A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) tomou recentemente medidas contra os ETF de criptomoedas alavancados, suspendendo formalmente vários pedidos de produtos com alavancagem de 3x e 5x e exigindo que os emissores alterem drasticamente as estratégias ou retirem diretamente os pedidos, suscitando grande atenção no mercado. Esta ação afeta não só os ativos cripto, mas também ETF alavancados ligados a ações com coeficiente beta elevado.
O analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, afirmou que a SEC salientou que estes produtos tentam contornar os limites rigorosos de VaR (valor em risco) através de lacunas regulamentares. Segundo a regra 18f-4, a exposição ao risco de um fundo não pode exceder 200% do benchmark, o que normalmente limita a alavancagem a 2x. A SEC reforçou que produtos com alavancagem superior a 2x podem causar eventos de encerramento frequente e forte volatilidade de mercado, não estando por isso em conformidade com as exigências atuais de gestão de risco.
Entre as instituições visadas está a Direxion, que apresentou vários pedidos de ETF alavancados ligados a ativos cripto, ações tecnológicas e ações de elevada volatilidade. As autoridades afirmaram que este aviso se aplica também a estratégias de alavancagem de ação única e a alguns ETF sectoriais.
A mais recente ação da SEC surge num momento em que o número de pedidos de ETF alavancados está a aumentar significativamente. Desde outubro, a VolShares submeteu pedidos de ETF cripto alavancados 5x para SOL, ETH e XRP, e a GraniteShares também apresentou um pedido para um produto XRP alavancado 3x. Durante o confinamento da pandemia, o número de registos de produtos com elevada alavancagem disparou ainda mais.
No entanto, o elevado risco destes produtos já se fez sentir no setor. O investigador da Morningstar, Brian Armour, salientou que mais de metade dos ETF alavancados lançados nos últimos três anos já foram forçados a encerrar, mostrando que o mercado tem uma tolerância limitada para produtos de elevada volatilidade. Considera que, apesar de a SEC ter adotado uma postura mais aberta em relação a novas estratégias nos últimos anos, os ETF de ação única com alavancagem 5x excedem o âmbito do risco razoável e podem levar a uma regulamentação ainda mais apertada.
Com o anúncio do presidente da SEC, Paul Atkins, de que serão lançadas novas regras de isenção para inovação no futuro, o mercado continua atento à tendência regulatória para produtos financeiros cripto. No entanto, esta suspensão deixa claro um ponto: os ETF cripto com elevada alavancagem enfrentarão uma fiscalização regulatória mais rigorosa, reduzindo drasticamente a probabilidade de aprovação a curto prazo.
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