SEC muda radicalmente de posição sobre criptografia, instituição de lobbying DeFi retira ação judicial sobre airdrop

A empresa de vestuário do Texas, Beba, e o fundo de educação DeFi (DEF), uma organização de lobby de criptomoedas, apresentaram no dia 14 de março uma petição de retirada voluntária do processo na Corte Distrital do Oeste do Texas, retirando a ação de airdrop de 2024 contra a Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos.

Quatro sinais de política que levaram à retirada

(Fonte: SEC)

No documento apresentado ao tribunal, o DeFi Education Fund listou quatro desenvolvimentos-chave que contribuíram para a decisão de retirar a ação:

Progresso do grupo de trabalho de criptomoedas da SEC: O grupo está ativamente elaborando diretrizes para o quadro regulatório de ativos digitais, e a questão do airdrop deve ser incluída na agenda.

Discurso público do comissário Pierce: Em várias palestras, ele afirmou claramente que tokens de airdrop gratuitos não constituem valores mobiliários.

Proposta de isenção de Pierce em maio: A SEC está considerando estabelecer um quadro formal de isenção para airdrops.

Ordem executiva da Casa Branca em janeiro: Incentivou as agências reguladoras a criar regras de “porto seguro” para tipos específicos de airdrops.

O DeFi Education Fund publicou no X: “Dado o excelente trabalho do grupo de trabalho de criptomoedas da SEC e a mudança de postura do comitê, demonstrada por discursos recentes, acreditamos que não há necessidade de continuar com o processo neste momento. Podemos reabrir posteriormente, se necessário.” Os advogados também esclareceram nos documentos judiciais: “Se as diretrizes esperadas não forem implementadas ou forem insuficientes para proteger os reclamantes, reservamo-nos o direito de reiniciar a ação.”

Contexto da ação original: controvérsia sobre a classificação legal de tokens de airdrop

Em março de 2024, a Beba lançou uma distribuição gratuita de tokens, e posteriormente, junto com o DeFi Education Fund, entrou com uma ação preventiva contra a SEC, alegando violação da Lei de Procedimento Administrativo (APA). A principal argumentação é que a SEC não seguiu o procedimento formal de “notificação e comentários” na elaboração de regras, mas estabeleceu de fato uma política para ativos digitais por meio de ações de aplicação e acordos legais — criticada como uma “regulação por aplicação de lei em vez de elaboração de regras”.

A classificação de um airdrop como “valor mobiliário” tem impacto amplo. Se considerado valor mobiliário, os emissores terão que cumprir rigorosos requisitos de registro na SEC, aumentando significativamente os custos de conformidade; se não for, o ecossistema DeFi mantém maior liberdade operacional.

Mudanças na supervisão da SEC após a saída de Gensler

Durante o mandato do ex-presidente da SEC, Gary Gensler, a agência foi criticada por estabelecer políticas de criptomoedas por meio de ações de aplicação e acordos, em vez de regras formais. Após sua renúncia em 20 de janeiro de 2025, apoiantes das criptomoedas observaram uma flexibilização na postura da SEC em vários níveis, incluindo a retirada de processos de longa data contra várias empresas de criptomoedas.

Recentemente, a SEC cancelou uma ação de dois anos contra Nader Al-Naji, fundador da plataforma de mídia social blockchain BitClout, que alegava que ele levantou mais de 257 milhões de dólares vendendo tokens nativos da plataforma e gastou mais de 7 milhões de dólares em despesas pessoais. A retirada da ação pelo Beba e pelo DeFi Education Fund foi interpretada pelo mercado como um sinal positivo de mudança na política sob a nova liderança da SEC.

Perguntas frequentes

Por que o DeFi Education Fund retirou a ação contra a SEC sobre o airdrop?

A principal razão é a melhora no ambiente regulatório da SEC, incluindo a declaração pública do comissário Pierce de que tokens de airdrop gratuitos não são valores mobiliários, a consideração de uma estrutura de isenção para airdrops e a ordem executiva da Casa Branca que pede a criação de um porto seguro para airdrops. Os reclamantes acreditam que, nesse contexto, continuar com o processo não é necessário, mas reservam-se o direito de reabrir a ação se as políticas não atenderem às expectativas.

Por que há controvérsia jurídica sobre se os tokens de airdrop são valores mobiliários?

Segundo o teste de Howey nos EUA, um ativo pode ser considerado valor mobiliário se envolver investimento de fundos, uma empresa comum e uma expectativa razoável de lucro derivado do esforço de terceiros. A controvérsia sobre os airdrops reside no fato de que, mesmo que os tokens sejam distribuídos gratuitamente, se os detentores esperarem valorização futura, algumas autoridades reguladoras podem argumentar que eles atendem a certos critérios. No entanto, a indústria geralmente entende que airdrops puramente gratuitos não deveriam se enquadrar nesse teste.

A retirada desta ação significa que a SEC já classificou oficialmente os tokens de airdrop como não sendo valores mobiliários?

Ainda não. A fala do comissário Pierce representa sua opinião pessoal e não uma regra oficial da comissão. A equipe de trabalho de criptomoedas da SEC continua elaborando diretrizes, e o DeFi Education Fund mantém a opção de reabrir a ação, indicando que o ambiente regulatório ainda apresenta incertezas.