Por que as ações do Tesouro de Criptomoedas estão a cair mais rapidamente do que os seus ativos

A estratégia de “tesouraria de criptomoedas” é uma espada de dois gumes para os investidores?

Recentemente, o modelo de ações de tesouraria de criptomoedas tem sido alvo de escrutínio, pois o seu desempenho durante períodos de baixa no mercado revela vulnerabilidades significativas. Embora estas ações frequentemente proporcionem uma exposição lucrativa ao Bitcoin e a outros ativos digitais durante períodos de alta, o seu comportamento durante quedas expõe riscos inerentes ligados à sua estrutura e ao sentimento dos investidores.

Principais pontos a destacar

As ações de tesouraria de criptomoedas tendem a superar os ativos subjacentes durante mercados em alta, mas sofrem perdas exageradas em períodos de baixa.

A propriedade nestas ações reflete estruturas corporativas e decisões de gestão, não uma exposição direta a criptomoedas.

Prémios em mercados em ascensão transformam-se rapidamente em descontos durante quedas, amplificando as perdas.

Alavancagem e mecânicas de mercado exacerbam as quedas além das criptomoedas subjacentes.

Títulos mencionados: ações de criptomoedas, Bitcoin, Ether

Sentimento: Cautelosamente Bearish

Impacto no preço: Negativo, pois as quedas no sentimento do mercado levam a desvalorizações rápidas de ações relacionadas com criptomoedas

Ideia de negociação (Not Financial Advice): Recomenda-se cautela—os investidores devem considerar a propriedade direta de criptomoedas em vez de estruturas corporativas alavancadas durante períodos voláteis.

Contexto de mercado: Estas dinâmicas estão a desenrolar-se num contexto de incertezas macroeconómicas mais amplas e de crescente escrutínio regulatório nos mercados tradicionais.

Compreender a Estratégia de “Tesouraria de Criptomoedas”

Inicialmente, muitas empresas adquiriram Bitcoin ou outras criptomoedas para obter exposição através das suas estratégias de tesouraria, esperando que isso aumentasse o valor para os acionistas. Durante mercados em alta, estas ações frequentemente negociavam com um prémio impulsionado pelas expectativas de aquisição eficiente de criptomoedas e engenharia financeira. No entanto, a relação entre os preços das ações e os valores das criptomoedas tende a deteriorar-se acentuadamente durante vendas no mercado. Por exemplo, desde outubro de 2025, o Bitcoin caiu aproximadamente 30%, enquanto algumas ações relacionadas com criptomoedas despencaram quase 57%, ilustrando a volatilidade e o risco acrescidos.

Esta divergência resulta da diferença fundamental entre possuir ações de uma entidade corporativa versus manter criptomoedas diretamente. Os investidores compram ações de empresas que detêm criptomoedas, sujeitas a decisões de gestão, estrutura de capital e riscos regulatórios. Tal propriedade introduz alavancagem—as empresas frequentemente financiam as suas holdings de criptomoedas através de dívida ou emissão de ações, amplificando as perdas durante períodos de baixa. Quando os preços das criptomoedas caem, os detentores de ações absorvem a maior parte das perdas, muitas vezes de forma desproporcional.

Prémios, Descontos e Desafios de NAV

Estas ações costumam negociar com um prémio face ao seu valor líquido de ativos (NAV) durante períodos de alta, porque os investidores antecipam crescimento futuro, aquisições estratégicas ou benefícios de reestruturação financeira. Por outro lado, durante quedas, o sentimento dos investidores altera-se, os prémios evaporam-se e as ações podem negociar com descontos, agravando as perdas. À medida que o pessimismo do mercado aumenta, os preços das ações caem não só devido à descida dos preços das criptomoedas, mas também por causa da redução dos múltiplos de avaliação e do aumento da aversão ao risco.

Este padrão é ainda mais intensificado pela estrutura do mercado, uma vez que as ações de criptomoedas são menos líquidas do que os seus ativos subjacentes e sensíveis ao comportamento especulativo de curto prazo. O uso de dívida e títulos conversíveis também introduz alavancagem, levando a perdas amplificadas durante períodos de stress no mercado. Além disso, as mecânicas tradicionais do mercado de ações—como menor liquidez, negociações rápidas de risco reduzido e volatilidade impulsionada por opções—acentuam as quedas, alimentando um ciclo de desinvestimento.

O Papel em Evolução dos ETFs e Dinâmicas de Mercado

Anteriormente, as ações de tesouraria de criptomoedas serviam como proxies para investidores institucionais incapazes ou relutantes em manter criptomoedas diretamente. Com o advento de ETFs spot regulados que rastreiam Bitcoin e Ether, esse papel diminuiu, oferecendo uma exposição mais direta e menos alavancada. Durante períodos de risco reduzido, o capital tende a fluir dessas ações proxy para ETFs ou a sair completamente do mercado de criptomoedas, fazendo com que os prémios colapsarem mais rapidamente do que antes.

Um estudo de caso é fornecido pelo desempenho recente da Strategy, que, durante as quedas do mercado desde 2025, viu as suas ações cair muito mais acentuadamente do que o próprio Bitcoin—uma consequência da diminuição do NAV, compressão de prémios, preocupações com diluição de emissão e aversão ao risco nos mercados de ações.

Em última análise, estas dinâmicas reforçam a importância de compreender os riscos globais associados às estratégias de tesouraria de criptomoedas—riscos que se tornam especialmente evidentes durante períodos de stress no mercado e de mudança no sentimento dos investidores.

Este artigo foi originalmente publicado como Why Crypto-Treasury Stocks Are Plummeting Faster Than Their Assets on Crypto Breaking News – a sua fonte de confiança para notícias de criptomoedas, notícias de Bitcoin e atualizações de blockchain.