¡El mercado de billones de dólares hace que Wall Street esté en alerta! El legendario CEO de Goldman advierte: El riesgo de crédito privado se asemeja mucho a la víspera de 2008

Según informó la APP de Zhitong Caijing, el ex CEO de Goldman Sachs, quien lideró a la gigante de Wall Street durante los momentos más oscuros de la crisis financiera de 2008, está advirtiendo sobre el mercado de crédito privado, caracterizado por su falta de transparencia y apalancamiento encubierto, uniéndose a un grupo de analistas veteranos de Wall Street que en este momento crítico del sector expresan preocupaciones significativas. Este ex CEO de Goldman Sachs afirmó que los riesgos ocultos en el mercado de crédito privado podrían llevar a Estados Unidos a otra crisis financiera, comparando la situación actual, con un tamaño aproximado de 1,8 billones de dólares, con las señales y presagios previos a la crisis de las hipotecas subprime en 2008, resaltando que el apalancamiento encubierto y los riesgos de liquidez no deben ser subestimados.

Recientemente, el mercado de crédito privado en EE. UU. ha estado plagado de noticias negativas. En las últimas semanas, se ha visto que Blue Owl restringió los retiros y la venta de activos en uno de sus fondos de crédito minorista, y que las preocupaciones sobre la transparencia en las valoraciones y la presión sobre la liquidez han aumentado; además, la alarma de que la inteligencia artificial (IA) podría impactar las finanzas de las empresas de software y, en consecuencia, deteriorar la calidad de los activos de crédito privado relacionados, también se ha intensificado. En cuanto a los datos, Fitch informó a finales de febrero que la tasa de incumplimiento en el mercado de crédito privado en EE. UU. alcanzó un 5,8% en enero de 2026, y Morningstar DBRS mantenía una perspectiva negativa para el sector. En otras palabras, la tendencia principal de las malas noticias recientes en el mercado de crédito privado se centra en la presión simultánea sobre la liquidez, las valoraciones y la exposición sectorial.

“Parecen ser esos momentos otra vez”, afirmó Lloyd Blankfein, ex CEO de Goldman Sachs, en una entrevista con Pablo Salame, co-CEO de Citadel, refiriéndose a la crisis financiera global. “No siento una tormenta perfecta, pero los caballos en el establo ya empiezan a relinchar”, añadió Blankfein, quien dirigió Goldman Sachs desde 2006 hasta 2018.

Varios veteranos de Wall Street han expresado recientemente su preocupación por los préstamos de alto riesgo y el apalancamiento encubierto en el mercado de crédito privado. A finales del año pasado, dos empresas relacionadas con este mercado declararon bancarrota de forma repentina, lo que obligó a varios bancos de Wall Street a revelar pérdidas significativas, aumentando aún más la preocupación de que los problemas graves del sector puedan extenderse a los mercados financieros globales.

La crisis en el mercado hipotecario provocó una caída masiva en los mercados bursátiles globales y llevó a la economía de EE. UU. a su recesión más severa desde la Gran Depresión. Algunos banqueros de Wall Street están cada vez más preocupados de que el tamaño del mercado de crédito privado, comparable al de las hipotecas subprime en 2008, pueda presentar riesgos de contagio rápido similares.

La teoría de las cucarachas de Dimon

Algunos expertos en la industria han expresado públicamente sus preocupaciones. Jamie Dimon, CEO de JPMorgan Chase, advirtió el año pasado que tras los quiebras relacionadas con el crédito privado, encontrar una “cucaracha” generalmente significa que hay más cucarachas apareciendo silenciosamente. A finales de mes, Dimon afirmó que algunos de los principales expertos del sector estaban “haciendo cosas tontas”, lo que le recordó los años previos a 2008.

Blankfein también coincidió con Dimon en una entrevista, advirtiendo sobre comportamientos ignorantes e imprudentes en la industria. “El mercado ha estado muy bien, durante mucho tiempo”, dijo en una entrevista en el podcast The Big Take. “Si todo va bien, sin costos ni consecuencias negativas, se pierde la disciplina poco a poco.”

Advirtió además que, en medio de los esfuerzos de los bancos de Wall Street y del gobierno de Trump por abrir el mercado privado a los estadounidenses comunes, los riesgos financieros están aumentando rápidamente. Los defensores argumentan que permitir que fondos de capital privado entren en los planes 401(k) mejorará los rendimientos de las cuentas de jubilación y ayudará a los ahorradores a tener una vida más cómoda en la jubilación. Los detractores, por su parte, advierten que la baja liquidez, la falta de transparencia y la complejidad de los activos de fondos privados los hacen inapropiados para la mayoría de los inversores, y que incluir estos activos en los planes 401(k) expondría a los ahorradores a riesgos de inversión mayores que las oportunidades.

Blankfein expresó: “Diría que las consecuencias de errores o problemas importantes en las cuentas de los jubilados —es decir, en las personas comunes, los contribuyentes, los votantes— son mucho más graves que las pérdidas crediticias en las carteras de inversores institucionales o de alto patrimonio. La consecuencia de que las cuentas de los jubilados tengan errores o problemas es más severa que las pérdidas en las inversiones de los inversores institucionales y de alto patrimonio.”

Recientemente, las preocupaciones sobre el crédito privado se han centrado en otro tema candente: la inteligencia artificial. Debido a los temores crecientes de que la IA pueda revolucionar la industria, las acciones de software han sufrido una caída inusual este año. Esto ha aumentado la presión sobre las valoraciones de las empresas de software, que han sido un interés común de los fondos de inversión privada durante mucho tiempo, y en las que firmas como Blackstone, KKR y Blue Owl Capital tienen una exposición significativa.

El mercado de crédito privado sigue sorprendiendo

Algunos inversores están apresurándose a retirar fondos, lo que ha generado preocupaciones sobre la liquidez. El mes pasado, Blue Owl restringió los retiros de su fondo de crédito privado, y esta semana Blackstone permitió a los inversores retirar solo cerca del 8% de su fondo insignia. Se reportó que la firma y sus empleados aportaron aproximadamente 400 millones de dólares en fondos propios para cumplir con solicitudes de redención por 3.8 mil millones de dólares.

El jueves, medios informaron que el mayor gestor de activos del mundo, BlackRock, redujo el valor de un préstamo de crédito privado del 100% al 0%, cuando hace solo tres meses todavía se valoraba a valor nominal. Este es el segundo caso reciente en que la división de crédito privado de BlackRock realiza una “limpieza” abrupta. Según los informes del cuarto trimestre publicados la semana pasada por TCP Capital Corp., un préstamo de aproximadamente 25 millones de dólares otorgado a Infinite Commerce Holdings ahora no tiene valor alguno. Infinite Commerce es un “agregador de Amazon” que compra y opera vendedores en línea que venden desde productos de spa hasta bombillas. En el tercer trimestre del año pasado, esta deuda subordinada todavía se valoraba al 100% del valor nominal.

Estas acciones han intensificado las preocupaciones del mercado sobre el incumplimiento y los estándares de suscripción en el mercado de crédito privado, que alcanza los 1,8 billones de dólares. La gran apuesta del sector en empresas de software amenazadas por la IA ha provocado que los inversores exijan retiros sin precedentes.

En la última década, el mercado global de crédito privado se expandió rápidamente hasta alcanzar los 2 billones de dólares, pero actualmente enfrenta múltiples desafíos: valoraciones infladas y falta de transparencia han generado dudas; instituciones como Blue Owl han recurrido a operaciones no convencionales como “promesas de pago” para reemplazar los rescates de clientes, agravando la crisis de confianza; además, los quiebres concentrados de proveedores de autopartes y de préstamos automotrices subprime en EE. UU. el año pasado han expuesto riesgos importantes para algunos participantes.

El presidente de Blackstone, Jon Gray, afirmó en una entrevista el martes que la ola de desinversiones se debe a la “ciclo constante” de los medios, que genera ansiedad entre los inversores. “Ahora, lo que sucede en las carteras reales no siempre coincide con el ciclo de noticias”, dijo Gray. También agregó que los inversores institucionales siguen destinando grandes recursos al crédito privado y que las empresas en sus carteras están en buena forma.

Gray reconoció que no todas las inversiones en la cartera serán exitosas y que el crédito no investment grade tiene riesgos inherentes. “Pero la base general de estos préstamos, con bajo apalancamiento y buen desempeño, es lo que puede resistir la prueba del tiempo”, concluyó.

Desde el comportamiento del mercado y las presiones estructurales, varias grandes fondos de crédito privado han restringido retiros, enfrentan problemas de flujo de caja y han vendido activos, como Blue Owl, que ha limitado permanentemente algunos rescates y ha vendido activos para pagar a los inversores, lo que ha generado preocupaciones sobre desajustes de liquidez y transparencia en las valoraciones, afectando los precios de las gestoras relacionadas y mostrando una sensibilidad aumentada a los riesgos estructurales. La liquidez, los retiros y la exposición a sectores altamente apalancados, como el software, han sido los focos de atención reciente.

Desde una perspectiva de riesgo sistémico, aunque estos fenómenos han llevado a reguladores, inversores y expertos a emitir advertencias, no significa que vaya a ocurrir una crisis financiera total similar a la de 2008. A diferencia de la crisis de derivados complejos provocada por las hipotecas subprime, los problemas actuales se concentran más en riesgos locales relacionados con la liquidez, la valoración opaca y el acumulamiento de apalancamiento en el mercado de crédito privado; aunque su tamaño es considerable (aproximadamente 1,8 billones de dólares), la interconexión con el sistema bancario global y la complejidad de los derivados aún no alcanzan ese nivel. La mayoría de los analistas consideran que, si se extienden los riesgos, será más a través de ampliaciones en los diferenciales de crédito, revaloraciones de activos de riesgo y eventos de presión en fondos o activos específicos, en lugar de una caída sistémica total.