Verdade e mentira na criptografia: Revisão do relatório de 2025

Autor: Ignas
Tradução: White Blockchain

Há um ano, escrevi “A verdade e as mentiras do mercado de criptomoedas em 2025”.
Na altura, todos estavam a partilhar objetivos de preço mais altos para o Bitcoin. Queria encontrar uma estrutura diferente para descobrir onde o público poderia estar errado e fazer uma abordagem diferenciada. O objetivo era simples: encontrar ideias que já existiam, mas eram ignoradas, odiadas ou mal interpretadas.

Antes de partilhar a versão de 2026, aqui vai uma revisão clara do que realmente importou em 2025. O que acertámos, o que errámos e o que devemos aprender com isso. Se não revisares o teu pensamento, não estás a investir, estás a adivinhar às cegas.
Resumo rápido

• “BTC no pico do quarto trimestre”: a maioria previu, mas parecia demasiado bom para ser verdade. No final, estavam certos, eu errei (e paguei por isso). A menos que o BTC comece a disparar e quebre o padrão de ciclo de 4 anos, eu admito a derrota nesta jogada.
• “Preferência dos retalhistas por memecoins”: a verdade é que os retalhistas não preferem criptomoedas. Compraram ouro, prata, ações de IA e qualquer coisa que não seja criptomoeda. O super ciclo de memecoins ou agentes de IA também não aconteceu.
• “AI x Crypto mantém-se forte”: resultados mistos. Projetos continuam a entregar, o padrão x402 evolui, o financiamento também. Mas os tokens não conseguiram sustentar qualquer tendência de alta.
• “NFT morreu”: sim.

Tudo isto é fácil de rever. As verdadeiras perceções estão nos cinco temas maiores abaixo.

1. ETF de ações reais é o limite inferior, não o teto
   Desde março de 2024, os detentores de Bitcoin a longo prazo (OG) venderam cerca de 1,4 milhões de BTC, avaliado em aproximadamente 121,17 mil milhões de dólares.
   Imagine como seria o mercado de criptomoedas sem ETF: uma verdadeira carnificina. Apesar da queda de preços, o fluxo de fundos para ETFs de BTC manteve-se positivo (269 mil milhões de dólares).
   A lacuna de cerca de 950 mil milhões de dólares é a razão pela qual o desempenho do BTC ficou atrás de quase todos os ativos macroeconómicos. O próprio BTC não tem problema, nem é necessário aprofundar dados de desemprego ou manufatura para explicar — é apenas uma grande redistribuição por parte dos grandes investidores e dos “fiéis do ciclo de 4 anos”.

Mais importante, a correlação do Bitcoin com ativos tradicionais de risco, como o Nasdaq, caiu para o nível mais baixo desde 2022 (-0,42). Embora todos desejem que essa correlação suba, a longo prazo, como um ativo de diversificação não correlacionado procurado por instituições, isto é um sinal de alta.

Há sinais de que o impacto de oferta já terminou. Assim, atrevo-me a prever que o preço do BTC em 2026 será de 174.000 dólares (equivalente a 10% do valor de mercado do ouro).
2. Airdrops claramente “não desapareceram”
A comunidade de criptomoedas (CT) voltou a afirmar que os airdrops morreram. Mas em 2025, vimos quase 4,5 mil milhões de dólares em grandes airdrops:

• Story Protocol (IP): ~$1,4B
• Berachain (BERA): ~$1,17B
• Jupiter (JUP): ~$7,91M
• Animecoin (ANIME): ~$7,11M

A mudança está na fadiga de pontos, na deteção de “bruxas” mais forte e na queda de avaliação. Ainda precisas de “receber e vender” para maximizar lucros.
2026 será o grande ano dos airdrops, com players de peso como Polymarket, Metamask, Base (?) a prepararem-se para lançar tokens. Este não será um ano de parar de clicar, mas de parar de apostar cegamente. Para aproveitar ao máximo os airdrops, é preciso foco e estratégia de reposição de posições.
3. O switch de taxas (Fee Switch) não é o motor de subida de preços, mas sim o limite inferior
A minha previsão é que o switch de taxas não vai impulsionar automaticamente o preço dos tokens. A maior parte das receitas geradas pelos protocolos não é suficiente para sustentar o seu enorme valor de mercado.

O switch de taxas não influencia até onde o token pode subir, mas define um “preço mínimo”.

Ao observar os projetos na classificação de “rendimento de detentores” no DeFillama: além de $HYPE, todos os tokens de alta receita têm desempenho superior ao ETH (embora o ETH seja agora o padrão de referência que todos querem desafiar).

Surpreendentemente, $UNI . A Uniswap finalmente ativou o switch e até queimou 100 milhões de dólares em tokens. O UNI inicialmente disparou 75%, mas depois recuperou toda a valorização.

Três lições:

• O recompra de tokens define um limite inferior de preço, não superior.
• Este ciclo tudo foi uma questão de negociação (veja o pico e a queda do UNI).
• Recompras são apenas uma parte da história; é preciso considerar a pressão de venda (desbloqueios). A maioria dos tokens ainda está com baixa circulação.

4. Stablecoins dominam a mente, mas “trading por proxy” é difícil de lucrar
   As stablecoins estão a entrar na mainstream. Quando aluguei uma mota na Bali, o outro lado até pediu para pagar com USDT na rede TRON.

Embora a dominância do USDT tenha caído de 67% para 60%, o seu valor de mercado continua a crescer. O Citibank prevê que o valor de mercado das stablecoins pode atingir entre 1,9 e 4 trilhões de dólares até 2030.

Em 2025, a narrativa mudou de “trading” para “infraestrutura de pagamento”. No entanto, a narrativa de stablecoins de trading não é fácil: o IPO da Circle perdeu toda a valorização após uma forte subida, e outros ativos proxy também não tiveram um bom desempenho.

Um facto de 2025 é que tudo se resume a trading.

Atualmente, os cartões de pagamento em criptomoedas estão a explodir devido à sua conveniência de evitar as rigorosas exigências AML dos bancos. Cada uso do cartão é uma transação na blockchain. Se em 2026 surgir uma forma de pagar diretamente de pessoa para pessoa, sem passar pelo Visa/Mastercard, será uma oportunidade de mil vezes.
5. DeFi é mais centralizado do que CeFi
Esta é uma visão ousada: o negócio e o TVL do DeFi estão mais concentrados do que na finança tradicional (CeFi).
Aave detém mais de 60% da quota de mercado de empréstimos (em comparação, o JPMorgan tem apenas 12% nos EUA).
A maioria dos protocolos L2 são multiassinaturas não regulamentadas, com valores na casa dos milhares de milhões.
A Chainlink quase controla todas as oráculos de valor no DeFi.
Em 2025, os conflitos entre “acionistas centralizados” e “detentores de tokens/DAO” tornaram-se evidentes. Quem realmente possui os protocolos, direitos de propriedade intelectual e fluxos de receita? As disputas internas do Aave mostram que os direitos dos detentores de tokens são menores do que imaginamos.
Se os “laboratórios” (Labs) acabarem por vencer, muitos tokens DAO tornar-se-ão não investíveis. 2026 será um ano crucial para alinhar os interesses dos acionistas e dos detentores de tokens.
Resumo
2025 provou uma coisa: tudo é uma questão de trading. A janela de saída é muito curta. Nenhum token tem uma crença de longo prazo.
Como resultado, 2025 marcou o fim da cultura HODL (manter a longo prazo), o DeFi transformou-se em finanças onchain, e com a melhoria da regulamentação, os DAOs também estão a abandonar a fachada de “pseudo-descentralização”.