¿Las stablecoins son las ganadoras? La posición de Druckenmiller muestra que la narrativa se ha desplazado de la especulación de Bitcoin hacia los pagos y rendimientos

Estabilidad de las monedas estables: de “cuándo despegar” a “ya es infraestructura”

CoinDesk publicó un tuit sobre la opinión de Stanley Druckenmiller acerca de las monedas estables, que alcanzó 277,000 vistas y fue retuiteado por 15 cuentas grandes. Pero lo importante no es la popularidad. Lo relevante es que llevó la discusión de “cuándo moon” a “esto ya es infraestructura de pagos y liquidaciones”, dividiendo al mercado en dos grupos: uno que sigue buscando volatilidad, y otro que empieza a construir la capa de pagos.

Los últimos informes de Cointelegraph y Decrypt muestran que el valor de mercado de las monedas estables ronda los 315 mil millones de dólares, frente a solo 55 mil millones hace cinco años. La aprobación de Druckenmiller da más peso a la idea de “canales de pago más rápidos y baratos”. Los datos en cadena también lo respaldan: Tether tiene una reserva de aproximadamente 186 mil millones de dólares, mucho más que sus competidores; esto indica que el dinero real está entrando en lugares con utilidad práctica, no en casinos de memes.

La opinión pública se divide en dos: los alcistas creen que la adopción de las curvas ha sido validada, mientras que los escépticos piensan que es solo “hablar de ricos”. Brian Armstrong, CEO de Coinbase, dice que “Druck tiene razón”, y destaca que las monedas estables pueden resolver fricciones en pagos. Scott Bessent del Departamento del Tesoro de EE. UU. estima que para 2030 el valor de las monedas estables alcanzará los 3 billones de dólares, vinculándolo con la ley GENIUS.

Mi opinión: muchas personas todavía están obsesionadas con “Bitcoin como oro digital” desde 2020. Pero en 2025, el volumen de transacciones en cadena de las monedas estables ya supera los 33 billones de dólares, más que Visa y Mastercard juntas. En ese momento, que el NUPL de Bitcoin esté en 0.2366 no es tan importante como el hecho de que el dinero se esté moviendo hacia la “utilidad/infraestructura”.

• Si la liquidez macro se recupera, la velocidad de crecimiento de las monedas estables probablemente aumentará. Ethena, con una oferta de aproximadamente 6,76 mil millones de dólares, muestra que las monedas estables con rendimiento o que generan intereses tienen ventaja en ciclos de reducción de tasas.
• El espacio para remesas transfronterizas está subestimado. Western Union y MoneyGram ya están en fase piloto, y el interés institucional ya no se limita a la especulación minorista.
• Las tendencias de memes como TRUMP y PI son ruido. Las señales reales provienen del volumen de emisión y la participación de mercado, especialmente del dominio de Tether.

¿10-15 años? Quizá más rápido, o quizá más lento

El cronograma de Druckenmiller es de 10-15 años. Pero las señales en cadena y la neutralidad en las tasas de financiamiento (las tasas perpetuas BTC/ETH en 0.0000%) indican que el proceso puede acelerarse o retrasarse.

Los informes de Bitcoin.com y Chaincatcher relacionan esto con la mejora en la productividad de la cadena; Foresight Ventures cree que esto fortalecerá el “anclaje en el dólar”. Medios coreanos como Coinreaders interpretan que Bitcoin se dirige a ser moneda de reserva — pero creo que eso es una mala lectura de la realidad de “pagos y liquidaciones”: el NVT de BTC en 37.3 indica la fuerza de la red, no su dominio en pagos.

Las posiciones del mercado se están moviendo hacia una “desvolatilización”: en un contexto de 1.4 billones de dólares en valor de mercado de BTC, los fondos prefieren los emisores de monedas estables. Pienso que el mercado subestima el riesgo regulatorio: si GENIUS no cumple con las regulaciones, su adopción se ralentizará. Al mismo tiempo, el fideicomiso a largo plazo de ETHB puede ser una posición de cobertura subestimada.

Los datos que sustentan estas diferencias ya están sobre la mesa, pero el verdadero catalizador está en las “señales neutrales”: la valoración de BTC aún es razonable (MVRV 1.31), mientras que las monedas estables continúan acelerando.

Puntos clave

• Si la liquidez y la regulación avanzan en la misma dirección, la adopción de monedas estables y casos de uso transfronterizos acelerarán.
• Los fondos adicionales prefieren activos de monedas estables con “rendimiento + cumplimiento”, en lugar de operaciones volátiles en BTC.
• Seguir la emisión adicional y la participación de Tether refleja mejor los flujos de fondos reales que solo observar el precio.

Resumen: las oportunidades a mediano y largo plazo para la infraestructura de monedas estables favorecen a quienes puedan conectar con un mercado de 3 billones de dólares antes de 2030. Los constructores superan a los traders, y la prioridad en la asignación se traslada a monedas estables reguladas.

Conclusión: La entrada todavía es temprana. Los que tienen ventaja son los constructores, los inversores a largo plazo y los fondos — quienes pueden aprovechar los beneficios de la infraestructura de pagos y rendimiento a mediano y largo plazo. Los traders de corto plazo, centrados en la volatilidad, están en desventaja en esta narrativa.