O FMI alerta que as stablecoins podem agravar as saídas de capitais dos mercados emergentes, dizem os especialistas: O tamanho atual não é suficiente para causar riscos sistémicos

O Fundo Monetário Internacional (FMI) salientou no seu mais recente relatório “Compreender as Stablecoins” que as stablecoins indexadas ao dólar americano podem causar riscos de substituição cambial e saída de capital em mercados emergentes vulneráveis, enfraquecendo a estabilidade da moeda local. No entanto, vários especialistas afirmam que o tamanho atual do mercado de stablecoin ainda não é suficiente para ter um impacto significativo na macroeconomia global.

O relatório destaca que as stablecoins podem contornar intermediários financeiros tradicionais, contornando assim as medidas de gestão de fluxo de capital (CFMs), facilitando a movimentação de fundos através das fronteiras durante períodos de pânico de mercado e aceleração da desvalorização cambial. O valor de mercado combinado das stablecoins convencionais como USDT e USDC atingiu 264 mil milhões de dólares, um valor próximo das reservas cambiais da França e supera o de muitos países como o Reino Unido, Israel e os Emirados Árabes Unidos. No entanto, estes “equivalentes em dólares” são mais utilizados na negociação de criptomoedas do que na gestão real de dinheiro ou em contornar regulamentos.

Noelle Acheson, autora de “Crypto is Macro Now”, acredita que, embora o valor de mercado das stablecoins tenha saltado de 5 mil milhões de dólares em 2020 para quase 300 mil milhões, continua a ser muito menor do que a base monetária global do dólar norte-americano, e o impacto global nas macrofinanças é limitado. Ela salientou que cerca de 80% da utilização de stablecoins está concentrada em transações criptográficas, tornando difícil ter um impacto substancial nos mercados emergentes. Além disso, embora a Lei GENIUS reconheça algumas stablecoins como meio legal de pagamento, estas só entrarão em vigor em 2027, e os mercados emergentes podem ainda restringir o uso das stablecoins.

David Duong, chefe de investigação numa instituição de conformidade CEX, também afirmou que as stablecoins podem acelerar a tendência de dolarização em alguns países, mas a sua escala continua a ser inferior à dos fluxos tradicionais de investimento transfronteiriço e obrigações, e o seu impacto no risco sistémico é limitado. Comparado com os biliões de dólares em transações diárias no mercado cambial, o volume atual de stablecoin ainda está numa fase inicial.

De acordo com dados do FMI, desde 2022, os fluxos transfronteiriços de stablecoins ultrapassaram os ativos cripto não garantidos, com a região Ásia-Pacífico a liderar em tamanho absoluto, enquanto economias emergentes como África, Médio Oriente e América Latina registaram um crescimento significativo devido à forte procura por pagamentos em dólares americanos. Embora se espere que o volume de transações relacionado atinja 1,5 biliões de dólares em 2024, ainda representa apenas uma pequena parte do mercado global de pagamentos.

No geral, os avisos de risco do FMI para os mercados emergentes são prospectivos, mas as stablecoins ainda estão bastante longe de desencadear pressões financeiras sistémicas. À medida que os países reforçam a regulamentação e a formulação de políticas, o impacto futuro das stablecoins ainda está por ver. (CoinDesk)