純粋に統計に基づけば、ウォール街はドナルド・トランプ大統領がホワイトハウスにいることに大いに喜んでいます。彼の最初の非連続任期が2021年1月に終了したとき、象徴的な**ダウ・ジョーンズ工業株平均** (^DJI 0.26%)、広範な**S&P 500** (^GSPC 0.61%)、そしてイノベーションを牽引する**ナスダック総合指数** (^IXIC 0.93%)は、それぞれ57%、70%、142%上昇していました。トランプの就任日である2025年1月20日以降、ダウ、S&P 500、ナスダック総合指数は2026年3月6日の取引終了時点で、それぞれ9%、12%、14%上昇しています。過去33回の大統領任期のうち、26回はS&P 500またはダウ平均が終値ベースで高値をつけており、ウォール街の主要株価指数の年率リターンは、ドナルド・トランプ政権下で平均よりも著しく高い水準となっています。> トランプ大統領が記者会見で発言準備をしている様子。画像出典：ホワイトハウス公式写真 Molly Rileyしかし、これが株式市場に逆風が吹いていないわけではありません。いつでも一つまたは複数の要因が投資家の足元をすくおうとしています。投資家は、トランプ大統領の関税や貿易政策を株価下落の引き金と考えるかもしれませんが、関税はウォール街が直面している最大の問題ではありません。もしトランプ大統領の下で株式市場が崩壊することになれば、関税とは関係のない三つの要因のいずれかが引き金になる可能性が高いです。イラン戦争リスクが歴史的な原油価格ショックを引き起こす可能性------------------------------------------------------------2週間ちょっと前は、地政学的な出来事がウォール街を揺るがす可能性は低いと考えられていました。しかし、2月28日に米国とイスラエルの軍隊がイランに対して攻撃を開始しました。この「イラン戦争」として広く知られる紛争は、トランプ大統領のもとで投資家が慣れ親しんだ巨大な株式リターンを終わらせる危険性を孕んでいます。キャーソン・グループのチーフ・マーケット・ストラテジスト、ライアン・デトリックのデータによると、第二次世界大戦初期以降、戦争、暗殺未遂、侵略、テロ攻撃、金融危機など、40以上の主要な地政学的出来事が起きてきました。これらの多くは株式市場の崩壊にはつながらず、12ヶ月後にS&P 500は65%の確率で高値を維持しています。> 第二次世界大戦以降の主要な地政学的出来事のリスト。 > > 6ヶ月後には中央値で5%上昇。すべて当時は非常に悪いと感じられました。pic.twitter.com/Jb3QXL0L05 > > -- Ryan Detrick, CMT (@RyanDetrick) 2026年2月28日しかし、ダウ・ジョーンズ工業株平均、S&P 500、ナスダック総合指数の下落を引き起こした出来事には、共通点がありました。それは「石油」です。問題の出来事が石油の生産や輸送を妨げたり、妨げる恐れがあった場合、ウォール街では感情的な売りが激しくなる傾向があります。例えば、1973年10月にOPECのアラブ加盟国がイスラエル支持国（米国を含む）への石油輸出を禁止した際、S&P 500は11.5ヶ月で44%下落しました。また、1990年8月にイラクがクウェートに侵攻した後、3週間で13%も急落しました。石油供給が制約されると、原油のスポット価格は通常急騰します。イラン戦争の初期には、ホルムズ海峡がほぼすべての石油輸出に閉鎖されました。世界の液体石油の約20%がホルムズ海峡を通じて輸送されているためです。予想通り、攻撃開始後の1週間でWTI原油のスポット価格は36%急騰しました。原油価格の高騰は、歴史的にインフレの上昇、消費者支出の減少、労働市場の弱体化を引き起こしてきました。WTIが今後も上昇し続けるか、あるいは90ドル/バレルを超えて横ばいになると、連邦準備制度の利下げサイクルは停止する可能性が高まります。ジェローム・パウエルFRB議長の任期はあと2ヶ月で終了--------------------------------------------------連邦準備制度の過去の不祥事は、トランプの強気相場を崩す可能性があります------------------------------------------------------------通常、FRBはウォール街の安定要因とされています。しかし、7月中旬以降、株式市場の土台が最大の負債の一つに変わりつつあります。連邦公開市場委員会（FOMC）は、FRB議長ジェローム・パウエルを含む12人の委員からなる組織で、米国の金融政策を決定します。彼らの任務は、雇用最大化と物価安定です。これを達成するために、フェデラルファンド金利の調整や、米国債や住宅ローン担保証券の買い入れ・売却といった公開市場操作を行います。FOMCは過去の経済データに基づいて決定を下すため、しばしば遅れがちです。つまり、FRBは遅れて反応し、後追いの決定を下すことが多いのです。投資家は、12人全員の合意があれば、FRBの金融政策にかなりの裁量を認める傾向があります。しかし、意見の不一致が生じると、ウォール街から見た米国の最重要金融機関の信用が急速に揺らぐ可能性があります。一方、ジェローム・パウエルは過去48年間で最も意見の分かれにくいFRB議長ですが、それでも過去5回のFOMC会合のうち少なくとも1人の反対意見が出ています。> アンナは以下の通り正しいです： > 「これほど矛盾だらけの会議は見たことがありません。」 > --- > この会議はひどいものでした。 > > 下のドットプロットのラベルを見てください。 > > あるメンバーは今年利上げを予想しています。別のメンバー（スティーブン・ミラン）は利下げを予想しています... pic.twitter.com/qPlJGL57ln > > -- Jim Bianco (@biancoresearch) 2025年9月17日最大の懸念は、10月と12月に逆方向の反対意見が記録されたことです。両会合ともに、FOMCはフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き下げる決定をしましたが、少なくとも一人のメンバーは引き下げなしを主張し、もう一人はより積極的に50ベーシスポイントの引き下げを求めました。もしFOMCが歴史的に分裂したままであれば、ウォール街にとって良いニュースとは言えません。そして忘れてはいけないのは、パウエル議長の任期はあと2ヶ月で終了し、後任候補のケビン・ウォーシュには予期せぬ結果をもたらす可能性があるということです。歴史は繰り返す、155年ぶりの2番目に高い株式市場--------------------------------------------------イラン戦争が現在ヘッドラインを飾っていますが、株価の評価額こそが株式市場崩壊の最大の引き金かもしれません。公開企業や市場全体の評価を判断する際に、万人に共通する万能の基準はありません。つまり、ある投資家にとって高値に見えるものが、別の投資家にはお買い得に映ることもあります。株式の評価の主観性は、ダウ、S&P 500、ナスダック総合指数の短期的な動きを高精度で予測するのを非常に難しくしている一因です。しかし、非常に限定された条件下で、未来の株価動向を完璧に予見できるとされる評価指標があります。それが、シラーの株価収益率（P/E比率）、別名サイクル調整済みP/E比率（CAPE比率）です。シラーP/Eの優れた点は、過去10年間の平均インフレ調整後の利益を考慮していることです。対して、投資家に最も人気のある評価指標であるP/E比率は、直近12ヶ月の利益に基づいています。景気後退は従来のP/E比率を簡単に狂わせることがありますが、S&P 500のシラーP/E比率はそうではありません。> S&P 500シラーP/E比率は歴史上2番目に高い水準に 🚨 最高はドットコムバブル 🤯 pic.twitter.com/Lx634H7xKa > > -- Barchart (@Barchart) 2025年12月28日CAPE比率は1980年代後半に導入されましたが、1871年1月まで遡って検証されています。過去155年間の平均は17.34ですが、直近5ヶ月間は39から41の間を行き来しており、記録上2番目に高い水準です。シラーP/E比率は、株式市場の調整や崩壊の時期を正確に予測することはできませんが、長期的な上昇相場の中でこの評価指標が30を超えた場合、何が起こるかについては歴史が明確に示しています。過去5回、CAPERatioが30を超えたときには、ダウ・ジョーンズ工業株平均、S&P 500、ナスダック総合指数は最終的に20%から89%まで急落しました。トランプの関税は話題の一つですが、それだけにとらわれず、現在の強気相場の本当のリスクを見極めることが重要です。
関税を超えて考えよう！ドナルド・トランプ大統領の下で株式市場の暴落が起こる場合、その引き金となる可能性が高い3つの触媒のうち1つ以上が作用する可能性がある。
純粋に統計に基づけば、ウォール街はドナルド・トランプ大統領がホワイトハウスにいることに大いに喜んでいます。彼の最初の非連続任期が2021年1月に終了したとき、象徴的なダウ・ジョーンズ工業株平均 (^DJI 0.26%)、広範なS&P 500 (^GSPC 0.61%)、そしてイノベーションを牽引するナスダック総合指数 (^IXIC 0.93%)は、それぞれ57%、70%、142%上昇していました。
トランプの就任日である2025年1月20日以降、ダウ、S&P 500、ナスダック総合指数は2026年3月6日の取引終了時点で、それぞれ9%、12%、14%上昇しています。過去33回の大統領任期のうち、26回はS&P 500またはダウ平均が終値ベースで高値をつけており、ウォール街の主要株価指数の年率リターンは、ドナルド・トランプ政権下で平均よりも著しく高い水準となっています。
しかし、これが株式市場に逆風が吹いていないわけではありません。いつでも一つまたは複数の要因が投資家の足元をすくおうとしています。
投資家は、トランプ大統領の関税や貿易政策を株価下落の引き金と考えるかもしれませんが、関税はウォール街が直面している最大の問題ではありません。もしトランプ大統領の下で株式市場が崩壊することになれば、関税とは関係のない三つの要因のいずれかが引き金になる可能性が高いです。
イラン戦争リスクが歴史的な原油価格ショックを引き起こす可能性
2週間ちょっと前は、地政学的な出来事がウォール街を揺るがす可能性は低いと考えられていました。しかし、2月28日に米国とイスラエルの軍隊がイランに対して攻撃を開始しました。この「イラン戦争」として広く知られる紛争は、トランプ大統領のもとで投資家が慣れ親しんだ巨大な株式リターンを終わらせる危険性を孕んでいます。
キャーソン・グループのチーフ・マーケット・ストラテジスト、ライアン・デトリックのデータによると、第二次世界大戦初期以降、戦争、暗殺未遂、侵略、テロ攻撃、金融危機など、40以上の主要な地政学的出来事が起きてきました。これらの多くは株式市場の崩壊にはつながらず、12ヶ月後にS&P 500は65%の確率で高値を維持しています。
しかし、ダウ・ジョーンズ工業株平均、S&P 500、ナスダック総合指数の下落を引き起こした出来事には、共通点がありました。それは「石油」です。
問題の出来事が石油の生産や輸送を妨げたり、妨げる恐れがあった場合、ウォール街では感情的な売りが激しくなる傾向があります。例えば、1973年10月にOPECのアラブ加盟国がイスラエル支持国（米国を含む）への石油輸出を禁止した際、S&P 500は11.5ヶ月で44%下落しました。また、1990年8月にイラクがクウェートに侵攻した後、3週間で13%も急落しました。
石油供給が制約されると、原油のスポット価格は通常急騰します。イラン戦争の初期には、ホルムズ海峡がほぼすべての石油輸出に閉鎖されました。世界の液体石油の約20%がホルムズ海峡を通じて輸送されているためです。予想通り、攻撃開始後の1週間でWTI原油のスポット価格は36%急騰しました。
原油価格の高騰は、歴史的にインフレの上昇、消費者支出の減少、労働市場の弱体化を引き起こしてきました。WTIが今後も上昇し続けるか、あるいは90ドル/バレルを超えて横ばいになると、連邦準備制度の利下げサイクルは停止する可能性が高まります。
ジェローム・パウエルFRB議長の任期はあと2ヶ月で終了
連邦準備制度の過去の不祥事は、トランプの強気相場を崩す可能性があります
通常、FRBはウォール街の安定要因とされています。しかし、7月中旬以降、株式市場の土台が最大の負債の一つに変わりつつあります。
連邦公開市場委員会（FOMC）は、FRB議長ジェローム・パウエルを含む12人の委員からなる組織で、米国の金融政策を決定します。彼らの任務は、雇用最大化と物価安定です。これを達成するために、フェデラルファンド金利の調整や、米国債や住宅ローン担保証券の買い入れ・売却といった公開市場操作を行います。
FOMCは過去の経済データに基づいて決定を下すため、しばしば遅れがちです。つまり、FRBは遅れて反応し、後追いの決定を下すことが多いのです。
投資家は、12人全員の合意があれば、FRBの金融政策にかなりの裁量を認める傾向があります。しかし、意見の不一致が生じると、ウォール街から見た米国の最重要金融機関の信用が急速に揺らぐ可能性があります。
一方、ジェローム・パウエルは過去48年間で最も意見の分かれにくいFRB議長ですが、それでも過去5回のFOMC会合のうち少なくとも1人の反対意見が出ています。
最大の懸念は、10月と12月に逆方向の反対意見が記録されたことです。両会合ともに、FOMCはフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き下げる決定をしましたが、少なくとも一人のメンバーは引き下げなしを主張し、もう一人はより積極的に50ベーシスポイントの引き下げを求めました。
もしFOMCが歴史的に分裂したままであれば、ウォール街にとって良いニュースとは言えません。
そして忘れてはいけないのは、パウエル議長の任期はあと2ヶ月で終了し、後任候補のケビン・ウォーシュには予期せぬ結果をもたらす可能性があるということです。
歴史は繰り返す、155年ぶりの2番目に高い株式市場
イラン戦争が現在ヘッドラインを飾っていますが、株価の評価額こそが株式市場崩壊の最大の引き金かもしれません。
公開企業や市場全体の評価を判断する際に、万人に共通する万能の基準はありません。つまり、ある投資家にとって高値に見えるものが、別の投資家にはお買い得に映ることもあります。株式の評価の主観性は、ダウ、S&P 500、ナスダック総合指数の短期的な動きを高精度で予測するのを非常に難しくしている一因です。
しかし、非常に限定された条件下で、未来の株価動向を完璧に予見できるとされる評価指標があります。それが、シラーの株価収益率（P/E比率）、別名サイクル調整済みP/E比率（CAPE比率）です。
シラーP/Eの優れた点は、過去10年間の平均インフレ調整後の利益を考慮していることです。対して、投資家に最も人気のある評価指標であるP/E比率は、直近12ヶ月の利益に基づいています。景気後退は従来のP/E比率を簡単に狂わせることがありますが、S&P 500のシラーP/E比率はそうではありません。
CAPE比率は1980年代後半に導入されましたが、1871年1月まで遡って検証されています。過去155年間の平均は17.34ですが、直近5ヶ月間は39から41の間を行き来しており、記録上2番目に高い水準です。
シラーP/E比率は、株式市場の調整や崩壊の時期を正確に予測することはできませんが、長期的な上昇相場の中でこの評価指標が30を超えた場合、何が起こるかについては歴史が明確に示しています。過去5回、CAPERatioが30を超えたときには、ダウ・ジョーンズ工業株平均、S&P 500、ナスダック総合指数は最終的に20%から89%まで急落しました。
トランプの関税は話題の一つですが、それだけにとらわれず、現在の強気相場の本当のリスクを見極めることが重要です。