Galaxy Research Director: Bitcoin nunca realmente atingiu 100.000 dólares em 2025

O preço nominal do Bitcoin ultrapassará 100 mil dólares em 2025, mas Alex Thorn, diretor de pesquisa da Galaxy, aponta que, ajustado pela inflação em dólares de 2020, o poder de compra real é de apenas cerca de 99.848 dólares. O CPI dos EUA mostra que a média de 2020 de 258,8 subiu para cerca de 320 no final de 2025, o que significa que o poder de compra do dólar caiu cerca de 20%.

Bitcoin 10 mil dólares mito da verdade do cálculo da inflação

(Fonte: Bloomberg)

No dia em que o preço do Bitcoin finalmente ultrapassou a barreira de 100 mil dólares, muitas pessoas tiraram capturas de tela, enviaram para grupos de chat com um emoticon de foguete. Sentiu-se como se um ponto final tivesse sido colocado, como se o mercado finalmente tivesse cumprido a promessa que fez há muito tempo. Então, um gráfico começou a circular, e esse tipo de gráfico silenciosamente esfriou a atmosfera.

Se você perguntar à maioria das pessoas qual é o impacto da inflação, elas dirão que ela faz os preços subirem. Isso está certo, mas isso é apenas metade do problema. A outra metade é que a inflação altera o valor real do dólar. 100 dólares em 2020 e 100 dólares no final de 2025 não compram as mesmas coisas, e a quantidade de trabalho, aluguel, mantimentos ou tempo que representam também é diferente.

Evidência matemática da evaporação do poder de compra

Mudança da referência do CPI: O valor médio de 2020 foi de aproximadamente 258,8, e espera-se que atinja 320 até o final de 2025, um aumento de aproximadamente 23,6%.

Fator de conversão: Para converter o preço nominal de 2025 para dólares de 2020, deve-se multiplicar por aproximadamente 0,8

Poder de compra real: Preço nominal de 100 mil dólares em 2025 = Aproximadamente 80 mil dólares em poder de compra real de 2020

Limite de referência: Para alcançar 100.000 dólares em poder de compra de 2020, o preço nominal deve estar próximo de 125.000 dólares.

Isso significa que o marco que fez o mercado vibrar realmente existe, mas não é o mesmo que o marco que se acredita existir na internet. O gráfico de Alex Thorn, diretor de pesquisa da Galaxy, amplifica ainda mais esse ponto de vista, cuja conclusão é simples, mas um pouco cruel: se ajustarmos o preço do Bitcoin para a inflação usando dólares de 2020, o Bitcoin na verdade nunca ultrapassou a barreira de 100.000 dólares.

O mais constrangedor é que o acompanhamento da Reuters mostra que o pico cíclico do Bitcoin cai exatamente na região de 125 mil dólares. Se você inserir o valor máximo em um simples coeficiente de ajuste do IPC, obterá um número próximo a 100 mil dólares em 2020. É por isso que a questão “realmente aconteceu ou não” é difícil de responder.

O dilema do retorno real na perspectiva das instituições

(Fonte: Reuters)

As características deste ciclo são a entrada de investidores institucionais no mercado através de ETFs de Bitcoin à vista, a narrativa macroeconómica a mudar a cada poucas semanas, e o mercado a parecer estar ligado às expectativas de taxa de juro. Quando medes o Bitcoin a preços reais, obrigas a discussão a voltar para o domínio onde as instituições sempre estiveram: retorno real.

Se a inflação estiver alta e as taxas de juros sem risco forem atraentes, os fundos de aposentadoria não se preocupam com o fato de que o preço nominal de um ativo subiu 20%. Se o Bitcoin quiser crescer para se tornar um verdadeiro ativo macro, ele também terá que ser avaliado, assim como todos os outros ativos, ou seja, o retorno descontando a inflação e em relação a outros investimentos. Os traders de varejo raramente pensam sobre isso ao celebrar marcos numéricos, mas as instituições estão calculando isso todos os dias.

O estado de baixa do mercado após atingir o pico indica que as pessoas já sentiram isso. O Bitcoin caiu drasticamente após o pico em outubro, e em dezembro, o preço caiu cerca de 30% em relação ao pico. De acordo com dados da CryptoSlate, o tamanho dos ativos sob gestão do ETF de Bitcoin à vista nos EUA atingiu um pico de cerca de 169,5 bilhões de dólares em 6 de outubro, e caiu para cerca de 120,7 bilhões de dólares em 4 de dezembro. A direção é importante; o mercado completou a parte mais difícil, superou seis dígitos, mas teve dificuldade em transformar essa vitória emocional em uma nova base estável.

Sinal contraditório de um valor de mercado real de 1,125 trilhões atingindo um novo máximo

A próxima parte desta história evitará que ela se torne uma narrativa deprimente. À primeira vista, a situação da base de custo do Bitcoin parece ser muito mais sólida do que os preços sugerem. Este ano, o valor de mercado real do Bitcoin atingiu um recorde histórico de cerca de 1,125 trilhões de dólares, o que significa que a quantidade de Bitcoin em circulação é maior do que nunca, e os preços também são mais altos.

O valor de mercado real reflete o grau de popularidade do Bitcoin e a situação real dos detentores de longo prazo, indicando que, ao longo do tempo, a rede está absorvendo capital em níveis mais altos. Assim, por um lado, o mercado ainda debate se o poder de compra real realmente superou um marco histórico; por outro lado, o “custo médio” no mercado está aumentando e estabelecendo novos recordes. Ambas as afirmações podem ser verdadeiras, e essa é uma das razões pelas quais o Bitcoin consegue suportar flutuações de preços acentuadas.

Três Caminhos e o Verdadeiro Objetivo em 2026

O quadro de previsões do Citibank para 2026 inclui três cenários: o cenário básico em cerca de 143 mil dólares, o cenário otimista acima de 189 mil dólares e o cenário pessimista em cerca de 78,5 mil dólares, onde o fluxo de fundos de ETFs e a aceitação do mercado são fatores-chave. Se a inflação esfriar conforme a trajetória prevista pelos formuladores de políticas, a velocidade de aumento do limite nominal para alcançar marcos reais diminuirá. Se a inflação permanecer alta, poderá eventualmente ocorrer um ciclo em que o Bitcoin atinge um novo máximo nominal, mas o poder de compra ainda é insatisfatório. Se a demanda por ETFs acelerar novamente, mesmo em um ambiente macroeconômico turbulento, o mercado poderá superar os níveis de resistência ajustados pela inflação.

Na próxima vez que o preço do Bitcoin atingir um número inteiro, a primeira pergunta que vale a pena fazer não é se esse número é real, mas sim o que esse número pode comprar.