Por que o HYPE não é um bom ativo de investimento agora?

Escrito por: Dave

Resumo

O HYPE implementou um forte mecanismo de recompra (até agora cerca de 1,3 bilhões de dólares, aproximadamente 46% de toda a recompra de tokens prevista para 2025) e possui um suporte de receita robusto. Acredito que quase todos os pesquisadores são muito otimistas em relação a este token, mas hoje vou cantar uma nota discordante: vários fatores estruturais e macroeconômicos tornam o HYPE uma negociação não tão “doce”.

1, Recompra VS Desbloqueio

A recompra sempre foi o principal mecanismo de suporte ao preço do HYPE, e muitos KOL também mencionaram isso. No entanto, o desbloqueio futuro de tokens também não deve ser ignorado.

A partir de 29-11-2025, serão desbloqueados 373 milhões de HYPE (cerca de 37% do fornecimento total), aproximadamente 215 mil HYPE por dia, com um período de desbloqueio de 24 meses. Com base no preço atual, isso resultará em uma pressão potencial de fornecimento de cerca de 200 milhões de dólares / mês.

Em comparação, o total de recompra para o ano de 2025 é de 644,64 milhões de dólares, com uma média mensal de cerca de 65,5 milhões de dólares, sendo que os fundos para recompra vêm de 97% das taxas de transação. A recompra diária só consegue cobrir de 25 a 30% do volume diário desbloqueado. Mesmo que a receita continue a crescer de forma robusta, a capacidade de recompra terá dificuldade em absorver um volume tão grande de desbloqueio, o que inevitavelmente levará a uma compressão de preços.

2, risco de ciclo de mercado & vulnerabilidade de avaliação

Atualmente, quase todas as avaliações do HYPE (incluindo o amplamente citado P/E, que na verdade é o modo de cálculo ttm) são baseadas em dados fortes dos últimos meses, em um mercado em alta. No entanto, como uma pessoa que passou pelo mercado em baixa de 2022, acredito que os fatores do ciclo macroeconômico são variáveis-chave que devem ser consideradas. Pelo menos no futuro visível, a probabilidade de um mercado em baixa não é menor do que a de um mercado em alta, e as hipóteses e indicadores centrais estão todos sob desafio.

2.1 Visão Geral da Situação

Os indicadores de receita atuais estão realmente muito fortes:

·Rendimento anual: 1,2 mil milhões de dólares

·Avaliação total diluída (FDV): 31,6 bilhões de dólares

·Fornecimento em circulação: 20 bilhões de dólares (fonte de dados: Defillama)

· TTM PE é aproximadamente 16,67

·Crescimento da receita composta mensal de 2024‑12 a 2025‑08 é de +11,8 %

Estes dados parecem atraentes em comparação com a maioria das empresas de ações americanas, mas o problema está aqui — na iminente bear market, o HYPE pode enfrentar uma situação de duplo impacto de Davis mais severa do que outros projetos.

2.2 Cenário de mercado em baixa e a Dupla Morte de Davis

De acordo com o backtesting, o coeficiente de correlação entre o volume de negociação de contratos perpétuos e o preço do BTC é > 0,8 (entre períodos).

·Mercado em baixa de 2022: O volume de negociações de contratos perpétuos caiu 70% em relação ao pico de 2021.

·Dependência de receita: 91% vem de taxas de transação, extremamente suscetível a flutuações no volume de transações.

· Atraso na retirada: O cofre HLP precisa de 4 dias de bloqueio, a retirada em exchanges centralizadas leva de 24 a 48 horas.

Esta é a construção clássica do duplo golpe de Davis: queda nos preços dos ativos criptográficos → diminuição do volume de transações e das taxas, enquanto o múltiplo de avaliação encolhe → formando um ciclo vicioso.

A avaliação de $HYPE baseia-se principalmente no desempenho do mercado em alta do último ano. No entanto, no campo do Web3, a receita apresenta uma alta variabilidade cíclica. Devemos também ajustar as hipóteses básicas de acordo.

Ao contrário do mercado de ações dos EUA, o S&P pode ser visto como um crescimento suave desde 2008, mas o mercado de criptomoedas ainda apresenta características cíclicas de grandes aumentos e quedas. Embora seja difícil quantificar os fatores macroeconômicos, a capacidade de entender essa periodicidade é o que distingue os traders excepcionais dos traders de elite.

2.3 Indicadores nativos de criptomoeda

Sabemos que, mesmo nas finanças tradicionais, o índice preço/lucro (PE) não é o único indicador, existem também, por exemplo, EV/EBITDA, P/FCF, ROIC. Para o HYPE, outros indicadores importantes também precisam ser considerados. Incluindo:

TVL: 4,3 bilhões de dólares, mas apresenta uma tendência de queda significativa em relação ao pico de 6,1 bilhões de dólares em 2025.09.

P/TVL: 2.0 ( Solana 1.5).

Quota de mercado: A quota de mercado caiu de um pico de 80 % para 70 %, crédito para o cavalo negro Aster. Claro que há também o lighter edgex e uma série de outros.

3, estúpido Dave fud HYPE? Também não é tão absoluto.

Embora eu atualmente não concorde com o investimento em HYPE, a minha posição de baixa aplica-se apenas a uma perspectiva de médio prazo. Se olharmos para um ciclo de investimento de longo prazo de 2 a 5 anos, HYPE definitivamente vale a pena investir. Isso não precisa de muitas explicações.

Uma decisão de investimento completa depende de vários fatores, incluindo a proporção da posição, a tolerância a recuos e os objetivos de investimento, entre outros.

Em um mercado em baixa, todos os projetos estão sob pressão. Qual é a saída?

Os mercados de previsão atualmente podem ter uma melhor relação custo-benefício, a pesquisa @a16z afirma que a correlação entre os mercados de previsão e o mercado geral é de apenas 0,2‑0,4, em comparação com $HYPE de > 0,8.

E em 2026, teremos vários eventos de alta atenção, como a Copa do Mundo (a última edição para muitos veteranos como Messi e Ronaldo), as eleições de meio de mandato nos EUA, os Jogos Olímpicos de Inverno, o Campeonato Mundial de League of Legends, entre outros. Haverá também um número considerável de lançamentos de jogos, filmes e animes, como o GTA6, e é previsível que teremos um grande ano para as apostas. Uma quantidade significativa de capital externo pode ser transferida para este mercado, o que pode afetar o NASDAQ. Portanto, se seguirmos a tendência de médio prazo, projetos do tipo prediction market merecem atenção.

Conclusão:

Do ponto de vista do horizonte temporal médio, os riscos associados ao desbloqueio em larga escala, à periodicidade dos rendimentos e às mudanças no ambiente macroeconômico são superiores aos retornos proporcionados pela avaliação atual. Este artigo não constitui qualquer aconselhamento de investimento, todos os investimentos envolvem riscos. NFA, DYOR.