10.03.2026 Перебалансировка конвертируемых облигаций

Инвестиции — это соревнование популярности. Самое опасное время для покупки — когда популярность достигает пика, все положительные факторы и мнения уже заложены в цену, и новых покупателей почти не появляется.

Самые безопасные и потенциально прибыльные инвестиции — это покупки в моменты, когда никто не интересуется. Со временем, если актив станет популярным, его цена будет расти только в одном направлении: вверх!

Поскольку доля личных облигаций в портфеле невысока (менее 45% от общего портфеля), это уже минимальный уровень удержания, и я не планирую сокращать позиции. На прошлой неделе немного увеличил объем, удержание действительно непростое…

Общее состояние рынка вчера:

Перед последней торговой сессией облигации снизились, А-класс акции упали, американский рынок вырос, FTSE A50 вырос, вечером американский рынок отскочил, рынки Японии и Кореи уже открылись с существенным гэпом вверх. Внешние факторы остаются значительными, наблюдаем, удастся ли сегодня удержать уровень…

Индекс облигаций с конвертацией с 13 февраля 2023 года снизился с 2090 до 1753 5 февраля 2024 года. Сейчас он составляет 2694, медиана — 140.4, температура — 90.8 градусов. Более 130 юаней — 276 облигаций, что больше, чем предыдущий день, доля — 76.5%.

Меньше 110 юаней — 11 облигаций, без изменений по сравнению с предыдущим днем, минимальная цена — 0, максимальная — 3. В марте 4 зеленых и 2 красных облигации. Объем сделок по конвертируемым облигациям — 77.1 млрд юаней, на 10 млрд больше предыдущего дня, оборот — 15.4%, впервые достиг 700 млрд. Индекс облигаций снизился на 11 пунктов, до 2694, средняя цена — 160.8, чуть ниже предыдущего дня, медианная премия — 31.4%, чуть ниже на 0.1. Торговля на А-рынке составила 26 709 млрд юаней, что на 4600 млрд больше, чем на предыдущий день.

Вчера рынок открылся с понижением, затем пошел на отскок, волатильность была высокой, в итоге немного снизился, настроение по облигациям остается высоким; есть сделки T для торговли;

Вчера акции 荣23 выросли на 12.95%, лидируют; объем сделок по облигациям снизился, топ-5 по объему составили от 16.3% до 114% общего объема, максимальный объем — 2.5 млрд юаней; активность большинства активов выросла, количество активов с объемом менее 10 млн — 2 (было 7), доля — 0.7%, минимальная цена — 7.02 млн, максимальная — 7.16 млн юаней.

Сегодня актуальная информация по облигациям и рынкам:

凤21 — последний день конвертации;锋工 облигация,利扬 облигация — принудительное выкуп;联创 облигация — последний торговый день перед погашением: 11 марта 2026 г.
维尔 облигация — последний торговый день перед погашением: 7 апреля 2026 г.;科华 облигация — без снижения условий;海天 облигация — листинг 12 марта…

珠海冠宇 — планирует привлечь до 3.3 млрд юаней через дополнительное размещение;浙建 — выиграл контракт на 3.6 млрд гонконгских долларов;中贝 — возможный контракт на 429 млн юаней по вычислительной мощности;上声 — прекращение конвертации с 13 марта; это означает, что выпуск облигаций в ближайшее время…

Сегодня: 花园, 红墙, 和邦, 百川2 — в течение одного дня могут выполнить принудительный выкуп; 无 — в течение одного дня может быть выполнено снижение условий.

Сегодня 0 новых облигаций, 0 новых акций, 0 заявок на конвертируемые облигации. Внимание: по 中贝 — возможен рост облигаций, если удастся удержать уровень; и другие.
中贝 — концепция вычислительной мощности, вчера акции и облигации выросли, после публикации контрактов на вычислительную мощность — следим;泰瑞, 双良 — хорошие тренды, продолжаем наблюдение; также интерес представляют晶瑞2, 力合, 正元2, 航新 и другие относительно низкоценовые активы…

Обзор информации:
1: Президент Трамп заявил, что война с Ираном фактически завершена, вчера цены на нефть сильно колебались — 40%;
2: В феврале инфляция в Китае по годовым показателям выросла на 1.3%, достигнув максимума за последние 3 года;
3: Концепция “выращивания раков” с помощью ИИ взорвала рынок…
4: Ожидаемые горячие темы: концепция выращивания раков (奥飞, 中贝, 亿田, 信服); электросети (金05, 精达, 华辰, 嘉泽, 煜邦); космическая солнечная энергетика (双良, 福22, 奥维, 帝尔, 瑞科, 天23, 隆22); ИИ-приложения (风语, 鼎捷, 声迅, 集智, 润达, 冠中, 姚记, 科蓝, 思特, 普联); коммерческий космос (广联, 再22, 华体, 神宇, 盟升, 航宇); химическая промышленность (百川2, 红墙, 锦鸡, 赫达, 齐翔2); чипы (利扬, 茂莱, 路维, 汇成, 晶瑞2, 安集, 阳谷); фотолитографические материалы (晶瑞2, 华特, 华懋, 强力); также продолжается интерес к роботам-гуманоидам и другим концепциям…

Вчера облигации открылись с понижением и ростом, немного снизились, объем сделок увеличился; сегодня ожидается средний рост; есть возможности для спекуляций по тематике; цены и премии по облигациям остаются высокими, есть сделки T для торговли…

Ниже — подборка облигаций на прошлых выходных (личный опыт, не является инвестиционной рекомендацией). В связи с высоким уровнем медианы я немного ослабил критерии выбора облигаций! Общее качество улучшилось по сравнению с прошлой неделей, учитывая волатильность, при этом я по-прежнему настроен на дальнейшие позиции, выбирая относительно недорогие и малые активы, с богатой концепцией и активностью, для диверсификации, не для рекомендаций по конкретным позициям:

1: Облигации с ценой около 130 юаней (до 3 млрд) — можно включать в список:
丝路…

2: Облигации до 150 юаней, объем до 2 млрд, с небольшой волатильностью, способные приносить премию, с высоким лимитом, малой коррекцией, исключая активы с возможным принудительным выкупом в ближайшее время:
艾录, 海波…

3: Относительно недорогие и с низкой премией активы, цена около 145 юаней, премия около 30%, срок — 0.5–5.5 лет, для активных трейдеров:

皖天, 强力, 蓝天, 万讯, 银微, 恒锋, 易瑞, 美诺, 山石, 万顺2, 超声, 上声…

4: Активы с примерно 150 юаней, гарантирующие определенную прибыль и риск, объем до 5 млрд, премия около 20%:

天壕, 威唐, 中陆, 丰山…

5: Чисто атакующие облигации, премия около 15%, цена около 160, объем 4 млрд, исключая активы с возможным принудительным выкупом в течение 2 недель:
Нет…

6: Защитные облигации, премия около 70%, объем до 1 млрд, доходность около -3%, концепции разнообразные:

志邦, 共同, 科思, 百畅, 芯能, 浙建, 海顺…

7: Активные и концептуально богатые облигации, цена около 145, гибкость, обычно:

科蓝, 力合, 晶瑞2, 金田, 宏微, 铭利, 百润, 长海, 正元2…

8: Облигации с высокой надежностью, для тех, кто не хочет держать пустой портфель…
申昊, 富瀚, 洁特, 立高, 健帆, 寿22, 康医, 李子, 火星, 台21, 裕兴, 芯海…

Недавние корректировки облигаций: некоторые начали соответствовать условиям принудительного выкупа, но еще могут не выполнить их, премия снизилась, например: 帝欧, 花园, 华兴, 威唐, 航新, 三角, 艾迪, 锦鸡, 长海…

В текущих условиях принудительный выкуп оказывает сильное давление, ограничивая максимальные цены, поэтому я стараюсь избегать слишком дорогих активов…

Общая стратегия — не углубляться, не концентрироваться, диверсифицировать, использовать волатильность, играть в “мышки” — ширина важнее глубины, одновременно управляя рисками и стремясь к средней доходности. Можно использовать условные ордера и сеточные стратегии, максимально используя волатильность. Не делаю рекомендации по конкретным облигациям — это личные выводы, не инвестиционные советы. Инвестиции связаны с рисками, входите осторожно.

Не забывайте о первоначальной цели — облигации с конвертацией сейчас очень подходят для розничных инвесторов. Инвестиции в конвертируемые облигации — это марафон, важно придерживаться правильного пути, избегать спекулятивных настроений. Это истина и причина-следствие. Всё временное — как сон, как мыльный пузырь, как роса или молния. Следует смотреть на это так, не привязываясь, и сохранять спокойствие. Хотя капля воды мала, она постепенно наполняет сосуд…