Dầu cọ giảm giá liên tiếp ngày thứ hai, nhưng liệu mức tồn kho "đáy thấp nhất trong bảy tháng" có thể đảo chiều không?

Thứ Ba (ngày 7 tháng 4), dữ liệu từ Sở Giao dịch Hợp đồng Phái sinh Malaysia cho thấy hợp đồng dầu cọ tương lai chủ lực (giao tháng 6) đã giảm liên tiếp trong ngày giao dịch thứ hai, dù trong phiên có lúc đã giành lại được một phần diện tích đã mất, nhưng cuối cùng vẫn đóng cửa giảm 45 ringgit, tương ứng giảm 0,94%, ở mức 4766 ringgit/tấn. Tâm lý giao dịch trên thị trường bị kiềm chế bởi diễn biến yếu kém của giá dầu thô, trong khi dữ liệu tồn kho sắp được công bố trong phần cơ bản lại có thể mang đến sự hỗ trợ tiềm năng cho đáy.

Biến động giá dầu thô chi phối tâm lý giao dịch ngắn hạn

Logic giao dịch cốt lõi của thị trường dầu cọ hiện vẫn bám sát chặt chẽ diễn biến của thị trường năng lượng bên ngoài. Ông Paramalingam Supramaniam, Giám đốc công ty môi giới Pelindung Bestari của bang Selangor, cho biết thị trường tiếp tục bị chi phối bởi tín hiệu định hướng từ giá dầu thô, đồng thời chồng thêm sự không chắc chắn xuất phát từ tình hình địa chính trị ở Trung Đông. Tính đến 18:10 (giờ Bắc Kinh), hợp đồng chuẩn dầu Brent giảm 0,75%, còn 111,93 USD/thùng.

Giá dầu thô suy yếu làm suy giảm trực tiếp tính kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu đầu vào cho nhiên liệu sinh học. Khi giá dầu thô đi xuống, sức hấp dẫn của việc phối trộn nhiên liệu sinh học giảm, qua đó kìm hãm kỳ vọng về nhu cầu công nghiệp đối với dầu cọ. Đây chính là nguyên nhân cốt lõi khiến cho dù trên bảng giá đang được hỗ trợ bởi yếu tố lợi cho phía cung, thị trường vẫn không thể bật tăng hiệu quả. Các nhà giao dịch chuyên nghiệp cần hiểu rằng hiện điểm tập trung giao dịch của thị trường đang tạm thời chuyển từ câu chuyện phía cung sang áp lực ngắn hạn từ nhu cầu thay thế năng lượng.

Tồn kho giảm về mức thấp nhất trong tháng 7 dự kiến mang lại độ vững

Mặc dù bị dầu thô đè nén, nhưng nền tảng cơ bản của dầu cọ không hề bi quan. Các khảo sát của một tổ chức nổi tiếng cho thấy tồn kho dầu cọ của Malaysia trong tháng 3 có thể ghi nhận mức giảm theo tháng lớn nhất trong 3 năm, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm ngoái. Nhận định này dựa trên việc mức tăng mạnh của xuất khẩu trong tháng 3 vượt xa mức phục hồi ôn hòa của sản lượng cùng kỳ.

Ông Supramaniam nhấn mạnh rằng nếu xuất khẩu có thể duy trì đà mạnh như tháng 3 và mức tồn kho hiện tại được giữ ổn định, thị trường dầu cọ dự kiến sẽ thể hiện sự vững bền. Quan điểm này không mâu thuẫn với mức giảm nhẹ đang diễn ra trên thị trường hiện tại — tâm lý ngắn hạn bị kéo xuống bởi dầu thô, nhưng cấu trúc cơ bản trung hạn đang được cải thiện.

Cơ quan Dầu cọ Malaysia (MPOB) sẽ công bố báo cáo cung-cầu chính thức vào ngày 10 tháng 4; khi đó, độ chênh giữa số liệu tồn kho thực tế và dự kiến sẽ trở thành chỉ dẫn quan trọng cho việc lựa chọn xu hướng tiếp theo của giá dầu cọ.

Diễn biến thị trường dầu thực vật liên quan phân hóa

Xét về các loại dầu cạnh tranh, thị trường thể hiện thế phân hóa rõ rệt. Hợp đồng dầu đậu tương chủ lực của Sở Giao dịch Hàng hóa Đại Liên tăng 0,85%, trong khi hợp đồng dầu cọ của Sở giao dịch Đại Liên lại giảm 0,36%. Giá dầu đậu tương trên Sở giao dịch kỳ hạn Chicago tăng nhẹ 0,11%. Sự phân hóa này cho thấy các thị trường dầu thực vật khác nhau có sự khác biệt về cơ bản của chính chúng; dầu cọ hiện chịu tác động giao thoa nhiều hơn từ nhịp độ xuất khẩu tại khu vực sản xuất và tâm lý từ dầu thô.

Tỷ giá ringgit so với USD trong ngày suy yếu 0,07% khiến giá dầu cọ được định giá bằng ringgit đối với các nhà mua nắm giữ ngoại tệ giảm nhẹ, về mặt biên độ tạo ra yếu tố tiềm năng có lợi cho xuất khẩu, nhưng trong ngắn hạn vẫn không thể bù đắp được tâm lý tiêu cực do dầu thô giảm.

Tổng kết góc nhìn chuyên gia

Thị trường dầu cọ hiện đang ở trạng thái giằng co giữa phe mua và phe bán: các nhà giao dịch ngắn hạn tập trung vào lo ngại nhu cầu bị suy yếu do dầu thô yếu, trong khi các nhà giao dịch trung hạn lại chờ xác nhận từ báo cáo MPOB ngày 10 tháng 4 về mức sụt giảm tồn kho. Trong vài ngày giao dịch tới, diễn biến của dầu Brent quanh ngưỡng 110 và nhịp độ chuẩn bị hàng của các nước mua chính trước báo cáo MPOB sẽ là các biến số then chốt quyết định liệu hợp đồng dầu cọ có thể ổn định vững trên 4700 ringgit hay không.

Câu 1: Vì sao giá dầu thô giảm lại khiến hợp đồng dầu cọ tương lai yếu đi?

Trả lời: Giá dầu thô giảm sẽ làm giảm tính kinh tế của việc phối trộn nhiên liệu sinh học. Dầu cọ là một trong những nguyên liệu chính để sản xuất nhiên liệu sinh học; khi giá dầu thô đi xuống, sức hấp dẫn của việc sử dụng dầu cọ để sản xuất nhiên liệu sinh học giảm, từ đó kìm hãm kỳ vọng về nhu cầu công nghiệp, tạo áp lực lên giá hợp đồng dầu cọ tương lai.

Câu 2: Kỳ vọng về tồn kho dầu cọ Malaysia trong tháng 3 như thế nào?

Trả lời: Theo khảo sát của một tổ chức uy tín, tồn kho dầu cọ Malaysia trong tháng 3 dự kiến sẽ ghi nhận mức giảm theo tháng lớn nhất trong 3 năm, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 7 năm ngoái. Nguyên nhân chính là do xuất khẩu tăng mạnh, với mức tăng vượt xa sự phục hồi ôn hòa của sản lượng.

Câu 3: MPOB sẽ công bố báo cáo khi nào? Vì sao quan trọng?

Trả lời: Cơ quan Dầu cọ Malaysia (MPOB) sẽ công bố báo cáo cung-cầu chính thức vào ngày 10 tháng 4. Báo cáo này sẽ công bố dữ liệu sản lượng thực tế, xuất khẩu và tồn kho tháng 3, đồng thời so sánh với các giá trị dự kiến để đánh giá sức mạnh của cơ bản; đây là chỉ dẫn then chốt cho việc lựa chọn xu hướng của giá dầu cọ.

Câu 4: Biến động tỷ giá ringgit ảnh hưởng thế nào tới giá dầu cọ?

Trả lời: Dầu cọ được giao dịch theo ringgit. Khi ringgit mất giá, đối với các nhà mua ở nước ngoài nắm giữ ngoại tệ như USD, số lượng ngoại tệ cần để mua cùng một lượng dầu cọ sẽ giảm, tức là giá theo nghĩa tương đối trở nên rẻ hơn; về mặt lý thuyết, điều này có lợi cho nhu cầu xuất khẩu và tạo hỗ trợ cho giá.

Câu 5: Mâu thuẫn chính của thị trường dầu cọ hiện nay là gì?

Trả lời: Mâu thuẫn cốt lõi hiện nay là sự giằng co giữa “áp lực ngắn hạn về nhu cầu do dầu thô suy yếu” và “hỗ trợ cung cấp trong trung hạn khi tồn kho xuống mức thấp”. Các nhà giao dịch ngắn hạn tập trung vào hướng đi của dầu thô, trong khi các nhà giao dịch trung hạn chờ báo cáo MPOB xác nhận mức giảm tồn kho; điều này khiến thị trường dao động nhưng vẫn có hỗ trợ ở phía dưới.