À medida que o Bitcoin se aproxima de 70.000 dólares, a Strategy torna-se na ação mais vendida a descoberto nos Estados Unidos, com apostas de 6 bilhões de dólares em posições vendidas, risco a explodir

26 de fevereiro de notícias, à medida que o preço do Bitcoin recupera para a faixa de 68.000 a 70.000 dólares, a Strategy, que ganhou fama por acumular grandes quantidades de moedas, enfrenta agora uma caça de posições vendidas. Dados mostram que a empresa atualmente é a maior companhia de grande capitalização nos EUA com maior proporção de posições vendidas, com cerca de 14% do valor de mercado em short, equivalente a quase 6 bilhões de dólares em posições vendidas.

Sob a liderança de Michael Saylor, a Strategy implementou desde 2020 o “modelo de tesouraria de Bitcoin”, financiando a compra de Bitcoin por meio da emissão de ações e títulos conversíveis, criando uma exposição alavancada. Essa estratégia gerou retornos surpreendentes na última alta do mercado, com o preço das ações subindo de 12 dólares para mais de 473 dólares em novembro de 2025, superando significativamente o próprio Bitcoin.

No entanto, desde que o Bitcoin atingiu seu pico em outubro de 2025 e recuou quase 50%, o preço das ações da Strategy também sofreu pressão, acumulando uma queda de 60% nos últimos seis meses, atualmente rondando os 135 dólares. Apesar de a empresa ainda possuir 717.722 Bitcoins, com um valor de mercado de aproximadamente 47 bilhões de dólares, o mercado questiona a sustentabilidade de seu modelo de alta alavancagem, com uma redução evidente na margem de valorização.

De acordo com o relatório de monitoramento de fundos de hedge da Goldman Sachs divulgado em 20 de fevereiro, a Strategy lidera a lista de empresas com valor de mercado superior a 25 bilhões de dólares em posições vendidas, com um número limitado de fundos de hedge detendo suas ações — apenas 63 instituições, representando cerca de 3% do capital social. A alta na proporção de posições vendidas é vista como uma expressão concentrada do mercado sobre os riscos do “modelo de reserva de Bitcoin corporativa”.

No setor, também há sinais de arrefecimento do conceito de tesouraria de Bitcoin. Dados indicam que a Strategy responde por mais de 99% do volume líquido de compra de Bitcoin por empresas atualmente, enquanto a maioria das outras companhias listadas parou de aumentar suas posições. O preço do Bitcoin oscila na faixa de 66.000 a 70.000 dólares, muito abaixo do pico de mais de 120.000 dólares, pressionando a estrutura de ativos e passivos de empresas alavancadas.

Diante de um cenário de preços de Bitcoin estagnados e alto endividamento corporativo, o desempenho da Strategy tornou-se um indicador importante para observar os riscos e retornos do modelo de acumulação de Bitcoin por empresas. Se as apostas de venda a descoberto terão sucesso dependerá da próxima tendência do Bitcoin e da reavaliação do mercado sobre a alocação de ativos de alta alavancagem em Bitcoin.