El mercado comienza a cotizar una probabilidad del 50% de subida de tasas en octubre, las expectativas de reducción de tasas se han eliminado por completo, acercándose a al menos un aumento de tasas en el año.

La lógica principal de la cotización del mercado
1、En este momento no parece que el próximo FOMC vaya a subir tasas inmediatamente, sino que la probabilidad de que ocurra en octubre o al menos una vez en el año ha aumentado significativamente. Las probabilidades implícitas del mercado citadas por los medios hoy están aproximadamente en el rango de 40% a 60%, con las diferencias principalmente derivadas de diferentes plazos y metodologías.
2、Después de que el conflicto de Oriente Medio llegue a la infraestructura de petróleo y gas estos días, el crudo llegó a tocar cerca de 119 dólares, seguir fluctuando en torno a los 100 dólares. Lo que preocupa al mercado es que la inflación importada vuelva a aumentar, con los costos de gasolina, transporte, química y envíos transmitiéndose de nuevo en las cadenas de suministro.
3、Esta ronda de inflación nunca se presionó completamente, por lo que el impacto del precio del petróleo es particularmente fácil de reescribir el panorama. El IPC estadounidense de febrero fue 2.4% interanual, el PCE de enero fue 2.8% interanual, el PCE núcleo fue 3.1% interanual, el PPI de febrero fue 0.7% secuencial y 3.4% interanual. Es decir, antes del salto en los precios del petróleo, los datos de inflación ya eran bastante frágiles, la lógica original del mercado de reducciones de tasas sin problemas estaba siendo refutada.
4、La economía aún no es lo suficientemente débil como para que la Reserva Federal tenga que intervenir.
La declaración de la Reserva Federal del 18 de marzo fue que la economía sigue expandiéndose de manera constante, el desempleo no ha variado mucho, la inflación sigue siendo elevada, y existe incertidumbre sobre el impacto de la situación en Oriente Medio en la economía estadounidense. En el mismo período, las SEP elevaron la mediana del PIB de 2026 de 2.3% a 2.4%, mantuvieron el desempleo en 4.4%, pero subieron tanto el PCE como el PCE núcleo de 2026 a 2.7%; la mediana de la tasa de fondos federales sigue siendo 3.4%, el escenario base correspondiente parece ser solo un recorte de tasas, no una relajación rápida. El empleo no agrícola de febrero disminuyó 92,000, la tasa de desempleo fue 4.4%, lo que también indica que la economía no está lo suficientemente débil como para obligar a la Reserva Federal a cambiar de postura de inmediato.
Así que la línea principal de la cotización del mercado es en realidad muy clara:
Primero eliminar las expectativas de reducción de tasas, luego incorporar mantener tasas altas por más tiempo, y finalmente agregar parte de la probabilidad de cola de subidas de tasas en el año. En esencia, se está negociando el riesgo creciente de estanflación, no una economía que se recaliente nuevamente.
El aumento en la probabilidad de subidas de tasas que se ve ahora contiene una parte considerable de seguros y cobertura contra escenarios de pérdida de control de precios del petróleo. Si el impacto energético se mitiga, esta parte de la cotización de subidas de tasas también disminuirá rápidamente.