汇通财经APP讯——先週金曜日、現物金は再び1.14％小幅下落し、2週連続で陰線をつけ、週足の下落幅はほぼ2.9％に達した。この調整局面は急速かつ容赦なく進行し、月曜日（3月16日）のアジア市場早朝には一時的に5000ドルの整数関門を割り込み、約1ヶ月ぶりの安値4967.44ドル/オンスを記録した。市場はもともと金に大きな期待を寄せており、地政学的紛争の中で輝きを放つと考えられていたが、実際にはドルの強さと中東の戦火によるインフレ懸念により、完全に押し下げられている。独立した貴金属トレーダーのTai Wongは、長期的な資産配分の論理は依然として金の上昇を支持しているものの、イラン紛争の勃発以降、ドルはほぼ4ヶ月ぶりの高値に達し、金価格は低迷を続けていると指摘した。この「ドル＋戦争」の二重攻撃により、金は短期的に前例のない苦境に陥っている。
ドル指数は強気に100を突破、金は瞬時に「贅沢品」へ
ドルの急騰は間違いなく今回の金価格下落の最も直接的な原因だ。先週金曜日、ドル指数は0.75％上昇し、一気に100の大台を突破、100.54付近で取引を終え、10ヶ月ぶりの高値を記録した。週足の上昇率は1.67％と、約1年半ぶりの最大の週次上昇となった。ドル建ての金は、ユーロや円など他通貨を保有する投資家にとって価格が一段と高騰し、買い意欲は大きく縮小した。
ドイツの商業銀行は最新レポートで、市場の金融政策引き締め期待が金価格を押し下げる主因だと直言している。金利の上昇は、実物資産としての金の保有コスト—利息がつかず、保管費用もかかる—を著しく増加させ、高金利環境下での避難資産としての魅力は急速に薄れる。
一方、米国経済のデータはこの強さをさらに裏付けている。1月の個人支出は前月比0.4％増とやや予想を上回り、コアPCE物価指数も同じく0.4％上昇、2024年3月以来の高水準を記録した。これらの数字に中東情勢の緊迫感が重なり、エコノミストの間では、FRBが長期間にわたり利下げを再開しないとの見方が広がっている。
バークレイズ銀行は、今年の米連邦準備制度の初の利下げ時期を6月から9月に延期し、年間の利下げ回数も25ベーシスポイント1回に縮小した。トレーダーの2026年末までの利下げ予想は、戦争勃発前の50ポイント超から22ポイントに大きく修正されており、この見通しの大幅な変更は、金の「利下げ恩恵資産」としての最大の支えを奪った。
イラン戦争がエネルギー危機を引き起こし、インフレ懸念がすべてを覆す
中東の戦火の激化は、伝統的な避難資産としての金の役割を二重に揺るがしている。トランプ大統領は、制裁対象のロシア産石油に対する30日間の部分免除を発表した直後、「今後1週間以内に」イランに対して「非常に厳しい打撃」を加えると表明した。この約3週間続く米国とイスラエルによるイランとの戦争は、すでに2000人以上の死者を出し、ホルムズ海峡はほぼ機能停止状態に陥っている。世界の石油輸送の20％を占める重要な海峡が封鎖され、史上最大規模の石油供給中断を引き起こしている。ブリテン原油先物は、紛争発生以降約40％上昇し、金曜日には小幅に調整したものの、今週も上昇基調を維持する見込みだ。
油価の高騰は、世界的なインフレ期待を直接押し上げている。富国銀行のマクロ戦略家は、短期的にはドルの短期金利もエネルギー価格の変動に追随し続ける可能性が高いと指摘し、紛争が長引けば、市場の焦点はインフレから経済成長の懸念へと移るだろうと述べた。米国のグッゲンハイム・インベストメンツのエコノミスト、マット・ブッシュも、エネルギー価格が数ヶ月にわたり大幅に上昇し続ける必要があるが、労働市場はすでに脆弱であり、油価のショックは経済成長を同時に抑制する可能性があると警告している。FRBの二重使命—インフレ抑制と雇用安定—は、今後も挑戦を余儀なくされるため、政策当局はより慎重になる。
面白いことに、伝統的にインフレヘッジや不確実性の避難先とされる金だが、今回の高油価による「スタグフレーション」懸念が逆に金価格を抑制している。投資家はより高い利回りを持つドル資産を保持したがり、不息の金にはあまり関心を示さなくなっている。分析者の中には、油価がさらに高騰すれば、金価格は4200ドル付近まで下落する可能性も指摘している。
債券利回りの変動激化と米連邦準備の「ハト派」シグナルの明確化
米国債市場も慎重な市場心理を反映している。先週金曜日、米国債の利回りはまちまちで、2年債は3.732％に下落、10年債は4.283％にわずかに上昇し、一時的に1ヵ月半ぶりの高値をつけた。PCEデータは一部の懸念を和らげたものの、エネルギー価格のインフレ懸念が市場を支配している。
本周は、FOMC会合後のパウエル議長の発言や最新の金利予測の更新に注目が集まる。富国銀行は、FRBのハト派的な姿勢に対するハードルはそれほど高くなく、利下げの道筋はさらに長引くと予想している。
また、欧州中央銀行も木曜日に会合を開催予定。エネルギー価格の高騰は、利上げを検討させる可能性があるが、エネルギー輸入依存の経済圏では慎重な姿勢が続く。高エネルギーコストはすでにユーロ圏や日本の経済成長を押し下げており、ユーロや円などエネルギー感応度の高い通貨は明らかに圧迫されている。
専門家の見解の相違と市場のムード：短期的には圧迫、長期的には希望も
この複雑な環境下で、市場関係者の意見は明確に分かれている。RJO Futuresの上級商品ブローカー、Daniel Pavilonisは、金と銀は短期的に株価の動きに追随し、株価と債券利回りは逆相関にあると指摘。エネルギー価格の上昇が利回りを押し上げる限り、金属価格は圧迫されると述べた。さらに、中東情勢の展開—海軍の護衛が増えるのか、インドの油送船がホルムズ海峡を通過し続けられるのか—が重要な転換点になると予測している。
Kitco Newsの先週の金調査では、ウォール街のアナリストの40％が上昇見込み、40％が下落予想、20％が中立と回答。一方、個人投資家は比較的楽観的で、63％が今週の上昇を予想している。独立したトレーダーのTai Wongも、短期的にはドルと戦争の影響で金価格は下落し続けるが、長期的な資産配分の論理は依然として強気だと強調した。ドバイの金の流出も一部再開しており、実物需要は完全に枯渇していないことを示唆している。
トランプの強硬姿勢による不確実性：護衛同盟と停火交渉の二重攻防
地政学的な側面では、トランプの発言がさらなる変数をもたらしている。彼は、イランの石油輸出拠点ハルク島への攻撃を増やすと脅し、アジアの大国やフランス、日本、韓国、イギリスなどに「ホルムズ海峡護衛同盟」の結成を呼びかけ、Truth Social上で「米国は多大な支援を提供する」と高らかに宣言した。
イラン側は反撃を誓い、米軍の4つの基地に対して「正確かつ破壊的な」攻撃を行うと宣言している。双方とも、中東の同盟国が推進する停戦交渉には応じず、オマーンやエジプトの仲介も停滞している。戦争は終わる兆しがなく、米国政府が護衛同盟の正式発表を準備しているとの情報もあり、エネルギー危機の長期化が予想される。
しかし、トランプのロシア産石油の一時的免除や、イランがインドの油送船の海峡通過を許可した措置は、双方に交渉の潜在的動機があることも示している。外為市場の戦略家、Karl Schamottaは、今週末に「まともな合意」が成立すれば、リスク資産は急反発する可能性があると警告している。
金の今後展望：短期の嵐は収まらず、長期的な避難価値は依然輝く
総合的に見て、今回の金価格調整は、ドルの強さ、インフレ期待の高まり、FRBの利下げ延期の三重奏の結果だ。短期的には、油価が高止まりし、利回りが上昇圧力を維持する限り、金は引き続き試練に直面し、より低いサポートラインを試す可能性もある。しかし、中長期的な視点では、イラン紛争の長期化や世界的な供給網の断裂リスク、そして金の伝統的な避難資産としての地位が、反発の土台となっている。FRBの政策に何らかの転換シグナルや中東情勢の実質的な緩和があれば、金は反動的に上昇する可能性が高い。
（現物金日足チャート、出典：易汇通）北京时间07：45、現物金は4980.58ドル/オンスで推移中。
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金取引の注意喚起：先週、金価格はほぼ3％急落！イランの戦火がドルを押し上げ、100を突破、5000の節目をあっさり割り込みました。今週も引き続き暴落するのでしょうか？
汇通财经APP讯——先週金曜日、現物金は再び1.14％小幅下落し、2週連続で陰線をつけ、週足の下落幅はほぼ2.9％に達した。この調整局面は急速かつ容赦なく進行し、月曜日（3月16日）のアジア市場早朝には一時的に5000ドルの整数関門を割り込み、約1ヶ月ぶりの安値4967.44ドル/オンスを記録した。市場はもともと金に大きな期待を寄せており、地政学的紛争の中で輝きを放つと考えられていたが、実際にはドルの強さと中東の戦火によるインフレ懸念により、完全に押し下げられている。独立した貴金属トレーダーのTai Wongは、長期的な資産配分の論理は依然として金の上昇を支持しているものの、イラン紛争の勃発以降、ドルはほぼ4ヶ月ぶりの高値に達し、金価格は低迷を続けていると指摘した。この「ドル＋戦争」の二重攻撃により、金は短期的に前例のない苦境に陥っている。
ドル指数は強気に100を突破、金は瞬時に「贅沢品」へ
ドルの急騰は間違いなく今回の金価格下落の最も直接的な原因だ。先週金曜日、ドル指数は0.75％上昇し、一気に100の大台を突破、100.54付近で取引を終え、10ヶ月ぶりの高値を記録した。週足の上昇率は1.67％と、約1年半ぶりの最大の週次上昇となった。ドル建ての金は、ユーロや円など他通貨を保有する投資家にとって価格が一段と高騰し、買い意欲は大きく縮小した。
ドイツの商業銀行は最新レポートで、市場の金融政策引き締め期待が金価格を押し下げる主因だと直言している。金利の上昇は、実物資産としての金の保有コスト—利息がつかず、保管費用もかかる—を著しく増加させ、高金利環境下での避難資産としての魅力は急速に薄れる。
一方、米国経済のデータはこの強さをさらに裏付けている。1月の個人支出は前月比0.4％増とやや予想を上回り、コアPCE物価指数も同じく0.4％上昇、2024年3月以来の高水準を記録した。これらの数字に中東情勢の緊迫感が重なり、エコノミストの間では、FRBが長期間にわたり利下げを再開しないとの見方が広がっている。
バークレイズ銀行は、今年の米連邦準備制度の初の利下げ時期を6月から9月に延期し、年間の利下げ回数も25ベーシスポイント1回に縮小した。トレーダーの2026年末までの利下げ予想は、戦争勃発前の50ポイント超から22ポイントに大きく修正されており、この見通しの大幅な変更は、金の「利下げ恩恵資産」としての最大の支えを奪った。
イラン戦争がエネルギー危機を引き起こし、インフレ懸念がすべてを覆す
中東の戦火の激化は、伝統的な避難資産としての金の役割を二重に揺るがしている。トランプ大統領は、制裁対象のロシア産石油に対する30日間の部分免除を発表した直後、「今後1週間以内に」イランに対して「非常に厳しい打撃」を加えると表明した。この約3週間続く米国とイスラエルによるイランとの戦争は、すでに2000人以上の死者を出し、ホルムズ海峡はほぼ機能停止状態に陥っている。世界の石油輸送の20％を占める重要な海峡が封鎖され、史上最大規模の石油供給中断を引き起こしている。ブリテン原油先物は、紛争発生以降約40％上昇し、金曜日には小幅に調整したものの、今週も上昇基調を維持する見込みだ。
油価の高騰は、世界的なインフレ期待を直接押し上げている。富国銀行のマクロ戦略家は、短期的にはドルの短期金利もエネルギー価格の変動に追随し続ける可能性が高いと指摘し、紛争が長引けば、市場の焦点はインフレから経済成長の懸念へと移るだろうと述べた。米国のグッゲンハイム・インベストメンツのエコノミスト、マット・ブッシュも、エネルギー価格が数ヶ月にわたり大幅に上昇し続ける必要があるが、労働市場はすでに脆弱であり、油価のショックは経済成長を同時に抑制する可能性があると警告している。FRBの二重使命—インフレ抑制と雇用安定—は、今後も挑戦を余儀なくされるため、政策当局はより慎重になる。
面白いことに、伝統的にインフレヘッジや不確実性の避難先とされる金だが、今回の高油価による「スタグフレーション」懸念が逆に金価格を抑制している。投資家はより高い利回りを持つドル資産を保持したがり、不息の金にはあまり関心を示さなくなっている。分析者の中には、油価がさらに高騰すれば、金価格は4200ドル付近まで下落する可能性も指摘している。
債券利回りの変動激化と米連邦準備の「ハト派」シグナルの明確化
米国債市場も慎重な市場心理を反映している。先週金曜日、米国債の利回りはまちまちで、2年債は3.732％に下落、10年債は4.283％にわずかに上昇し、一時的に1ヵ月半ぶりの高値をつけた。PCEデータは一部の懸念を和らげたものの、エネルギー価格のインフレ懸念が市場を支配している。
本周は、FOMC会合後のパウエル議長の発言や最新の金利予測の更新に注目が集まる。富国銀行は、FRBのハト派的な姿勢に対するハードルはそれほど高くなく、利下げの道筋はさらに長引くと予想している。
また、欧州中央銀行も木曜日に会合を開催予定。エネルギー価格の高騰は、利上げを検討させる可能性があるが、エネルギー輸入依存の経済圏では慎重な姿勢が続く。高エネルギーコストはすでにユーロ圏や日本の経済成長を押し下げており、ユーロや円などエネルギー感応度の高い通貨は明らかに圧迫されている。
専門家の見解の相違と市場のムード：短期的には圧迫、長期的には希望も
この複雑な環境下で、市場関係者の意見は明確に分かれている。RJO Futuresの上級商品ブローカー、Daniel Pavilonisは、金と銀は短期的に株価の動きに追随し、株価と債券利回りは逆相関にあると指摘。エネルギー価格の上昇が利回りを押し上げる限り、金属価格は圧迫されると述べた。さらに、中東情勢の展開—海軍の護衛が増えるのか、インドの油送船がホルムズ海峡を通過し続けられるのか—が重要な転換点になると予測している。
Kitco Newsの先週の金調査では、ウォール街のアナリストの40％が上昇見込み、40％が下落予想、20％が中立と回答。一方、個人投資家は比較的楽観的で、63％が今週の上昇を予想している。独立したトレーダーのTai Wongも、短期的にはドルと戦争の影響で金価格は下落し続けるが、長期的な資産配分の論理は依然として強気だと強調した。ドバイの金の流出も一部再開しており、実物需要は完全に枯渇していないことを示唆している。
トランプの強硬姿勢による不確実性：護衛同盟と停火交渉の二重攻防
地政学的な側面では、トランプの発言がさらなる変数をもたらしている。彼は、イランの石油輸出拠点ハルク島への攻撃を増やすと脅し、アジアの大国やフランス、日本、韓国、イギリスなどに「ホルムズ海峡護衛同盟」の結成を呼びかけ、Truth Social上で「米国は多大な支援を提供する」と高らかに宣言した。
イラン側は反撃を誓い、米軍の4つの基地に対して「正確かつ破壊的な」攻撃を行うと宣言している。双方とも、中東の同盟国が推進する停戦交渉には応じず、オマーンやエジプトの仲介も停滞している。戦争は終わる兆しがなく、米国政府が護衛同盟の正式発表を準備しているとの情報もあり、エネルギー危機の長期化が予想される。
しかし、トランプのロシア産石油の一時的免除や、イランがインドの油送船の海峡通過を許可した措置は、双方に交渉の潜在的動機があることも示している。外為市場の戦略家、Karl Schamottaは、今週末に「まともな合意」が成立すれば、リスク資産は急反発する可能性があると警告している。
金の今後展望：短期の嵐は収まらず、長期的な避難価値は依然輝く
総合的に見て、今回の金価格調整は、ドルの強さ、インフレ期待の高まり、FRBの利下げ延期の三重奏の結果だ。短期的には、油価が高止まりし、利回りが上昇圧力を維持する限り、金は引き続き試練に直面し、より低いサポートラインを試す可能性もある。しかし、中長期的な視点では、イラン紛争の長期化や世界的な供給網の断裂リスク、そして金の伝統的な避難資産としての地位が、反発の土台となっている。FRBの政策に何らかの転換シグナルや中東情勢の実質的な緩和があれば、金は反動的に上昇する可能性が高い。
（現物金日足チャート、出典：易汇通）北京时间07：45、現物金は4980.58ドル/オンスで推移中。