От роста нефти до подсолнечного масла — ценовые уровни в 100 долларов за баррель зажигают волну «энергетической замены»

В качестве «короля сырьевых товаров» влияние нефти полностью проявляется.

9 марта международные цены на нефть резко выросли в течение торгового дня, достигнув максимума 119,5 долларов за баррель. С момента обострения конфликта между США и Ираном их совокупный рост составил около 60%.

Быстрый рост международных цен на нефть в краткосрочной перспективе не только повысил стоимость и цены нефтехимической продукции, но и нарушил соотношение цен между нефтью и другими энергоносителями, что вызвало значительный рост всего энергетического рынка.

В тот же день внутренние фьючерсные и фондовые рынки отреагировали остро: цены на фьючерсы на коксующийся уголь, кокс, а также на сельскохозяйственные товары, такие как пальмовое масло, рапсовое масло и соевое масло, значительно выросли. В то же время акции компании Jinlongyu, занимающейся переработкой масличных семян и производством масел, также заметно изменились.

Связь между нефтью и указанными товарами кажется ограниченной, однако на уровне отраслей существует реальная замена, например, пластмассы, метанол, мочевина, которые могут использовать как сырье нефть, так и уголь.

В сегменте масел и масличных культур, по словам Baocheng Futures, «ключевым драйвером внутреннего рынка соевого масла является внешний фактор: геополитический конфликт на Ближнем Востоке повышает цены на нефть, что значительно увеличивает привлекательность масел как сырья для биодизеля».

Однако следует учитывать, что в целом спрос и предложение на некоторые виды масел остаются избыточными, а также существует множество неопределенностей на зарубежных рынках, что увеличивает риск волатильности рынка.

Может ли нефть влиять на рапсовое масло?

8 марта агентство «Синьхуа» сообщило, что израильские вооружённые силы 7 марта нанесли удары по нескольким нефтяным складам в Тегеране, столице Ирана.

В то же время, 7 марта Государственная нефтяная компания Кувейта объявила, что из-за угрозы военного конфликта между США, Израилем и Ираном, а также из-за нехватки судов для перевозки нефти и нефтепродуктов через Персидский залив, компания столкнулась с «форс-мажорными обстоятельствами» и начала сокращать добычу нефти и переработку.

Эти события привели к ещё более резкому росту международных цен на нефть на этой неделе.

Утром 9 марта цены на нефть марки Brent выросли более чем на 30%, приблизившись к уровню 120 долларов за баррель, что значительно превысило реакцию на начальную фазу конфликта между США и Ираном.

Такие значительные колебания цен в краткосрочной перспективе, под воздействием замещения энергии и соотношения цен, напрямую влияют на уголь, масла и другие отрасли.

К 12:00 9 марта индексы по углю и маслам в Wenhua Finance выросли соответственно на 7,53% и 6,09%, уступая только нефтяному сектору, включающему нефть и топочный мазут.

В частности, уголь, как базовая энергетическая позиция, может играть роль замещения в промышленном топливе и сырье для химической промышленности. Например, этилен/полиэтилен можно производить как из нефти, так и из угля посредством метода MTO (метанол-олефиновое превращение).

Когда цена нефти быстро растёт, увеличивая издержки на производство этилена и других продуктов, экономическая эффективность углехимии значительно возрастает.

По данным Китайской академии инженерных наук, Китайской нефтяной и химической промышленной ассоциации и других источников, при цене Brent выше 80 долларов за баррель, экономика углехимии входит в зону высокой прибыльности.

Кроме того, быстрое краткосрочное повышение цен на нефть нарушает существующее соотношение цен между углём и другими энергоносителями.

Данные показывают, что при эквивалентной теплотворной способности долгосрочное соотношение цен на нефть и уголь стабильно находится в диапазоне 3,0–3,4.

Когда это равновесие нарушается и соотношение отклоняется от центра, теоретически уголь попадает в «зону недооценки», что привлекает дополнительный спрос и инвестиции, вызывая рост цен на уголь.

Если эти цепные связи ещё относительно легко понять, то влияние нефти на цены растительных масел, таких как рапсовое масло, вызывает больше удивления.

Мостом между ними служит биодизель, сырьём для которого являются такие масла, как рапсовое, соевое и пальмовое. Особенно пальмовое масло — его основной источник сырья.

«В пятницу цены на пальмовое масло на Малайзийской бирже достигли четырехмесячного максимума, за неделю выросли на самый большой показатель с августа, главным образом из-за продолжающегося обострения конфликта на Ближнем Востоке и резкого роста международных цен на нефть, что поддержало цены на растительные масла, включая пальмовое масло», — отмечает Baocheng Futures.

Другие фьючерсные организации также считают, что геополитические риски, повышающие цены на нефть, усиливают привлекательность пальмового масла как сырья для биодизеля.

Под воздействием внутреннего и внешнего рынков, цены на пальмовое масло, рапсовое масло и соевое масло на внутреннем рынке в начале торгового дня резко выросли, быстро передавшись на такие сельскохозяйственные продукты, как соевый и рапсовый шрот, которые являются важным источником белка для животноводства и составляют значительную часть затрат на корм.

Если цены на нефть сохранятся на высоком уровне, то даже далекий от Персидского залива конфликт может «поджечь» цепочку поставок кормов для птицы и скота внутри страны…

Риск импорта и волатильности возрастает

Рост цен на нефть, хотя и стимулирует краткосрочный рост цен на уголь и масла внутри страны, связан с источником — рынком Ближнего Востока, где множество факторов вне контроля.

Кроме того, из-за избыточных запасов и спроса на некоторые товары, а также особенностей внутреннего ценообразования, риск внешних колебаний цен на эти товары в краткосрочной перспективе быстро возрастает.

Например, пальмовое масло, которое сегодня показывает самый заметный рост, сталкивается с противоречивыми факторами. Например, по данным New Century Futures, Малайзия всё ещё находится в сезонном периоде снижения производства, однако после конца марта производство начнёт постепенно восстанавливаться. В то же время повышение экспортных пошлин и налогов в Индонезии может в краткосрочной перспективе снизить экспортную активность, а запрет на экспорт отходов ещё более сузит доступные запасы масел.

Другие фьючерсные организации отмечают, что в портах наблюдается скопление поставок пальмового масла, запасы на складах достигли исторического максимума за аналогичный период, а сезонный спад спроса на downstream-рынках приводит к слабому спросу и формирует картину «сильный внешний рынок — внутренний слабый».

Что касается долгосрочной тенденции сырьевых товаров, то важную роль играет баланс спроса и предложения. В случае ослабления факторов, связанных с ситуацией на Ближнем Востоке, цены на масла, такие как пальмовое, вернутся к своим фундаментальным уровням.

Что касается угольных товаров, даже при необходимости импортировать часть внутреннего потребления, доля самостоятельного производства достигает около 90%, а зависимость от внешних поставок невысока. Цены формируются преимущественно на внутреннем рынке по внутренним ценам.

Основные факторы, влияющие на цену угля в последнее время, связаны с восстановлением работы шахт, уровнем запасов и спросом со стороны downstream-отраслей.

Кроме того, международная цена нефти в 100 долларов за баррель усиливает ожидания замещения энергии, однако реакции отраслевого уровня заметно отстают от капиталистического рынка. В дальнейшем необходимо определить, как долго цены останутся на высоком уровне, есть ли у предприятий стимул к замещению, и сколько в целом будет замещающих объемов.

На краткосрочную перспективу, текущие ценовые колебания основных товаров остаются в рамках эмоциональных реакций, вызванных ценами на нефть, и в долгосрочной перспективе всё ещё существует множество неопределенностей.

После предварительного снятия бычьего настроения и появления сообщений о возможных мерах по использованию стратегических запасов, во второй половине 9 марта цены на Brent заметно снизились.

Перед публикацией статьи цена по ближайшему контракту 2605 составляла около 108 долларов за баррель, снизившись с раннего утра с роста более чем на 30% до примерно 17%.

В результате, основные контракты по пальмовому маслу и коксующемуся углю достигли лимита роста, а цены на кокс, рапсовое масло и соевый шрот также заметно снизились.

Российские фьючерсы на нефть марки INE и связанные с ними нефтехимические продукты, благодаря более прямой связи с внутренним рынком и соотношением цен на внутреннем и внешнем рынках, закрылись на лимитах роста.

(Автор: Дон Пэнг, редактор: Ву Янлин)