Taiwan moeda estável pode ficar atrás do Japão! Chen Chong alerta: as empresas de tecnologia não vão esperar pela Comissão de Supervisão Financeira.

O presidente da Fundação Financeira da Nova Geração, Chen Chong, fez críticas contundentes à política de moeda estável de Taiwan, afirmando que a rota “Instituição financeira primeiro” da Comissão de Supervisão Financeira ignora a realidade do mercado. Chen Chong apontou que a emissão de moeda estável em Taiwan deve atender a dois requisitos principais: possuir uma grande liquidez em dólares e ter uma demanda clara de pagamento de câmbio transfronteiriço no lado dos negócios. Observando a situação atual, a “finança da cadeia de fornecimento” centrada em grandes empresas de tecnologia é a mais forte, mas se Taiwan não abrir espaço para que as empresas emitam, as empresas de tecnologia podem se voltar para outros países.

Chen Chong ataca a Comissão de Supervisão Financeira: os bancos estão destinados a falhar

Chen Chong levantou sérias dúvidas sobre a tendência atual das autoridades competentes de “Instituições financeiras em primeiro lugar”. Ele acredita que, no que diz respeito às moedas estáveis em dólares, se as empresas avaliarem que não podem realizar a emissão em Taiwan, podem direcionar-se para outros países. Esse aviso não é um alarmismo, o caso da Sony é a melhor prova: o gigante tecnológico japonês emitiu moedas estáveis em dólares nos Estados Unidos por meio do seu banco, contornando completamente as restrições regulatórias de Taiwan.

Mais importante ainda é a questão do conflito de interesses. Chen Chong apontou que a aplicação do ecossistema das moedas estáveis apresenta conflitos de interesse com as atividades das instituições financeiras, e os bancos podem não ter a vontade de promover amplamente as moedas estáveis. Esse julgamento atinge o cerne da questão: as moedas estáveis têm como objetivo substituir os negócios tradicionais de remessas internacionais, que são uma importante fonte de receita para os bancos. Pedir aos bancos que promovam moedas estáveis é o mesmo que pedir que se desfaçam de suas próprias habilidades.

Do ponto de vista das motivações comerciais, o desejo dos bancos de promover moedas estáveis é naturalmente limitado. As taxas de transferência de remessas internacionais geralmente variam entre 2% e 5%, acompanhadas de receitas provenientes das diferenças nas taxas de câmbio, que são uma fonte importante de lucro para os negócios internacionais dos bancos. As moedas estáveis comprimem as taxas de transferência para perto de zero, e o crédito em tempo real não requer o sistema SWIFT, o que representa uma perda de receita pura para os bancos. Exigir que os bancos promovam ativamente moedas estáveis é como exigir que os motoristas de táxi promovam o Uber, indo contra a lógica comercial básica.

A rota “Instituição financeira em primeiro lugar” da Comissão de Supervisão Financeira de Taiwan parece, à primeira vista, sólida, mas na realidade pode resultar em perder oportunidades. Enquanto os órgãos de fiscalização ainda estão discutindo qual banco deve ser o primeiro a testar, as empresas de tecnologia de Taiwan já estão pensando em qual país emitir moeda estável. Esse atraso regulatório pode levar à saída da indústria, fazendo com que Taiwan fique completamente para trás na corrida global por moeda estável.

Cadeia de fornecimento financeira é o verdadeiro palco da moeda estável em Taiwan

Chen Chong analisou que as empresas que emitem moeda estável precisam ter duas grandes barreiras essenciais: primeiro, possuir uma liquidez em dólares de grande escala; em segundo lugar, ter uma necessidade clara de pagamentos de câmbio transfronteiriços no lado dos negócios. Observando a situação atual de Taiwan, o “financiamento da cadeia de fornecimento” centrado em grandes empresas de tecnologia é o que mais possui a capacidade de construir um ecossistema de moeda estável.

Este julgamento baseia-se na realidade objetiva da estrutura industrial de Taiwan. Taiwan possui empresas centrais da cadeia de fornecimento global, como TSMC, Foxconn e Quanta, que lidam anualmente com centenas de bilhões de dólares em transações transfronteiriças. Somente a TSMC tem uma receita anual superior a 70 bilhões de dólares, com uma rede global de fornecedores e clientes que abrange dezenas de países. Esse volume de fluxo de capital transfronteiriço é o cenário de aplicação mais ideal para moedas estáveis.

Três principais vantagens da emissão de moeda estável pelas fábricas de tecnologia de Taiwan

Liquidez em dólares naturais: Gigantes tecnológicos como a TSMC e a Foxconn possuem reservas de caixa de centenas de bilhões de dólares e geram uma grande receita em dólares a cada trimestre, tendo reservas suficientes para suportar a emissão de moeda estável, muito além das instituições financeiras comuns.

Demanda real por pagamentos transfronteiriços: A cadeia de fornecimento global envolve milhares de fabricantes upstream e downstream, com pagamentos transfronteiriços frequentes e de grande valor. As transferências tradicionais demoram de 3 a 5 dias e as taxas são elevadas, enquanto as moedas estáveis podem reduzir o tempo para minutos e o custo se aproxima de zero.

Capacidade de controle do ecossistema: As empresas de tecnologia podem exigir que os fornecedores utilizem a moeda estável emitida por elas para liquidação, formando um ecossistema fechado, enquanto os bancos carecem dessa capacidade de controle do ecossistema, tornando a promoção difícil e com pouca motivação.

Do ponto de vista da operação prática, se a TSMC emitir uma moeda estável em dólares, poderá exigir que os fornecedores globais abram carteiras digitais, e todos os pagamentos serão liquidadas instantaneamente através da moeda estável. Isso não só reduz significativamente os custos financeiros, mas também melhora a eficiência da cadeia de fornecimento. Para os fornecedores, após receber a moeda estável, poderão imediatamente trocá-la por moeda fiduciária ou usá-la para pagar outros fornecedores, formando um ecossistema de autociclagem. Esse modelo não pode ser realizado dentro do sistema bancário tradicional.

moeda estável do Novo Dólar: face e fundo

Quanto à questão de Taiwan dever ou não emitir uma moeda estável em novos dólares, Chen Chong afirmou que, na verdade, em várias regiões, como Hong Kong, Singapura, Japão e União Europeia, há planos para a emissão de moedas estáveis locais. Embora mais de 90% do mercado seja composto por moedas estáveis em dólares, não emitir uma moeda estável local faria com que fosse muito sem “face”, ainda há a necessidade de emissão.

Esta teoria do “prestígio” pode soar superficial, mas na verdade aponta para a situação embaraçosa das moedas soberanas na era digital. Quando o mercado global de moedas estáveis é dominado pelo USDT e USDC, as moedas de outros países quase não existem no campo dos pagamentos digitais. Isso não é apenas um problema técnico, mas também uma manifestação da soberania monetária e da influência financeira. Se o novo dólar taiwanês estiver completamente ausente do mercado de moedas estáveis, isso significa uma marginalização completa no futuro sistema financeiro digital.

No entanto, a demanda real pela moeda estável em novos dólares taiwaneses é de fato limitada. O novo dólar taiwanês não é uma moeda de liquidação internacional, e a demanda por pagamentos transfronteiriços é muito inferior à do dólar. A emissão da moeda estável em novos dólares taiwaneses é mais voltada para pagamentos no varejo em Taiwan e comércio regional, e não para circulação global. Chen Chong admitiu que isso é uma necessidade de “prestígio”, mas na corrida das moedas digitais, o prestígio às vezes também é substancial.

Chen Chong enfatizou que a emissão de moedas estáveis representa um grande desafio para os bancos centrais de todos os países, primeiramente por envolver controle cambial, e em segundo lugar, porque os efeitos da política monetária se tornam incontroláveis, “os manuais de economia monetária precisam ser reescritos”. Quando empresas ou instituições privadas emitem moedas estáveis em grande escala, o controle dos bancos centrais sobre a oferta monetária será diluído, e a eficácia das ferramentas tradicionais de política monetária poderá ser significativamente reduzida.

A escolha de Taiwan: abrir empresas ou fuga de indústrias

A política de moeda estável de Taiwan está em uma encruzilhada. A opinião de Chen Chong é clara: devem ser estabelecidas condições de emissão, necessidades substantivas, entre outras, levando em conta o fluxo de capital da cadeia de fornecimento transfronteiriça, para que os riscos sejam significativamente reduzidos, permitindo que a segurança seja mantida com a máxima eficiência, e não apenas a Comissão de Supervisão Financeira ou o Banco Central se preocupando com a segurança.

Essa crítica aponta para a tendência excessivamente conservadora das autoridades reguladoras. A principal tarefa da Comissão de Supervisão Financeira e do Banco Central é manter a estabilidade financeira, portanto, adotam instintivamente uma atitude cautelosa em relação à inovação. Mas o custo de ser excessivamente cauteloso é perder oportunidades na indústria; enquanto Taiwan ainda discute se deve ou não permitir que os bancos realizem projetos piloto, Hong Kong, Singapura e Japão já começaram a disputar a posição de centro de moeda estável da Ásia.

Uma ameaça mais realista é a deslocalização da indústria. Se as empresas de tecnologia de Taiwan considerarem que o ambiente regulatório local não é amigável, podem perfeitamente emitir moedas estáveis através de subsidiárias no exterior. A TSMC tem fábricas nos Estados Unidos, e a Foxconn tem sede em Singapura; essas empresas têm a capacidade de operar em qualquer jurisdição. Uma vez que a indústria de moedas estáveis de Taiwan se desloque para o exterior, não apenas perderá oportunidades industriais, mas poderá enfrentar uma situação em que as empresas locais utilizem em grande escala moedas estáveis estrangeiras, o que tornará a regulamentação ainda mais difícil.