グローバル市場は、2月末の米国とイスラエルによるイランへの攻撃以降、激動の状態が続いています。急騰する原油価格が株式市場に重くのしかかり、いわゆる「安全資産」と呼ばれる資産もボラティリティに巻き込まれています。ポートフォリオのリスクヘッジに頻繁に用いられる国債も例外ではありません。債券利回りと価格は逆の動きをします。先進国の国債は、通常、株式のボラティリティに対するヘッジとして安定した投資と見なされており、株価が急落すれば利回りは一般的に低下しますが、安全資産としての需要が高まるためです。しかし、米国とイスラエルによるイラン攻撃の直後には、国債の利回りが急上昇し、国債も株式市場全体の売りに加わりました。戦争開始以降、先進国の国債は株式の売りにほぼ連動して動いています。利回りは激しい変動を見せ、「安全資産」とされる資産の動きと乖離しています。先週金曜日には、再び激しい値動きの後、先進国の国債取引は静かになりました。金曜日には原油価格はやや下落しましたが、依然高水準を維持しています。これは、ドナルド・トランプ大統領が米国には「無制限の弾薬と十分な時間がある」と戦争継続の意向を示し、ペト・ヘグセス国防長官がホルムズ海峡の封鎖に関する懸念を一蹴したためです。欧州や米国の株式市場はまちまちで、最近のセッションに比べて動きはかなり穏やかになっています。月曜日の朝には、トランプ政権が同盟国に対してホルムズ海峡の安全確保を促す圧力を強めたことや、中東の輸出施設に対する脅威に投資家が反応したことで、原油価格は再び上昇しました。国際的な指標であるブレント原油先物は5月渡しで3%高の106.18ドル、米国のウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は4月渡しで2%高の100.66ドルとなりました。英国の国債（ギルド）の5年・10年利回りは、それぞれ2ベーシスポイント低下し、4.8%と4.3%となっています。アバディーン・インベストメンツの固定収入投資ディレクター、ルーク・ヒックモアは木曜日のメモで、戦争が始まって以来、国債は「安全資産の地位に逆らっている」と述べました。これは、原油価格の急騰が輸送コストや暖房費、商品輸送の価格に直接影響しているためです。「原油価格が急騰すると、インフレリスクも高まります。たとえ以前にインフレが緩やかになっていたとしても、エネルギーコストの上昇はインフレの下落速度と範囲に下値を設定します」と彼は付け加えました。「債券投資家はこれを非常に気にします。債券は一定の収入を支払いますが、もしインフレが予想以上に高くなると、その支払いの購買力は失われます。」インフレが予想以上に高くなると、その支払いの購買力は失われます。アバディーン・インベストメンツの固定収入投資ディレクター、ルーク・ヒックモアは、投資家が購買力の損失を補うためにより高いリターンを求めているため、利回りは概ね上昇し、債券価格は株式の売りとともに下落していると述べました。「過去には、地政学的なショックが投資家を国債に殺到させ、利回りを押し下げることが多かったです。しかし今回は違います」と彼は付け加えました。「エネルギー価格とインフレがショックの原因であり、需要の崩壊ではありません。インフレが問題となると、債券は避難場所を提供しません。」シャクルトン・アドバイザーズの投資マネージャー、ウェイン・ナットランドは、さまざまな要因がリターンに影響を与えるものの、景気後退期には債券と株式のリターンは一般的に逆相関の傾向があると指摘しました。経済成長が予想を下回ると、債券価格は上昇し、株式の評価は抑制される傾向があります。「経済の弱さの中で債券がプラスのリターンをもたらす能力が、『安全な避難場所』と呼ばれる理由です」と彼はCNBCのメールで述べました。ただし、インフレの高まりが市場のリターンを左右する場合、債券と株式はしばしば連動します。「インフレ懸念が高まると、債券利回りが上昇し（債券価格は下落）、株式の評価や収益見通しに対する懸念も高まります」とナットランドは述べました。「現在の市場の動きは明白です。中東での軍事行動後の原油価格の急騰が、インフレ予測を高め、その結果、債券と株式のリターンがより正の相関を持つようになっています。」『希望は戦略ではない』と、BRIウェルスマネジメントの投資責任者、トニ・メドウズはCNBCに語りました。彼は、債券市場で見られるパターンは、「これまでのところインフレ懸念が成長懸念を上回っている」ことを反映していると述べました。「株式も回復してきており、これは恐怖心を示しています」とメドウズは言います。「不確実性は必ずしも投資家を国債に向かわせるわけではありません。」彼は、戦争とエネルギー価格の上昇によって経済成長が圧迫される場合、金融政策の行動が安全資産である債券への需要を促進する可能性があると指摘しましたが、その道筋は保証されていないとも述べました。「この場合、戦闘停止は利下げの可能性をもたらしますが、油価格にリスクプレミアムが残る場合、その可能性は制約されるかもしれません」とメドウズは言います。「インフレとともに恐怖が広がると、安全資産の買いが抑制される可能性があります。」マッティオリ・ウッズのファンドマネージャー、ローレン・ハイスロップは、紛争の展開について早計な推測を避けるよう警告しました。彼女は、トランプ氏が戦争終結の可能性を示唆したことで、原油価格が今週初めに急落した際に、利回りが大きく後退したことに注目しました。「トレーダーは迅速に中央銀行の方針転換を見越して価格を再調整しました」と彼女は述べ、トランプの言葉をもとにした債券市場は「事実上、クリーンで抑制された戦争を見込んでいる」と指摘しました。「問題は？これらの仮定のすべてが深く議論の余地があることです」と彼女は言います。「原油は高値のままで、戦争の期間は不明確であり、インフレリスクは消えていません。単に一時的に無視されているだけです。古い格言にあるように、『希望は戦略ではない』です。」— CNBCのブリン・バッシュがこの記事に寄稿しました。
イラン戦争が長引く中、政府債は安全資産としての地位が試されています。こちらがその理由です
グローバル市場は、2月末の米国とイスラエルによるイランへの攻撃以降、激動の状態が続いています。急騰する原油価格が株式市場に重くのしかかり、いわゆる「安全資産」と呼ばれる資産もボラティリティに巻き込まれています。ポートフォリオのリスクヘッジに頻繁に用いられる国債も例外ではありません。債券利回りと価格は逆の動きをします。先進国の国債は、通常、株式のボラティリティに対するヘッジとして安定した投資と見なされており、株価が急落すれば利回りは一般的に低下しますが、安全資産としての需要が高まるためです。しかし、米国とイスラエルによるイラン攻撃の直後には、国債の利回りが急上昇し、国債も株式市場全体の売りに加わりました。戦争開始以降、先進国の国債は株式の売りにほぼ連動して動いています。利回りは激しい変動を見せ、「安全資産」とされる資産の動きと乖離しています。先週金曜日には、再び激しい値動きの後、先進国の国債取引は静かになりました。金曜日には原油価格はやや下落しましたが、依然高水準を維持しています。これは、ドナルド・トランプ大統領が米国には「無制限の弾薬と十分な時間がある」と戦争継続の意向を示し、ペト・ヘグセス国防長官がホルムズ海峡の封鎖に関する懸念を一蹴したためです。欧州や米国の株式市場はまちまちで、最近のセッションに比べて動きはかなり穏やかになっています。月曜日の朝には、トランプ政権が同盟国に対してホルムズ海峡の安全確保を促す圧力を強めたことや、中東の輸出施設に対する脅威に投資家が反応したことで、原油価格は再び上昇しました。国際的な指標であるブレント原油先物は5月渡しで3%高の106.18ドル、米国のウエスト・テキサス・インターミディエイト（WTI）は4月渡しで2%高の100.66ドルとなりました。英国の国債（ギルド）の5年・10年利回りは、それぞれ2ベーシスポイント低下し、4.8%と4.3%となっています。アバディーン・インベストメンツの固定収入投資ディレクター、ルーク・ヒックモアは木曜日のメモで、戦争が始まって以来、国債は「安全資産の地位に逆らっている」と述べました。これは、原油価格の急騰が輸送コストや暖房費、商品輸送の価格に直接影響しているためです。「原油価格が急騰すると、インフレリスクも高まります。たとえ以前にインフレが緩やかになっていたとしても、エネルギーコストの上昇はインフレの下落速度と範囲に下値を設定します」と彼は付け加えました。「債券投資家はこれを非常に気にします。債券は一定の収入を支払いますが、もしインフレが予想以上に高くなると、その支払いの購買力は失われます。」インフレが予想以上に高くなると、その支払いの購買力は失われます。アバディーン・インベストメンツの固定収入投資ディレクター、ルーク・ヒックモアは、投資家が購買力の損失を補うためにより高いリターンを求めているため、利回りは概ね上昇し、債券価格は株式の売りとともに下落していると述べました。「過去には、地政学的なショックが投資家を国債に殺到させ、利回りを押し下げることが多かったです。しかし今回は違います」と彼は付け加えました。「エネルギー価格とインフレがショックの原因であり、需要の崩壊ではありません。インフレが問題となると、債券は避難場所を提供しません。」シャクルトン・アドバイザーズの投資マネージャー、ウェイン・ナットランドは、さまざまな要因がリターンに影響を与えるものの、景気後退期には債券と株式のリターンは一般的に逆相関の傾向があると指摘しました。経済成長が予想を下回ると、債券価格は上昇し、株式の評価は抑制される傾向があります。「経済の弱さの中で債券がプラスのリターンをもたらす能力が、『安全な避難場所』と呼ばれる理由です」と彼はCNBCのメールで述べました。ただし、インフレの高まりが市場のリターンを左右する場合、債券と株式はしばしば連動します。「インフレ懸念が高まると、債券利回りが上昇し（債券価格は下落）、株式の評価や収益見通しに対する懸念も高まります」とナットランドは述べました。「現在の市場の動きは明白です。中東での軍事行動後の原油価格の急騰が、インフレ予測を高め、その結果、債券と株式のリターンがより正の相関を持つようになっています。」『希望は戦略ではない』と、BRIウェルスマネジメントの投資責任者、トニ・メドウズはCNBCに語りました。彼は、債券市場で見られるパターンは、「これまでのところインフレ懸念が成長懸念を上回っている」ことを反映していると述べました。「株式も回復してきており、これは恐怖心を示しています」とメドウズは言います。「不確実性は必ずしも投資家を国債に向かわせるわけではありません。」彼は、戦争とエネルギー価格の上昇によって経済成長が圧迫される場合、金融政策の行動が安全資産である債券への需要を促進する可能性があると指摘しましたが、その道筋は保証されていないとも述べました。「この場合、戦闘停止は利下げの可能性をもたらしますが、油価格にリスクプレミアムが残る場合、その可能性は制約されるかもしれません」とメドウズは言います。「インフレとともに恐怖が広がると、安全資産の買いが抑制される可能性があります。」マッティオリ・ウッズのファンドマネージャー、ローレン・ハイスロップは、紛争の展開について早計な推測を避けるよう警告しました。彼女は、トランプ氏が戦争終結の可能性を示唆したことで、原油価格が今週初めに急落した際に、利回りが大きく後退したことに注目しました。「トレーダーは迅速に中央銀行の方針転換を見越して価格を再調整しました」と彼女は述べ、トランプの言葉をもとにした債券市場は「事実上、クリーンで抑制された戦争を見込んでいる」と指摘しました。「問題は？これらの仮定のすべてが深く議論の余地があることです」と彼女は言います。「原油は高値のままで、戦争の期間は不明確であり、インフレリスクは消えていません。単に一時的に無視されているだけです。古い格言にあるように、『希望は戦略ではない』です。」— CNBCのブリン・バッシュがこの記事に寄稿しました。