e detectando padrões de transações anômalas. Em governança DAO, agentes de IA podem automatizar decisões complexas ou simular impactos de propostas, auxiliando decisões humanas.

4.2 Blockchain como “infraestrutura institucional” da economia de IA

Quando uma massa de agentes de IA começar a substituir humanos em negociações, cooperação e criação de valor, eles precisarão de um ambiente nativo, confiável e automatizado de “economia de máquinas”. Essa é a vantagem insubstituível do blockchain:

1) Identidade e confiança (KYA): O tradicional “Conheça seu Cliente” (KYC) não funciona para máquinas. Blockchain pode criar identidades, reputações e históricos imutáveis para cada agente de IA, estabelecendo “Conheça seu Agente” (KYA), condição prévia para cooperação em larga escala.

2) Pagamentos e liquidações: Microtransações de alta frequência, de baixo valor, 24/7 entre agentes de IA (como pagamento por dados ou uso de APIs) requerem uma via de pagamento global, permissionless. Criptomoedas nativas e contratos inteligentes são a base perfeita para essa “finança nativa de máquinas” (Machine-Native Finance).

3) Propriedade de dados e valor: Blockchain garante transparência na origem dos dados usados para treinar IA, com direitos autorais claros, e permite que contribuidores de dados capturem valor via tokenização, criando um mercado de dados confiável mais justo e eficiente do que o atual modelo centralizado.

4.3 Como essa fusão mudará as regras do setor?

Essa integração profunda responde a uma questão fundamental: em um mundo com cada vez mais agentes inteligentes, como o valor será criado, circulado e atribuído? A resposta aponta para um ecossistema híbrido, onde blockchain fornece o arcabouço institucional e IA impulsiona o crescimento econômico. Não é apenas uma união tecnológica, mas uma inovação em modelos econômicos e de governança. Ela permitirá que o setor cripto se afaste da narrativa de “especulação financeira” e se concentre na força motriz de uma nova revolução produtiva.

5. Perspectivas para 2026: novas estratégias, lucros sólidos

De forma simples, a indústria de criptomoedas está passando por uma transformação fundamental. As estratégias de contar histórias e inflar conceitos para enriquecer rapidamente não funcionam mais. 2026 marcará o início de uma fase mais pragmática.

5.1 As antigas estratégias falharam, novas regras surgem

O mercado já demonstrou: tokens que apenas prometem grandes planos e imprimem dinheiro serão abandonados.

Cada vez mais, investidores avaliam se um projeto realmente gera receita, tem usuários e é lucrativo.

É como a maré que recua: só assim se percebe quem estava se afogando.

Agora, a maré baixou, e a indústria precisa vestir a camisa e trabalhar de forma sólida.

5.2 Previsões para o desenvolvimento das criptomoedas na nova fase

As quatro principais tendências aqui apresentadas indicam uma migração profunda na indústria de criptomoedas, que entra em fase substancial em 2026:

• Camada institucional (finanças nativas de blockchain): reconstruir crédito por código e consenso, oferecendo uma estrutura de base com custos menores, menos atritos e acesso mais aberto. A “caminho da conformidade” nos EUA é uma etapa natural dessa nova estrutura reconhecida pelo mainstream.

• Camada de ativos (retorno de valor dos tokens): os tokens passarão de uma fase de “prêmio especulativo” para uma “valorização acionária”. Seu valor dependerá cada vez mais de lucros reais, e menos de histórias fantasiosas.

• Camada de segurança (privacidade como infraestrutura central): ao tratar de negócios e finanças reais na cadeia, a privacidade deixa de ser um acessório e se torna uma infraestrutura essencial. Garantir confidencialidade e complexidade financeira na cadeia é a chave para liberar o potencial do blockchain.

• Camada inteligente (fusão IA e blockchain): blockchain fornece uma camada confiável para agentes de IA, enquanto IA torna os protocolos mais inteligentes. Essa “economia de máquinas” será o motor de crescimento do futuro.

Para investidores, isso significa uma mudança de lógica: de perseguir narrativas de curto prazo para identificar os construtores de pilares de longo prazo. Com regulações mais claras e avaliações mais racionais, o setor sairá do ciclo de decepções de valuation e entrará na fase de construção sólida do futuro digital. A “febre do ouro” está esfriando, enquanto a “construção da cidade” começa agora. Em 2026, podemos estar em um novo começo mais saudável e sustentável.

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