MELBOURNE, 2 de marzo (Reuters Breakingviews) - ¿Unos Tim Tams ahora o una caja más tarde? Barrenjoey Capital Partners, la emergente firma en banca de inversión en Australia, deja claro su disposición a la gratificación diferida, conocida en círculos financieros como ser ambiciosamente a largo plazo. El concepto, acuñado por el exGoldman Sachs (GS.N), aparece en el subtexto del acuerdo de la boutique revelado el lunes con una valoración de A$1.6 mil millones ($1.1 mil millones).

Es un precio elevado para una asesoría que ni siquiera tiene seis años. Pagar 15 veces las ganancias de 2025 también es costoso para el comprador Magellan Financial (MFG.AX), que ya posee el 36% de Barrenjoey, de propiedad privada, y cuyas acciones cotizadas en bolsa apenas alcanzan 9 veces las ganancias. Sin embargo, en comparación más amplia, el gestor de fondos en dificultades logró un buen trato. Sus pares estadounidenses Evercore (EVR.N), Moelis (MC.N) y Lazard (LAZ.N) cotizan hasta 22 veces, y ninguno avanza a la velocidad de Barrenjoey: los ingresos netos, ajustados por el plan de acciones para empleados, casi se duplicaron en los seis meses hasta diciembre.

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Asesorar en fusiones y adquisiciones y emisión de acciones puede ser un negocio impredecible, por supuesto. Barrenjoey, que significa “canguro joven”, se ha convertido en una fuerza formidable en los mercados de capital en Australia. Fundada, entre otros, por exejecutivos de UBS Guy Fowler y Matthew Grounds, con respaldo de Magellan y el banco británico Barclays (BARC.L), ha reclutado a algunos rainmakers bien considerados y ha conseguido mucho trabajo de clientes.

En una especie de anuncio de su agudeza financiera, los banqueros de inversión se han consolidado en el poder. A pesar de poseer solo aproximadamente un tercio del grupo fusionado, el presidente de Barrenjoey, David Gonski, y el CEO, Brian Benari, mantendrán sus roles en el grupo ampliado, mientras que la mitad de los directores, excluyendo a la gerencia, provendrán de la junta de la firma.

Es un reflejo justo del rendimiento relativo. El inversor activo Magellan ha colapsado, perdiendo personal clave y grandes mandatos. Desde que respaldó a Barrenjoey, sus activos bajo gestión se redujeron de A$100 mil millones a A$40 mil millones, mientras que su beneficio neto cayó aproximadamente tres cuartas partes. Su precio en bolsa ha caído un 85%.

El crecimiento de Barrenjoey implica que sus ganancias pronto superarán a las de Magellan, lo que debería ayudar a aumentar la valoración en poco tiempo. Si Benari, Fowler y Grounds pueden gestionar mejor todo el dinero, hay aún más margen para mejorar. Sus participaciones en acciones también están bloqueadas por nueve años, y en toda la empresa, en promedio, más de cinco años. Por lo tanto, existen incentivos suficientes para renunciar a ganancias rápidas.

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Noticias de contexto

• La gestora de activos Magellan Financial anunció el 2 de marzo que acordó fusionarse con Barrenjoey Capital Partners en un acuerdo que valora al banco de inversión australiano de casi seis años en A$1.6 mil millones ($1.1 mil millones).
• Magellan también dijo que aumentaría su participación en Barrenjoey a aproximadamente el 46% desde el 36% mediante la adquisición de más de la mitad del 18% que posee Barclays del Reino Unido por A$149 millones, usando fondos de una oferta secundaria de acciones.
• Magellan financiará el resto de la transacción emitiendo casi 93 millones de acciones a los accionistas de Barrenjoey y unos 14 millones de acciones a Barclays.
• Tras la finalización de la fusión, los accionistas de Magellan tendrán aproximadamente el 58% de la nueva compañía, y los empleados de Barrenjoey casi el 32%. Los nuevos accionistas de la oferta secundaria y Barclays tendrán el resto.
• El presidente de Barrenjoey, David Gonski, liderará la junta del grupo combinado, mientras que el jefe de Barrenjoey, Brian Benari, será el CEO del grupo.

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Edición por Jeffrey Goldfarb; Producción por Ujjaini Dutta

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Antony Currie

Thomson Reuters

Antony Currie se unió a Breakingviews cuando abrió su oficina en Nueva York en 2005, trabajando allí hasta mudarse a Melbourne, Australia, a finales de 2020. Ha cubierto todo, desde la industria automotriz hasta la banca de inversión, y más recientemente ha añadido finanzas sostenibles y seguridad hídrica a sus áreas de cobertura.

Tiene una licenciatura en lengua y literatura alemana y una maestría en relaciones internacionales, ambas de la Universidad de Bristol.

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