5-дневная молниеносная кампания: от исчезновения 100 миллионов до возбуждения дела Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, мечта крупного акционера компании Xilimen разрушена

Войти в приложение Sina Finance, поиск 【信披】 для просмотра уровней оценки

Тема: Апрельский “медленный бычий рынок” на А-акциях, геополитические колебания не меняют среднесрочную перспективу

1 апреля компания Xilinmen Health Sleep Technology Co., Ltd. (далее — “Xilinmen”) выпустила сразу четыре важнейших объявления, полностью обнажив внутренний кризис лидера рынка матрасов перед взором капиталовложений.

Компания находится под расследованием Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку. Реальный контролер компании — под расследованием. Акции контрольных акционеров и их единомышленников — судебно заморожены. Публичная компания Xilinmen, выступая истцом, подала иск против контрольных акционеров и их единомышленников на сумму почти 480 миллионов юаней.

Каждое из четырех объявлений достаточно тревожно, чтобы вызвать у инвесторов дрожь.

Все началось 27 марта. В этот день Xilinmen раскрыла, что 100 миллионов юаней, выделенных дочерней компании, были незаконно переведены внутренними сотрудниками. В тот же день Шанхайская фондовая биржа быстро направила запрос на внутреннюю проверку компании.

Как только началось регулирование, оно точно выявило проблему. Под сильным давлением регуляторов Xilinmen начала внутреннюю проверку, и всего за несколько дней вышел на свет более шокирующий факт: контрольный акционер использует сложные схемы, такие как переоформление кредитов и факторинг, чтобы, по сути, использовать публичную компанию как “банкомат”. Небольшой остаток неоперационных средств — 190 миллионов юаней, — значительно превышает допустимый лимит.

От 27 марта, когда фондовая биржа отправила запрос, до 1 апреля, когда ЦКБ (Центральная комиссия по ценным бумагам) официально начала расследование, прошло всего 5 дней. От обнаружения проблемы до внутренней проверки, от раскрытия правды до возбуждения дела — регуляторы действовали молниеносно, вскрыв внутренние нарушения этой компании.

Эта компания, ранее позиционировавшая себя как “защита позвоночника”, теперь оказалась на краю риска из-за внутренних управленческих кризисов.

Исковые заявления, возбуждение дел и заморозка: от запроса до возбуждения дела — “5-дневная молния” регуляторных действий

Объявление 1 апреля — для Xilinmen — это было как публичный “суд”.

В тот день было раскрыто, что компания и её реальный контролер Чэнь Аюй получили уведомление о возбуждении дела от ЦКБ, оба по подозрению в “нарушениях правил раскрытия информации”. Это означает, что регуляторы уже располагают достаточными основаниями для начала расследования — это не просто запрос, а официальный шаг в рамках процедуры.

Но самое удивительное — это эффективность работы регуляторов.

Вернемся к 27 марта. В этот день Xilinmen объявила, что дочерняя компания Xitu Technology незаконно перевела 100 миллионов юаней. Почти одновременно фондовая биржа направила запрос на внутреннюю проверку. Между обнаружением проблемы и вмешательством регуляторов почти не было разницы по времени. Быстрая реакция биржи, как камень, брошенный в спокойное озеро, вызвала цепную реакцию событий.

Под давлением регуляторов Xilinmen был вынужден начать внутреннюю проверку. За несколько дней скрытые схемы использования средств контрольных акционеров были раскрыты по слоям. От переоформления кредитов до факторинга — цепочка выгоды на миллиарды стала ясной.

Действия ЦКБ были еще более быстрыми — 27 марта было отправлено запрос, а 1 апреля — начато расследование. Всего 5 дней.

Более того, возбуждение дела и иск против контрольных акционеров произошло в один день. 1 апреля Xilinmen подала иск в суд, выступая истцом, против Zhejiang Huayi Intelligent Manufacturing Co., Ltd., Hua Huan Investment и реального контролера Чэнь Аюя. Общая сумма требований — 478 миллионов юаней, что в 1,48 раза превышает чистую прибыль компании за 2024 год.

Детали в иске поражают — контрольные акционеры и их связанные стороны используют две схемы для присвоения компании: первая — переоформление кредитов, когда контрольный акционер использует кредиты компании, не возвращая 720 миллионов юаней; вторая — факторинг, когда под видом поставщиков они получают финансирование у банков, а деньги идут прямо на счета контрольных акционеров и их назначенных лиц, всего более 406 миллионов юаней. Эти деньги, фактически полученные контрольными акционерами, должны были выплатить компания, которая уже взяла на себя обязательства по оплате более 63 миллионов юаней, а дочерняя компания Shunxi — более 54 миллионов.

Эти цифры показывают тревожную картину: контрольный акционер, возможно, рассматривает публичную компанию как “банкомат”, а “операция” по вымыванию средств скрыта за сложными схемами финансирования и связанных сделок. Эти операции, скорее всего, не проходили должной проверки и не раскрывались должным образом — что и стало основанием для возбуждения расследования ЦКБ по подозрению в “нарушениях правил раскрытия информации”. Быстрая реакция регуляторов помогла выявить эти скрытые операции за считанные дни.

Одновременно акции контрольных акционеров и их единомышленников были заморожены. Реальный контролер Чэнь Аюй полностью лишился своих 8,107 миллиона акций; акции Zhejiang Huayi — 72M, Hua Huan Investment — 8,4 миллиона. Хотя эти замороженные акции составляют лишь около 14,69% от общего пакета контрольных акционеров, для реального контролера это — полное поражение, сигнал о том, что кризис вышел за рамки бухгалтерии и стал юридическим конфликтом.

1 миллиард юаней — загадочное исчезновение: “первый доминошный эффект” под прицелом регуляторов

27 марта — дата, которая стала ключом к началу кризиса — “первой доминошной” цепочки.

В этот день Xilinmen объявила поразительную новость: что дочерняя компания Xitu Technology, банкный счет которой был использован внутренними сотрудниками для незаконного перевода средств, потеряла 100 миллионов юаней.

Обратите внимание: это не просто злоупотребление или задержка, а “незаконный перевод” — проще говоря, деньги компании были “переведены” прямо из ее счета. Xilinmen уже 26 марта обратилась в полицию с заявлением о возбуждении уголовного дела, что означает, что дело перешло в стадию уголовного расследования.

Важно, что компания заблокировала связанные с этим банковские счета, заморозив около 900 миллионов юаней. 100 миллионов были “переведены”, а 900 миллионов — заморожены. Общий объем замороженных и переведенных средств — более 8.11M юаней. Что это означает? Это 26,54% от последней проверенной чистой стоимости компании и 42,69% от ее денежных средств — то есть более четырех десятков процентов наличных исчезли или заблокированы.

Эта, казалось бы, единичная ситуация с переводом средств дочерней компании могла бы остаться случайностью. Но регуляторы заметили ее мгновенно. В тот же день, когда было опубликовано объявление, фондовая биржа отправила запрос на внутреннюю проверку, в который вошли сама компания, директора, топ-менеджеры, контрольные акционеры и реальный контролер.

Именно этот запрос стал “разжигателем” последующих событий. Под давлением регуляторов Xilinmen вынужден был начать внутреннюю проверку. В ходе проверки выявились долгосрочные злоупотребления контрольных акционеров, связанные с использованием средств. За короткое время — с 27 марта по 1 апреля — было раскрыто почти 3.16M юаней неправомерных операций.

А реакция ЦКБ — еще более стремительная. 27 марта — запрос, 1 апреля — возбуждение дела. В течение всего 5 дней регуляторы создали бесшовную цепочку контроля. От ежедневного надзора биржи до возбуждения уголовных дел ЦКБ — все происходило очень быстро, что в практике А-акций ранее было редкостью.

“Ледяной горб”: давление регуляторов заставляет раскрывать “семейные тайны”

Если перевод средств дочерней компании — это “случайность”, то злоупотребление контрольных акционеров — это “накопленные пороки”. И именно регуляторное давление заставило их выйти наружу.

Под давлением запроса регуляторов Xilinmen провела внутреннюю проверку и раскрыла эти “семейные тайны”. По состоянию на 1 апреля, сумма неоперационных средств, незаконно использованных контрольными акционерами и их связанными лицами, достигла 190 миллионов юаней. Этот показатель превысил 5% от последней проверенной чистой стоимости компании, что автоматически привело к “предупреждению о рисках” (статус ST).

Правила ясны: если контрольные акционеры не погасили или не исправили ситуацию в течение месяца, акции компании могут быть переведены в статус “другого риска” (ST). Время на исправление — один месяц, и оно уже началось. Эта публикация — результат давления регуляторов, вынудивших компанию провести “самоосмотр”. Без этого давления эти проблемы, скорее всего, остались бы скрытыми.

Но это не все. В объявлении есть и скрытая часть: кроме неоперационных средств, контрольные акционеры и их связанные стороны также использовали компанию для незаконных гарантий без одобрения — сумма пока не раскрыта, указано только “по окончательным данным регуляторов”. Это означает, что 190 миллионов юаней — не вся сумма, и реальные цифры могут измениться.

Риск аудита тоже существует. В объявлении указано, что если аудиторы по итогам проверки сочтут, что финансовая отчетность за 2025 год и внутренний контроль компании не соответствуют требованиям, акции могут быть переведены в статус “другого риска” или даже сняты с торгов после публикации отчета. То есть, помимо риска ST в течение месяца, есть и более тяжелый — “Моральный меч” (Damocles), висящий над Xilinmen.

Если взглянуть на последние показатели компании, то в 2024 году выручка составила 500M юаней, рост всего 0,59%, а чистая прибыль — 322M, снизившись на 24,84%. Операционный денежный поток упал с 12,53 до 1.25B, — снижение на 37,23%. Основной бизнес продолжает работать, но внутренние трещины в управлении уже сказываются на финансовых результатах. В условиях кризиса, вызванного вымыванием средств контрольным акционером, возбуждением дел и заморозками, ситуация становится очень сложной.

На более широком уровне, история Xilinmen — не исключение, но скорость реакции регуляторов — рекордная. В 2024 году новые “Наказания №9” и сопутствующие меры требуют “повышения инвестиционной привлекательности компаний”, усиления контроля за дивидендами, связывания дивидендов с сокращением доли, введения санкций за невыполнение дивидендных обязательств. Также усиливается борьба с злоупотреблениями, связанными с использованием средств, незаконными гарантиями и нарушениями раскрытия информации. В этом году уже несколько компаний получили предупреждения или возбуждены дела по подобным нарушениям. Но случай, когда от выявления проблемы до возбуждения дела прошло всего 5 дней, — редкость.

“Жесткие меры” регуляторов ускоряются. Любые попытки скрытно присвоить интересы компании через сложные схемы будут преследоваться с еще большей строгостью. Запрос 27 марта и возбуждение дела 1 апреля — это “комбо” регуляторных мер, показывающее: регуляторы не будут медлить при выявлении нарушений.

Для Xilinmen эта кризисная ситуация, вызванная регуляторными мерами, — и боль, и испытание на выживание. Самое важное — компания подала иск против контрольных акционеров, что в истории А-акций случается редко, — это демонстрация решимости управленцев защитить интересы компании. Но реальность такова: погасить 190 миллионов юаней за месяц — задача почти невыполнима. А риск, связанный с аудиторской проверкой, — вопрос открытый.

(Источник: «Экономическая газета XXI века»)