Trump lança nova política de hipoteca de 2000 bilhões de dólares, gerando controvérsia sobre "afrouxamento quantitativo"; as taxas de juros podem realmente baixar?

2026-01-09 07:23:16

Em início de 2026, a política de financiamento habitacional dos EUA voltou a ser o centro das atenções do mercado. Foi confirmado que as instituições de financiamento habitacional dos EUA irão implementar a mais recente ordem do Presidente Trump, planejando adquirir títulos lastreados em hipotecas (MBS) num valor de até 2000 bilhões de dólares. Esta medida foi rapidamente interpretada pelo mercado como uma nova rodada de “quase flexibilização quantitativa” e foi denominada pelos analistas Richard Mize como “QEx (versão expandida de flexibilização quantitativa)”.

No entanto, ao contrário do entusiasmo de mercado que normalmente acompanha a implementação de políticas de flexibilização quantitativa tradicionais, a reação desta vez foi claramente mais fria. Muitos observadores macroeconômicos acreditam que esta ferramenta de política não é nova, parecendo mais uma abordagem antiga de tempos de crise, apenas surgindo num momento bastante controverso.

A principal divergência atual reside na eficácia do mecanismo de transmissão das taxas de juros. Richard Mize questiona publicamente se, com a compra em grande escala de títulos lastreados em hipotecas, ainda será possível reduzir significativamente as taxas de hipoteca nos EUA em 2026. A razão para isso é que a inflação nos EUA já diminuiu de forma evidente, e o Federal Reserve já sinalizou uma política mais acomodatícia, com o mercado antecipando uma redução nas taxas de juros. Nesse contexto, aumentar novamente as compras de ativos pode ter um efeito marginal já precificado.

Com base na experiência histórica, a flexibilização quantitativa, ao aumentar a demanda por títulos e reduzir os rendimentos de longo prazo, de fato, conseguiu diminuir as taxas de hipoteca, especialmente durante crises financeiras ou períodos de liquidez restrita. Contudo, o problema é que o ambiente macroeconômico de 2026 difere essencialmente de uma crise. O sistema financeiro atual opera de forma relativamente estável, a liquidez do mercado é abundante e o prêmio de risco não é elevado, o que limita o impacto real das políticas de estímulo.

Assim, a incerteza do mercado está aumentando. Ferramentas de política que anteriormente podiam alterar rapidamente a direção do mercado agora enfrentam o desafio do “retorno decrescente”. O que os investidores e instituições financeiras mais se preocupam não é se o tamanho da política é suficiente, mas se as taxas de hipoteca realmente irão diminuir de forma substancial.

Se os custos de empréstimo não conseguirem responder de forma clara a essas medidas de quase flexibilização quantitativa, a discussão sobre se a política de hipotecas do Trump constitui uma nova rodada de flexibilização quantitativa continuará a se intensificar. A resposta final a essa discussão talvez só seja revelada quando as taxas de juros realmente mudarem.

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