Costco продолжает печатать деньги — оптом

Costco $COST +0.72% только что сделал самое Costco возможное. Он отчитался за еще один квартал очень впечатляющего, стабильного роста — и при этом не нарушил обещание бренда «без сюрпризов», которое превратило этот складской клуб в религию с рыночной капитализацией. На фоне всей рыночной хаотичности складской клуб тихо продолжает делать то, что у него получается лучше всего: продавать много товаров, привлекать много людей через свои двери и превращать членские взносы в прибыль, превращая безумие в маржу.

Во втором квартале финансового года 2026 года Costco сообщил, что чистые продажи выросли на 9,1% до $68,24 миллиарда, а чистая прибыль увеличилась до $2,04 миллиарда, или $4,58 на разводненную акцию. Общий доход, включающий часть, которую инвесторы действительно воспринимают как важную — членские взносы — составил $69,6 миллиарда. Само по себе членские взносы составили $1,36 миллиарда, что примерно на 14% больше по сравнению с прошлым годом, а операционная прибыль выросла до $2,61 миллиарда. Это немного лучше, чем ожидания аналитиков, которые в основном прогнозировали EPS $4,55 при доходе $69,3 миллиарда, а продажи в тех же магазинах (без учета газа) выросли на 5,88%.

Связанный контент

Акции Kroger выросли на фоне хороших результатов, противостоя рынку с его нисходящей тенденцией

Скотт Бессент заявил, что тарифные ставки Трампа возвращаются к прежним уровням, и быстро

Costco продолжает продавать хот-дог-комбо и 40-пакет бумажных полотенец, но модель продолжает вести себя как подписочный бизнес.

Сравнительные продажи за квартал выросли на 7,4% по всей компании, при этом «цифровые» продажи увеличились на 22,6%, что напоминает, что электронная коммерция Costco — это значимый второй кассовый аппарат. Исключая бензин и валютные операции, сравнимые продажи все равно выросли на 6,7%, а цифровые — на 21,7%. США делают то, что обычно делает США для Costco: стабильный рост в среднем на одну цифру. Канада и «Другие международные рынки» делают то, что они делали в последнее время: напоминание всем, что бренд Costco путешествует.

Costco также включил в отчет обновление по продажам за февраль. За четырехнедельный период, завершившийся 1 марта, чистые продажи выросли на 9,5% до $21,69 миллиарда, а сравнимые продажи компании — на 7,9% (скорректированные — на 7%). Категория «Другие международные рынки» в феврале показала рост на 17,9% — хотя Costco отметила, что более поздние даты Лунного Нового года и Китайского Нового года (на 19 дней позже) увеличили этот показатель примерно на четыре процентных пункта, а общие продажи компании — примерно на половину пункта.

Под капотом компания по-прежнему использует ту же самую математику: защищать ценностное предложение, позволять объему делать основную работу и превращать членские взносы в дополнительную прибыль. За первые 24 недели финансового 2026 года членские взносы составили $2,68 миллиарда, общий доход достиг $136,9 миллиарда, а операционный денежный поток — $7,68 миллиарда. Costco также продолжает возвращать деньги по-старинке: за этот период было выкуплено акций на сумму $419 миллионов и выплачено дивидендов на $1,15 миллиарда.

Публикация за четверг в основном подтверждает то, что рынок уже подозревает: Costco может расти в осторожной экономике, не теряя своего характера. Что инвесторы захотят увидеть — это скрытые внутри чистых сравнительных показателей детали: динамика членства, давление на расходы и как руководство думает о фрахте, топливе и тарифах. В языке риска Costco явно указывается на «геополитические условия (включая тарифы)» наряду с энергетикой и сырьевыми товарами, что в корпоративной речи означает «мир по-прежнему доставляет товары по реальным океанам».

Министр финансов США Скотт Бессент недавно заявил, что страна, скорее всего, повысит временную глобальную тарифную ставку до 15% «на этой неделе». В отчете о доходах Costco не заостряют внимание на этом политическом беспорядке, но воздействие реально; около трети товаров, продаваемых компанией в США, импортируются.

Тарифы — это не какая-то абстрактная «макро-неприятность» для Costco. В декабре Costco подала иск против правительства США, чтобы сохранить возможность возвращать тарифные сборы, если Верховный суд отвергнет тарифы «Дня освобождения» при президентстве Дональда Трампа. 20 февраля суд это сделал. Теперь экономисты модели бюджета Пен-Уортона оценивают, что более $175 миллиардов сборов по тарифам США могут подлежать возврату. Уже около 2000 импортеров подали иски в торговый суд, пытаясь закрепить свои позиции, а сам Трамп предсказал: «Мы будем судиться еще пять лет».

Между тем, Target $TGT -0.54% недавно отчитался за квартал, в котором сравнимые продажи снизились на 2,5%, а чистые продажи — на 1,5%, несмотря на попытки представить 2026 год более ярким. Такой квартал говорит о том, что потребители все еще приходят, но они корректируют корзину покупок в реальном времени.

Между тем Kroger, похоже, пытается выиграть на самой надежной суперспособности продуктового ритейла: повторении. Он сообщил о росте одинаковых продаж без учета топлива на 2,4% за квартал, общих продажах компании в $34,7 миллиарда и увеличении скорректированных продаж в электронной коммерции на 20%. Также он проявил осторожность и спрогнозировал рост одинаковых продаж (без учета топлива) на 1–2% в 2026 году — что говорит о зрелом продуктовом бизнесе, который ориентируется на «стабильность» и надеется на «предсказуемость». А BJ’s, ближайший конкурент по складскому клубу, только что сообщил о росте сравнимых продаж на 1,6%, или 2,6% без учета бензина, а доходы от членских взносов выросли на 10,9% до $129,8 миллиона — солидно, но не по-костко.

Преимущество Costco в том, что оно получает оплату за лояльность заранее, а затем использует масштаб, чтобы сделать «ценность» не просто лозунгом, а реальной особенностью. По сути, оно говорит: цены раздражают, жизнь дорогая, и если хотите с этим справиться, можете купить 48 штук чего-то и оформить членство.