Stone Technology 2025: El enigma de los resultados financieros - ingresos en auge del 55%, caída del 31% en beneficios netos

27 de febrero de 2026, Stone Technology divulgó su informe de resultados preliminares de 2025, una “hoja de resultados” de “temperaturas extremas” que ha generado una amplia atención en el mercado: logró ingresos totales de 18,616 millones de yuanes en el año, un aumento significativo del 55.85% respecto al año anterior, alcanzando un récord histórico en escala de ingresos; pero el beneficio neto atribuible a los propietarios de la empresa matriz fue de solo 1,36 mil millones de yuanes, una caída del 31.19% interanual, con un beneficio neto excluyendo partidas extraordinarias de 1,087 millones de yuanes, una disminución adicional del 32.90%, y la rentabilidad sobre el patrimonio ponderado también disminuyó en 6.07 puntos porcentuales hasta el 10.11%, evidenciando una caída significativa en la capacidad de ganancia.

Este patrón típico de “aumentar ingresos sin aumentar beneficios” refleja la estrategia activa de Stone Technology en una competencia feroz en la industria de electrodomésticos de limpieza: sacrificando beneficios a corto plazo para obtener un espacio de mercado a largo plazo y una expansión de categorías, y la razonabilidad y sostenibilidad de esta elección se han convertido en temas de debate en el mercado.

El crecimiento de los ingresos impulsado por factores internos y externos, con políticas y estrategias resonando en conjunto

El crecimiento de más del 50% en los ingresos de Stone Technology en 2025 no es casualidad, sino el resultado de la sinergia de tres factores: los beneficios de las políticas nacionales, la expansión en mercados internacionales y la mejora del portafolio de productos, demostrando la efectividad de la estrategia de expansión de la compañía y confirmando su enfoque de “priorizar la escala”.

En el mercado nacional, la política de subsidios de “renovación de electrodomésticos” fue el catalizador principal. Durante el período del informe, la demanda de robots aspiradores inteligentes y fregadoras fue fuerte. Aunque durante el “Día doble 11” de 2025, las ventas minoristas de electrodomésticos de limpieza en conjunto disminuyeron respecto al año anterior debido a la base alta y a la demanda anticipada, en términos anuales, la demanda de actualización impulsada por políticas continuó siendo robusta.

Aprovechando las oportunidades políticas, Stone Technology perfeccionó su matriz de productos y precios mediante innovación tecnológica y de productos, penetrando activamente en mercados de menor nivel, rompiendo con su enfoque previo en productos de alta gama, lanzando modelos de entrada, y la proporción de ventas de aspiradoras de gama media y baja aumentó del 35% en 2024 al 55% en 2025, compensando la caída en precios unitarios con un aumento en volumen, lo que impulsó eficazmente la expansión de los ingresos. Según el último informe de IDC, su robot aspirador inteligente mantiene la primera posición mundial en ventas y cuota de mercado, consolidando aún más su ventaja en el mercado doméstico.

Al mismo tiempo, las fregadoras, como categoría emergente clave, lograron una rápida expansión. Aunque en el “Día doble 11” de 2025 las ventas fueron similares a las del año anterior, la cuota de mercado en China aumentó significativamente, convirtiéndose en un importante motor de crecimiento de ingresos.

En el mercado internacional, la estrategia de cobertura de todos los segmentos de precios y operaciones refinadas ha asegurado un crecimiento estable, convirtiéndose en el principal motor de crecimiento de la compañía. En los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos en el extranjero alcanzaron 6,546 millones de yuanes, un aumento del 73.2% respecto al año anterior, representando el 54.3% del total de ingresos, evidenciando la importancia creciente del mercado internacional.

La compañía ha promovido la construcción de marca en regiones clave como Europa y Norteamérica, lanzando una gama completa de productos desde modelos de entrada hasta de alta gama para diferentes capacidades de consumo, rompiendo con la limitación de centrarse solo en productos premium; en canales, profundiza en plataformas principales como Amazon y eBay, y en tiendas físicas en Best Buy y MediaMarkt, además de fortalecer el reconocimiento de marca mediante marketing con influencers locales y operaciones en comunidades. Se espera que las exportaciones en el cuarto trimestre de 2025 crezcan aproximadamente un 30%, con una significativa mejora en cuotas de mercado en Alemania, el suroeste de Europa y otros, y en mercados clave como EE. UU., Japón y Corea, sus ventas están entre las principales de la industria, mostrando resultados de una estrategia global en marcha. Es importante destacar que Stone Technology ha iniciado su proceso de IPO en Hong Kong, buscando construir una plataforma de financiamiento dual “A+H” para fortalecer su reserva de recursos internacionales.

La caída significativa en beneficios, bajo la presión de triple impacto, ha devorado las ganancias, evidenciando sacrificios estratégicos

En contraste con el auge de los ingresos, los beneficios netos han caído drásticamente, debido a la disminución del margen bruto, los altos gastos de ventas y las pérdidas en nuevos negocios, siendo también el costo de la expansión estratégica. Esta situación de “escala sin economía de escala” ha reducido su valor de mercado a cerca de 40 mil millones de yuanes, habiendo perdido el 60% de su pico, y el antiguo “campeón de la limpieza” ya no goza de la misma gloria.

La reducción del margen bruto es la principal causa de la caída de beneficios.

Stone Technology explicó que la disminución del margen bruto se debe principalmente a que las ventas de robots aspiradores inteligentes de gama media y de entrada, que generalmente tienen un margen inferior al 40%, contribuyen más, bajando el margen general por debajo del 50% de los modelos premium. Además, la feroz guerra de precios en la industria de electrodomésticos de limpieza ha llevado a una caída general en los precios, y la compañía ha reducido activamente los precios de algunos modelos principales, con una disminución promedio del precio global de aproximadamente 8.7% interanual, comprimiendo aún más los márgenes.

Datos de Tonghuashun muestran que el margen bruto de Stone Technology ha ido disminuyendo trimestre a trimestre: en el primer trimestre de 2025 fue del 45.48%, en el segundo trimestre bajó a 44.56%, y en el tercer trimestre cayó a 43.73%, casi 10 puntos porcentuales menos que el 54.0% de 2024, erosionando continuamente su espacio de ganancia.

Además, categorías como fregadoras, en fase inicial de expansión, con precios bajos y sin efectos de escala, aún no alcanzan niveles de rentabilidad maduros, lo que diluye aún más los beneficios globales.

El aumento explosivo en gastos de ventas también ha sido un factor clave en la erosión de beneficios, pues la dependencia en marketing se ha convertido en un problema persistente.

Para sostener la expansión en mercados nacionales e internacionales y la captura de cuota, Stone Technology ha implementado estrategias de mercado más agresivas, con gastos de ventas en constante aumento, triplicándose desde 2021. En 2024, estos gastos alcanzaron 2,967 millones de yuanes, y en el primer trimestre de 2025 ya sumaron 951 millones, un aumento interanual del 169.41%. En los primeros tres trimestres, los gastos de ventas llegaron a 3,18 mil millones, un incremento del 103.42% respecto al mismo período del año anterior, mucho más rápido que el crecimiento del 72.22% en ingresos, elevando la tasa de gastos de ventas del 24.84% en 2024 al 26.36%.

En el mercado doméstico, la compañía intensifica la inversión en publicidad, transmisiones en vivo y canales offline, participando activamente en promociones de “renovación de electrodomésticos”, pero esto ha llevado a un ciclo vicioso de “más inversión en publicidad, menos beneficios”, incluso enfrentando quejas por cancelaciones unilaterales debido a promociones de precios bajos, revelando desequilibrios en estrategias de marketing y gestión de la cadena de suministro. En el extranjero, las inversiones en construcción de marca, expansión de canales y operaciones localizadas son altas en el corto plazo, sin una conversión inmediata en beneficios, elevando aún más los gastos.

En contraste, en los primeros tres trimestres de 2025, los gastos en I+D de la compañía alcanzaron 1,028 millones de yuanes, un aumento del 60% respecto al año anterior, pero la tasa de gasto en I+D solo subió del 8.13% en 2024 al 8.52%, mucho menor que los gastos en ventas.

Las pérdidas en nuevos negocios, como fregadoras, lavadoras y cortadoras de césped inteligentes, continúan arrastrando los beneficios netos. Para romper el techo de un solo producto, Stone Technology ha lanzado categorías como fregadoras, lavadoras con secado y cortadoras de césped inteligentes, pero estas aún están en fase de inversión, con altos costos en I+D, producción y promoción, y difícilmente aportan beneficios en el corto plazo.

Datos muestran que en los primeros tres trimestres de 2025, los ingresos de otros productos de limpieza inteligente, incluyendo lavadoras, aumentaron un 356.6% interanual, pero sin reflejar beneficios correspondientes; según analistas, en 2025, las pérdidas en la categoría de lavadoras podrían ser de 5-6 mil millones de yuanes, las de fregadoras alrededor de 2 mil millones, y las de cortadoras de césped aproximadamente 1 mil millones, sumando una pérdida total de 8-9 mil millones, siendo un importante “punto de sangrado” en beneficios.

¿El sacrificio a corto plazo para obtener espacio a largo plazo, un modelo de gastar mucho para crecer?

Respecto a los resultados de “aumentar ingresos sin aumentar beneficios”, Stone Technology lo define como un “sacrificio estratégico a corto plazo”, es decir, mediante la reducción del margen bruto, aumento de gastos y pérdidas en nuevos negocios, busca lograr avances en escala, cuota global y expansión de categorías, cediendo beneficios a corto plazo para el desarrollo a largo plazo. Desde la lógica del sector, esta estrategia tiene su racionalidad, pero en un contexto de competencia interna en la industria de electrodomésticos de limpieza, su modelo de “quemar dinero para crecer” también presenta riesgos, y su sostenibilidad es cuestionada.

Desde la perspectiva de la estrategia, el sacrificio a corto plazo de Stone Technology es una elección necesaria para responder a la competencia y superar obstáculos de desarrollo. La penetración aún baja en la industria de electrodomésticos de limpieza hace que la estrategia de “precio para ganar volumen” sea efectiva para ampliar la base de usuarios y aumentar la penetración de mercado, beneficiando el desarrollo a largo plazo.

Con esta estrategia, Stone Technology ha logrado liderar en envíos globales de robots aspiradores, ha construido una matriz de productos en todos los segmentos de precios, ha logrado una rápida expansión en categorías como fregadoras, y ha aumentado su cuota en mercados internacionales, formando una base para la recuperación de beneficios futura. Especialmente en un mercado doméstico de crecimiento desacelerado, el buen desempeño en el extranjero abre nuevas oportunidades, y la IPO en Hong Kong también aportará fondos para su estrategia internacional.

Pero no se puede ignorar que este modelo de “hacer pérdidas para ganar crecimiento” con altas inversiones, difícil de sostener a largo plazo, presenta riesgos evidentes.

Por un lado, la competencia interna en la industria continúa intensificándose, con guerras de precios y marketing en un ciclo vicioso, donde mayores gastos en marketing solo elevan los costos de adquisición. Si la competencia empeora, incluso ampliando escala, será difícil compensar la caída de precios y los altos costos, prolongando el ciclo de recuperación de beneficios.

Por otro lado, los beneficios de los nuevos negocios no cumplen expectativas, los precios de fregadoras siguen bajando, y en 2025 el precio promedio en línea cayó a 2,122 yuanes, una disminución del 19% interanual, con lo que las principales empresas enfrentan la misma problemática de “aumentar ingresos sin beneficios”. La rentabilidad de las categorías de fregadoras, lavadoras con secado y cortadoras de césped también tiene ciclos largos, y si continúan en pérdidas, afectarán aún más los resultados globales.

Además, en los primeros tres trimestres de 2025, el flujo de caja operativo de la compañía se ha visto presionado. Si las ganancias netas siguen cayendo y el flujo de caja operativo no mejora, las inversiones en I+D, marketing y canales se verán limitadas, dificultando la continuidad del modelo de “quemar dinero para crecer”.

A largo plazo, para que Stone Technology supere la situación de “aumentar ingresos sin beneficios”, debe lograr un equilibrio entre escala y rentabilidad.

A corto plazo, debe aprovechar la escala para reducir costos de producción y mejorar gradualmente el margen bruto, controlar el crecimiento de gastos en ventas, optimizar estrategias de marketing y reducir inversiones ineficientes; a mediano plazo, aumentar la inversión en I+D, fortalecer la innovación tecnológica, crear productos diferenciados y elevar la capacidad de prima de marca, para escapar de la guerra de precios; y a largo plazo, impulsar la reducción de pérdidas en nuevos negocios, perfeccionar la estrategia de ecosistema de limpieza en todos los escenarios, y profundizar la operación global, elevando la rentabilidad en mercados internacionales.

Solo así, el “sacrificio estratégico a corto plazo” de Stone Technology podrá convertirse en una ventaja para su desarrollo a largo plazo, y recuperar el reconocimiento del mercado.