A incerteza macroeconómica está a acelerar a sua acumulação e a evoluir gradualmente para uma variável importante que influencia os ativos de risco. Desde o início de 2025, o mercado de criptomoedas tem apresentado um desempenho geral fraco, em forte contraste com a forte subida do Bitcoin em 2024. Em 2024, o Bitcoin proporcionou retornos consideráveis para os detentores de longo prazo e traders, enquanto o ciclo atual mostra sinais de pressão evidente.
A mudança central reside no ambiente macroeconómico. A política de tarifas comerciais herdada do período de Trump, combinada com um aumento contínuo dos gastos fiscais, fez com que a dívida dos EUA crescesse rapidamente. No ano fiscal de 2025, a dívida adicional do governo dos EUA atingiu cerca de 2,17 biliões de dólares, elevando o total da dívida para aproximadamente 38 biliões de dólares, representando 124,3% do PIB, atingindo um máximo de quase quatro anos. Esta pressão estrutural está a enfraquecer a atratividade global do dólar.
O índice do dólar DXY caiu mais de 9% ao longo do ano, registando a maior queda anual desde 2017. A fraqueza do dólar, por um lado, aumenta o risco de inflação importada e inibe o desempenho de ativos de risco de curto prazo; por outro lado, também cria um terreno macroeconómico favorável para que ativos anti-inflacionários como o Bitcoin se fortaleçam a médio e longo prazo.
O ponto-chave de atenção do mercado é: os EUA planeiam adiar cerca de 8 biliões de dólares de dívida contraída durante a pandemia, por volta de 2026. Diferentemente do ambiente de taxas de juros baixas de 2020 a 2021, os níveis atuais de juros estão significativamente elevados, o que significa que os custos de refinanciamento irão aumentar drasticamente, aumentando a pressão fiscal. Nesse contexto, o mercado espera que o Federal Reserve seja forçado a reinjetar liquidez no mercado para aliviar a pressão da dívida e da economia.
É importante notar que Trump recentemente afirmou publicamente que o próximo presidente do Federal Reserve pode preferir manter as taxas de juros relativamente baixas, reforçando ainda mais as expectativas de uma política de afrouxamento no futuro. A experiência histórica mostra que a expansão de liquidez costuma fornecer suporte significativo ao preço do Bitcoin.
De uma forma geral, com a dívida elevada nos EUA, o dólar sob pressão, as preocupações inflacionárias a aumentarem e os investidores estrangeiros a adotarem uma postura cautelosa, a probabilidade de uma mudança para uma política monetária mais acomodatícia está a aumentar. Se o Federal Reserve liberar liquidez por volta de 2026, o Bitcoin poderá experimentar uma janela importante de avanço macroeconómico no segundo trimestre de 2026.
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