ゆっくりと、安定して、長く続ける
初春、債券市場の利回りはすでに歴史的な低水準に達し、資産運用商品の短期的な利回りも依然として一定の圧力に直面しています。株式市場は変動の中で構造的な方向性を模索しています。多くの資金が「行き場のない」不安の中、いわゆる「より優れた資産運用の解決策」とされる固定収益＋商品が再び投資家の注目を集めています。
朱喆丰が運用する固定収益＋ファンド興全豊徳債券基金（以下「興全豊徳」）は、その中でもリスクコントロールとリスク・リターンのコストパフォーマンスにおいて比較的優れたパフォーマンスを示している商品です。銀河証券の統計によると、2026年1月末時点で、2024年8月に設立されたこの商品は、Aクラスの純資産価値の成長率が設立以来8.93％に達し、基準を2.66ポイント上回っています。さらに、過去1年間の最大ドローダウンはわずか-1.31％で、同類の上位30％（152/533）に位置し、カルマ比率は5.67倍と高く、同類の上位12％（63/533）に入っています。
興全豊徳の設立以来のパフォーマンス推移
出典：銀河証券。統計期間：2024/8/2-2026/1/31
「低ボラティリティ」と「高コストパフォーマンス」を両立させるには？
この疑問を持ちながら、3月初旬に8年の投資研究経験を持つ「90後」のファンドマネージャーと話をしました。可轉換債研究から始まり、「内方外円」の投資フレームワーク、そして彼が理解する「固定収益＋」商品が今の資産配分においてどのような価値を持つのかについて、朱喆丰の思考の中から答えを探ろうとしました。
興全豊徳債券基金マネージャー朱喆丰
「内方」への堅持、「外円」への柔軟対応
朱喆丰のキャリアの出発点は、市場で最も複雑と認識される投資商品之一である可轉換債です。「私が業界に入ったときはちょうど国内の轉換債市場の拡大の始まりに重なりました。可轉換債は細分された資産ですが、債性と株性を兼ね備え、純粋な債券の利息保護と株式の上昇弾力性を持ち、オプションの価値も潜在しています。」
この多次元の研究経験により、彼は最初から「株と債券の両面を考慮した」多元的資産視点を築きました。「轉換債の研究は、会社の基本面、市場の感情、条項の交渉、債券の価格設定を同時に理解しなければならず、これが後の固收＋商品管理の土台となりました。」
2022年以降、朱喆丰は独立してファンドを管理し、一级債券基金の興全恒鑫から、債券混合型の興全汇虹、そして二级債券基金の興全豊徳へと移行しています。2025年末時点で、彼が管理する公募基金は合計で85億元を超えています。2025年第4四半期末時点で、興全豊徳の株式ポジションは12.39％であり、商品コンセプトを堅持しつつ、多元資産の機会を適度に捉えています。
朱喆丰は、自身の成熟した投資フレームワークを「内方外円」と総括しています。
**「内方」とは、深い認識を意味します。**自分が本当に「理解した」、価値があると認めた企業には、朱喆丰は集中投資し、長期的に堅持します。「超過収益は、市場を超える認識から生まれます。優良資産が短期的なノイズにより誤殺された場合、市場に逆らう勇気を持つことが‘方’の堅持です。」
**「外円」とは、市場への敬意と柔軟な対応を意味します。**底堅いポジションを確保した上で、AIの上流にある部品企業など、論理が通り景気が上向いている市場のホットなテーマに部分的に参加し、ポートフォリオの攻撃性をバランスさせます。
この戦略により、逆風期には防御的に、追風期には弾力性を持たせ、常にバランスの取れた耐性を維持しています。その根底にある論理は、朱喆丰が『道徳経』の「為学日益、為道日損」を独自に理解したことに由来します。
「為学日益」とは、さまざまな業界や対象に対する認識を積み重ねること。逆に、「為道日損」とは、常に冷静さと自制心を持ち、素朴な投資常識に立ち返ることです。例えば、「信頼できる人と同行する」「ゼロサムゲームを避ける」「時間の価値を信じる」などです。
低ボラティリティの超過収益はどこから？
この理念をどう実現するのか？特に、興全豊徳のような株式ポジション上限20％の二级債券基金が、変動の激しい市場の中で「安定しつつ進む」ことはどう可能なのか？
まず、ドローダウンコントロールの第一原理は「基礎資産の質」だ。「純粋な債券、轉換債、株式に関わらず、質の低い企業は避ける。もし対象に問題があれば、タイミングを問わず元本の永久的な損失リスクを避けられません。」
2022年末、市場のセンチメントは極度に悲観的になり、朱喆丰は逆張りの配置を選び、評価が合理的で弾力性のある轉換債を増持しました。Windのデータによると、2023年において、興全恒鑫Aは年間8％近いリターンを達成し、市場の上位3％（13/582）に入りました。
市場のセンチメントが回復した後、彼はポジションを中立レベルに戻しました。「大きくポジションを動かすのは非常に危険です。私はむしろ、商品が適切なリスク・リターンの枠組みの中で運用されることを望みます。」
彼はまた、企業危機管理の教訓として、2003年に段永平がインタビューで語った話を紹介しました。「高速道路で200キロで車を走らせているときに、前に壁が現れたらどうするか？答えは運命に任せるしかない。だから最初からそんなに速く走らないことだ。」この企業危機管理の思考を、彼はポートフォリオ管理に応用しています。彼の見解では、「事後のリスク管理は遅すぎることが多い。真のリスク管理は、事前と事中にあり、日常的なポートフォリオ構築にかかっている。」
「2025年4月の貿易戦争や最近のイラン情勢の急変など、突発的な事態が起きたときにできることは、ポートフォリオを大部分の時間でバランスさせ、十分な耐性を持たせておくことだ。そうすれば、チャンスが訪れたときに、誤殺された優良資産に追加投資できる余裕が生まれる。」
次に、個別銘柄の選定は、朱喆丰が管理する商品における超過収益の最も重要な源泉だ。
超過収益は、市場の認識不足を突いた投資機会の発掘から生まれます。彼が研究員時代に見つけたある轉換債は、市場が業界の質や過去の損失を理由に無視していたものでした。しかし、詳細に調査した結果、その企業は大規模な受注を抱え、建設工事も巨大であることが判明しました。「資産重視の業界は、減価償却を超えたときに利益弾力性が非常に高く、財務報告の利益実現は遅れる傾向にあります。」
興全豊徳について、朱喆丰は次のように説明します。この商品は、優れた質のリーディング企業を下から選び抜いた株式の底堅いポジションを持ち、これらの株は業績の見通しが高く、安定した基礎収益を得られるとしています。「下落時も安心感があります。」また、潜在的な中小型株も少量ながら組み入れています。
最近、評価が高いために話題になっている轉換債については、「スイーツ」資産と位置付け、ポートフォリオのゲインを補完する役割としています。彼は主に二つの機会に注目しています。一つは、株式と比べてコストパフォーマンスの良い品種で、下落時に緩衝材となるもの。もう一つは、満期が近く信用リスクのないAAA級轉換債で、一定のチャンスも存在します。
より高い視点から堅実な投資に集中
可轉換債投資の分野では、興証全球基金は業界の先駆者と認識されています。この「魂のツール」は、設立わずか半年の2004年に、国内初の可轉換債基金「興全可轉債」をリリースし、業界の先駆けとなりました。
朱喆丰の投研キャリアも、興証全球基金の轉換債研究員から始まりました。当時、轉換債の研究員と業界研究員は同じ部署に属していたため、ほとんどの時間をかけて具体的な企業の調査を行っていました。現在も、興全基金の轉換債研究員はこの伝統を維持しています。「私たちは業界横断的に研究し、市場に出る新しい券については、上場前に価格設定レポートを完成させます。」
さらに、同社の「全業界＋多資産」の調査研究体制は、固收チームにも完全に開放されています。「すべての株式会議や深度レポートの答弁会にも参加可能です。この壁のない深い連携により、固收＋の意思決定において、最も広い権益研究の視野に立つことができるのです。」朱喆丰は例を挙げます。例えば、TMTグループのテクノロジー潮流の判断や、周期グループの非鉄金属セクターの追跡も、最速で彼のポートフォリオ構築に役立っています。
また、同社は「リスクコントロール」を投資管理の基盤とみなしており、その体系は投資の全過程に貫かれています。「全資産型ファンドに対してリスク警戒メカニズムを設定し、事前にリスク予算とコンプライアンス審査を行い、事中はリスク分析と追跡を行い、事後は帰因分析を行います。純資産価値の下落が警戒線に達した場合は、議論を促し、ポジションの論理破壊を再検討させる仕組みです。」この仕組みは、ファンドマネージャーに安全の底線を守るよう促すとともに、彼のリスク抑制の理念形成に深く影響しています。
多元的なバランスの中で確実性を追求
現在の市場について、彼はどう見ているのか？彼の考えも示しています。
「市場は前期の上昇後、調整期に入りましたが、A株とH株には依然として多くの構造的な機会があります。」彼の観察では、いくつかの主線が並行して展開しています。「AI主導の産業発展は継続中です。有色金属セクターの高い景気は、供給側の制約と需要側の堅調さの両面から支えられています。配当資産のキャッシュフローの価値は低金利時代にますます希少になりつつあり、消費や非銀の評価修復も蓄積しています。」特に強調するのは、有色金属セクターは供給側の制約と需要側の良好さにより、「中長期的な配置価値があり、単なる周期的な博弈ではない」という点です。
債券市場については、より慎重な見方を示します。彼は、広義の金利低下の背景の中で、純粋な債券の利息保護は弱まりつつあり、今後は低リターンと変動の大きい局面に入る可能性があると考えています。そのため、純粋な債券部分は安定志向を重視し、信用リスクのコントロールを前提に、デュレーションやレバレッジを抑え、信用の下位層には手を出さない方針です。
株式と轉換債市場については、中立からやや積極的な見解を持っています。「内側から見ると、経済は穏やかに回復している段階です。外側から見ると、流動性環境は改善しつつあります。市場の大規模な爆発の余地は少ないですが、構造的な機会は次々と現れています。」
興全豊徳は多元資産の機会を捉えることに注力
出典：ファンド定期報告
この見解の下、彼のポートフォリオは引き続きバランス配分を堅持します。配当株を底堅く据え置きつつ、AIを代表とするテクノロジー成長、経済回復に伴う景気循環の恩恵を受けるセクター、そして魅力的な評価の消費や医薬品に注目します。香港株についても、A株に希少な優良インターネットや革新的医薬品銘柄を探し続けます。
結び：良い投資は時間が証明する
興証全球基金の固收＋商品紹介には、「良い投資は時間が証明する」というスローガンがあります。朱喆丰は以前のインタビューで、この言葉に対する理解を次のように述べています。「長期的に有効なこともあれば、短期的にはそうでないこともあります。私たちの会社もそれを理解しているので、長期的な価値に重きを置き、短期の激しい動きにはあまり重視しません。」
この言葉の二つの意味を解説します。一つは、複利は時間をかけて積み重ねる必要があり、短期の暴騰や暴落は本当の資産増加をもたらしにくいこと。もう一つは、企業の質や経営者の品行、投資の論理の正誤に関する多くの要素は短期的にはノイズに覆われるが、長く見れば真実が明らかになるということです。
「固收＋商品の最大意義は、低金利時代において、中低リスク志向の投資家に対し、変動をコントロールしつつ純債券を超えるリターンを目指す代替選択肢を提供し、荒波を越えるための‘要塞’を築くことにあります。」朱喆丰は、興全豊徳の商品の位置付けを「低ボラティリティの多元資産配分プラン」としています。投資家にはこのリスク・リターンの特性を理解し、受け入れてもらいたいと願っています。高いリターンを追求することを期待しないことも重要です。
投資の本質は、「勝つ」ことではなく、「負けない」ことにあります。「内方」の堅持と「外円」の柔軟対応の中で、AIが世界を再構築する壮大な物語の下、朱喆丰と彼が管理する興全豊徳は、素朴で堅実な方法で、時間が最終的に報いてくれる投資を目指しています。
《不確実性の中を乗り越える、興証全球基金の「スローバリアント」哲学》
リスク警告：非定期報告の実績は托管銀行による確認済みです。興全豊徳債券基金は債券型基金であり、期待されるリターンとリスクはマネーマーケットファンドより高く、混合型や株式型より低いです。基金マネージャー朱喆丰の投研経歴：理学修士。長盛基金の研究員、興証全球基金の研究員、ファンドマネージャーアシスタントを経て、現在は興証全球基金管理有限公司のファンドマネージャーです。管理期間中の実績：興全豊徳債券基金Aは2026年2月27日までに38.13％/1.53％、過去5年の実績は2021年（11.90%/1.42%）、2022年（-4.44%/-1.05%）、2023年（7.94%/2.35%）、2024年（4.10%/2.27%）、2025年（2.75%/-2.06%）。興全恒鑫債券は2020年1月20日に設立され、Aクラスの実績は2025年12月31日までに38.13％/1.53％、過去5年の実績は2021年（11.90%/1.42%）、2022年（-4.44%/-1.05%）、2023年（7.94%/2.35%）、2024年（4.10%/2.27%）、2025年（2.75%/-2.06%）。興全恒鑫Cは2025年12月31日までに34.89％/1.53％、過去5年の実績は2021年（11.46%/1.42%）、2022年（-4.81%/-1.05%）、2023年（7.51%/2.35%）、2024年（3.68%/2.27%）、2025年（2.33%/-2.06%）。比較基準は、中債企業債総指数リターン×80％＋中債国債総指数リターン×20％です。過去のファンドマネージャーの交代履歴：2020/01/20から2022/03/13まで高群山、2022/03/01から現在朱喆丰、2025/12/23から現在卜学欢。管理期間中の実績：興全恒鑫債券基金は2025年12月31日までに11.68%/1.01%、興全汇虹一年持ち混合基金は16.17%/8.45%。これらの実績は托管行による再確認済みです。Aクラスの申込手数料は、（Mは申込金額）：M＜500万円、0.40％；M≥500万円、1,000元/件。Cクラスは申込手数料なし。解約手数料は、Nは保有期間：N＜7日、1.50％；7日≤N＜30日、0.75％；N≥30日、0。管理費は前日基準の純資産の0.50％の年率で計算。托管費は前日基準の純資産の0.13％の年率で計算。Aクラスの販売サービス料は無料、Cクラスは年率0.40％。本資料は2026年3月4日に作成され、手数料は変更される可能性があります。最新の法定資料や公告を参照してください。興証全球基金は、誠実さと勤勉さをもって基金財産を管理・運用しますが、必ずしも利益を保証するものではなく、最低リターンも保証しません。投資家は、基金契約や募集説明書などの法定資料をよく読み、リスク・リターンの特性を理解し、自身の投資目的、期間、経験、資産状況に照らして適合性を判断し、自主的に投資価値を見極め、自己責任で投資判断を行ってください。我国の基金運用期間は短いため、市場のすべての段階を反映していません。基金管理者の他の基金の実績や、過去に管理した他のポートフォリオの実績は、基金のパフォーマンス保証ではありません。過去の実績は将来を保証せず、リターンには変動リスクがあります。投資は慎重に行ってください。
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興証グローバルファンドの朱喆豊： 「内方外円」の中で、どのようにして低ボラティリティの超過リターンを見つけるか？
ゆっくりと、安定して、長く続ける
初春、債券市場の利回りはすでに歴史的な低水準に達し、資産運用商品の短期的な利回りも依然として一定の圧力に直面しています。株式市場は変動の中で構造的な方向性を模索しています。多くの資金が「行き場のない」不安の中、いわゆる「より優れた資産運用の解決策」とされる固定収益＋商品が再び投資家の注目を集めています。
朱喆丰が運用する固定収益＋ファンド興全豊徳債券基金（以下「興全豊徳」）は、その中でもリスクコントロールとリスク・リターンのコストパフォーマンスにおいて比較的優れたパフォーマンスを示している商品です。銀河証券の統計によると、2026年1月末時点で、2024年8月に設立されたこの商品は、Aクラスの純資産価値の成長率が設立以来8.93％に達し、基準を2.66ポイント上回っています。さらに、過去1年間の最大ドローダウンはわずか-1.31％で、同類の上位30％（152/533）に位置し、カルマ比率は5.67倍と高く、同類の上位12％（63/533）に入っています。
興全豊徳の設立以来のパフォーマンス推移
出典：銀河証券。統計期間：2024/8/2-2026/1/31
「低ボラティリティ」と「高コストパフォーマンス」を両立させるには？
この疑問を持ちながら、3月初旬に8年の投資研究経験を持つ「90後」のファンドマネージャーと話をしました。可轉換債研究から始まり、「内方外円」の投資フレームワーク、そして彼が理解する「固定収益＋」商品が今の資産配分においてどのような価値を持つのかについて、朱喆丰の思考の中から答えを探ろうとしました。
興全豊徳債券基金マネージャー朱喆丰
「内方」への堅持、「外円」への柔軟対応
朱喆丰のキャリアの出発点は、市場で最も複雑と認識される投資商品之一である可轉換債です。「私が業界に入ったときはちょうど国内の轉換債市場の拡大の始まりに重なりました。可轉換債は細分された資産ですが、債性と株性を兼ね備え、純粋な債券の利息保護と株式の上昇弾力性を持ち、オプションの価値も潜在しています。」
この多次元の研究経験により、彼は最初から「株と債券の両面を考慮した」多元的資産視点を築きました。「轉換債の研究は、会社の基本面、市場の感情、条項の交渉、債券の価格設定を同時に理解しなければならず、これが後の固收＋商品管理の土台となりました。」
2022年以降、朱喆丰は独立してファンドを管理し、一级債券基金の興全恒鑫から、債券混合型の興全汇虹、そして二级債券基金の興全豊徳へと移行しています。2025年末時点で、彼が管理する公募基金は合計で85億元を超えています。2025年第4四半期末時点で、興全豊徳の株式ポジションは12.39％であり、商品コンセプトを堅持しつつ、多元資産の機会を適度に捉えています。
朱喆丰は、自身の成熟した投資フレームワークを「内方外円」と総括しています。
**「内方」とは、深い認識を意味します。**自分が本当に「理解した」、価値があると認めた企業には、朱喆丰は集中投資し、長期的に堅持します。「超過収益は、市場を超える認識から生まれます。優良資産が短期的なノイズにより誤殺された場合、市場に逆らう勇気を持つことが‘方’の堅持です。」
**「外円」とは、市場への敬意と柔軟な対応を意味します。**底堅いポジションを確保した上で、AIの上流にある部品企業など、論理が通り景気が上向いている市場のホットなテーマに部分的に参加し、ポートフォリオの攻撃性をバランスさせます。
この戦略により、逆風期には防御的に、追風期には弾力性を持たせ、常にバランスの取れた耐性を維持しています。その根底にある論理は、朱喆丰が『道徳経』の「為学日益、為道日損」を独自に理解したことに由来します。
「為学日益」とは、さまざまな業界や対象に対する認識を積み重ねること。逆に、「為道日損」とは、常に冷静さと自制心を持ち、素朴な投資常識に立ち返ることです。例えば、「信頼できる人と同行する」「ゼロサムゲームを避ける」「時間の価値を信じる」などです。
低ボラティリティの超過収益はどこから？
この理念をどう実現するのか？特に、興全豊徳のような株式ポジション上限20％の二级債券基金が、変動の激しい市場の中で「安定しつつ進む」ことはどう可能なのか？
まず、ドローダウンコントロールの第一原理は「基礎資産の質」だ。「純粋な債券、轉換債、株式に関わらず、質の低い企業は避ける。もし対象に問題があれば、タイミングを問わず元本の永久的な損失リスクを避けられません。」
2022年末、市場のセンチメントは極度に悲観的になり、朱喆丰は逆張りの配置を選び、評価が合理的で弾力性のある轉換債を増持しました。Windのデータによると、2023年において、興全恒鑫Aは年間8％近いリターンを達成し、市場の上位3％（13/582）に入りました。
市場のセンチメントが回復した後、彼はポジションを中立レベルに戻しました。「大きくポジションを動かすのは非常に危険です。私はむしろ、商品が適切なリスク・リターンの枠組みの中で運用されることを望みます。」
彼はまた、企業危機管理の教訓として、2003年に段永平がインタビューで語った話を紹介しました。「高速道路で200キロで車を走らせているときに、前に壁が現れたらどうするか？答えは運命に任せるしかない。だから最初からそんなに速く走らないことだ。」この企業危機管理の思考を、彼はポートフォリオ管理に応用しています。彼の見解では、「事後のリスク管理は遅すぎることが多い。真のリスク管理は、事前と事中にあり、日常的なポートフォリオ構築にかかっている。」
「2025年4月の貿易戦争や最近のイラン情勢の急変など、突発的な事態が起きたときにできることは、ポートフォリオを大部分の時間でバランスさせ、十分な耐性を持たせておくことだ。そうすれば、チャンスが訪れたときに、誤殺された優良資産に追加投資できる余裕が生まれる。」
次に、個別銘柄の選定は、朱喆丰が管理する商品における超過収益の最も重要な源泉だ。
超過収益は、市場の認識不足を突いた投資機会の発掘から生まれます。彼が研究員時代に見つけたある轉換債は、市場が業界の質や過去の損失を理由に無視していたものでした。しかし、詳細に調査した結果、その企業は大規模な受注を抱え、建設工事も巨大であることが判明しました。「資産重視の業界は、減価償却を超えたときに利益弾力性が非常に高く、財務報告の利益実現は遅れる傾向にあります。」
興全豊徳について、朱喆丰は次のように説明します。この商品は、優れた質のリーディング企業を下から選び抜いた株式の底堅いポジションを持ち、これらの株は業績の見通しが高く、安定した基礎収益を得られるとしています。「下落時も安心感があります。」また、潜在的な中小型株も少量ながら組み入れています。
最近、評価が高いために話題になっている轉換債については、「スイーツ」資産と位置付け、ポートフォリオのゲインを補完する役割としています。彼は主に二つの機会に注目しています。一つは、株式と比べてコストパフォーマンスの良い品種で、下落時に緩衝材となるもの。もう一つは、満期が近く信用リスクのないAAA級轉換債で、一定のチャンスも存在します。
より高い視点から堅実な投資に集中
可轉換債投資の分野では、興証全球基金は業界の先駆者と認識されています。この「魂のツール」は、設立わずか半年の2004年に、国内初の可轉換債基金「興全可轉債」をリリースし、業界の先駆けとなりました。
朱喆丰の投研キャリアも、興証全球基金の轉換債研究員から始まりました。当時、轉換債の研究員と業界研究員は同じ部署に属していたため、ほとんどの時間をかけて具体的な企業の調査を行っていました。現在も、興全基金の轉換債研究員はこの伝統を維持しています。「私たちは業界横断的に研究し、市場に出る新しい券については、上場前に価格設定レポートを完成させます。」
さらに、同社の「全業界＋多資産」の調査研究体制は、固收チームにも完全に開放されています。「すべての株式会議や深度レポートの答弁会にも参加可能です。この壁のない深い連携により、固收＋の意思決定において、最も広い権益研究の視野に立つことができるのです。」朱喆丰は例を挙げます。例えば、TMTグループのテクノロジー潮流の判断や、周期グループの非鉄金属セクターの追跡も、最速で彼のポートフォリオ構築に役立っています。
また、同社は「リスクコントロール」を投資管理の基盤とみなしており、その体系は投資の全過程に貫かれています。「全資産型ファンドに対してリスク警戒メカニズムを設定し、事前にリスク予算とコンプライアンス審査を行い、事中はリスク分析と追跡を行い、事後は帰因分析を行います。純資産価値の下落が警戒線に達した場合は、議論を促し、ポジションの論理破壊を再検討させる仕組みです。」この仕組みは、ファンドマネージャーに安全の底線を守るよう促すとともに、彼のリスク抑制の理念形成に深く影響しています。
多元的なバランスの中で確実性を追求
現在の市場について、彼はどう見ているのか？彼の考えも示しています。
「市場は前期の上昇後、調整期に入りましたが、A株とH株には依然として多くの構造的な機会があります。」彼の観察では、いくつかの主線が並行して展開しています。「AI主導の産業発展は継続中です。有色金属セクターの高い景気は、供給側の制約と需要側の堅調さの両面から支えられています。配当資産のキャッシュフローの価値は低金利時代にますます希少になりつつあり、消費や非銀の評価修復も蓄積しています。」特に強調するのは、有色金属セクターは供給側の制約と需要側の良好さにより、「中長期的な配置価値があり、単なる周期的な博弈ではない」という点です。
債券市場については、より慎重な見方を示します。彼は、広義の金利低下の背景の中で、純粋な債券の利息保護は弱まりつつあり、今後は低リターンと変動の大きい局面に入る可能性があると考えています。そのため、純粋な債券部分は安定志向を重視し、信用リスクのコントロールを前提に、デュレーションやレバレッジを抑え、信用の下位層には手を出さない方針です。
株式と轉換債市場については、中立からやや積極的な見解を持っています。「内側から見ると、経済は穏やかに回復している段階です。外側から見ると、流動性環境は改善しつつあります。市場の大規模な爆発の余地は少ないですが、構造的な機会は次々と現れています。」
興全豊徳は多元資産の機会を捉えることに注力
出典：ファンド定期報告
この見解の下、彼のポートフォリオは引き続きバランス配分を堅持します。配当株を底堅く据え置きつつ、AIを代表とするテクノロジー成長、経済回復に伴う景気循環の恩恵を受けるセクター、そして魅力的な評価の消費や医薬品に注目します。香港株についても、A株に希少な優良インターネットや革新的医薬品銘柄を探し続けます。
結び：良い投資は時間が証明する
興証全球基金の固收＋商品紹介には、「良い投資は時間が証明する」というスローガンがあります。朱喆丰は以前のインタビューで、この言葉に対する理解を次のように述べています。「長期的に有効なこともあれば、短期的にはそうでないこともあります。私たちの会社もそれを理解しているので、長期的な価値に重きを置き、短期の激しい動きにはあまり重視しません。」
この言葉の二つの意味を解説します。一つは、複利は時間をかけて積み重ねる必要があり、短期の暴騰や暴落は本当の資産増加をもたらしにくいこと。もう一つは、企業の質や経営者の品行、投資の論理の正誤に関する多くの要素は短期的にはノイズに覆われるが、長く見れば真実が明らかになるということです。
「固收＋商品の最大意義は、低金利時代において、中低リスク志向の投資家に対し、変動をコントロールしつつ純債券を超えるリターンを目指す代替選択肢を提供し、荒波を越えるための‘要塞’を築くことにあります。」朱喆丰は、興全豊徳の商品の位置付けを「低ボラティリティの多元資産配分プラン」としています。投資家にはこのリスク・リターンの特性を理解し、受け入れてもらいたいと願っています。高いリターンを追求することを期待しないことも重要です。
投資の本質は、「勝つ」ことではなく、「負けない」ことにあります。「内方」の堅持と「外円」の柔軟対応の中で、AIが世界を再構築する壮大な物語の下、朱喆丰と彼が管理する興全豊徳は、素朴で堅実な方法で、時間が最終的に報いてくれる投資を目指しています。
《不確実性の中を乗り越える、興証全球基金の「スローバリアント」哲学》
リスク警告：非定期報告の実績は托管銀行による確認済みです。興全豊徳債券基金は債券型基金であり、期待されるリターンとリスクはマネーマーケットファンドより高く、混合型や株式型より低いです。基金マネージャー朱喆丰の投研経歴：理学修士。長盛基金の研究員、興証全球基金の研究員、ファンドマネージャーアシスタントを経て、現在は興証全球基金管理有限公司のファンドマネージャーです。管理期間中の実績：興全豊徳債券基金Aは2026年2月27日までに38.13％/1.53％、過去5年の実績は2021年（11.90%/1.42%）、2022年（-4.44%/-1.05%）、2023年（7.94%/2.35%）、2024年（4.10%/2.27%）、2025年（2.75%/-2.06%）。興全恒鑫債券は2020年1月20日に設立され、Aクラスの実績は2025年12月31日までに38.13％/1.53％、過去5年の実績は2021年（11.90%/1.42%）、2022年（-4.44%/-1.05%）、2023年（7.94%/2.35%）、2024年（4.10%/2.27%）、2025年（2.75%/-2.06%）。興全恒鑫Cは2025年12月31日までに34.89％/1.53％、過去5年の実績は2021年（11.46%/1.42%）、2022年（-4.81%/-1.05%）、2023年（7.51%/2.35%）、2024年（3.68%/2.27%）、2025年（2.33%/-2.06%）。比較基準は、中債企業債総指数リターン×80％＋中債国債総指数リターン×20％です。過去のファンドマネージャーの交代履歴：2020/01/20から2022/03/13まで高群山、2022/03/01から現在朱喆丰、2025/12/23から現在卜学欢。管理期間中の実績：興全恒鑫債券基金は2025年12月31日までに11.68%/1.01%、興全汇虹一年持ち混合基金は16.17%/8.45%。これらの実績は托管行による再確認済みです。Aクラスの申込手数料は、（Mは申込金額）：M＜500万円、0.40％；M≥500万円、1,000元/件。Cクラスは申込手数料なし。解約手数料は、Nは保有期間：N＜7日、1.50％；7日≤N＜30日、0.75％；N≥30日、0。管理費は前日基準の純資産の0.50％の年率で計算。托管費は前日基準の純資産の0.13％の年率で計算。Aクラスの販売サービス料は無料、Cクラスは年率0.40％。本資料は2026年3月4日に作成され、手数料は変更される可能性があります。最新の法定資料や公告を参照してください。興証全球基金は、誠実さと勤勉さをもって基金財産を管理・運用しますが、必ずしも利益を保証するものではなく、最低リターンも保証しません。投資家は、基金契約や募集説明書などの法定資料をよく読み、リスク・リターンの特性を理解し、自身の投資目的、期間、経験、資産状況に照らして適合性を判断し、自主的に投資価値を見極め、自己責任で投資判断を行ってください。我国の基金運用期間は短いため、市場のすべての段階を反映していません。基金管理者の他の基金の実績や、過去に管理した他のポートフォリオの実績は、基金のパフォーマンス保証ではありません。過去の実績は将来を保証せず、リターンには変動リスクがあります。投資は慎重に行ってください。