Giá trị thị trường stablecoin gần 3000 tỷ USD, RWA và ứng dụng thanh toán thúc đẩy quá trình hợp nhất

Đến cuối năm 2025, thị trường tiền điện tử thể hiện sự phân hóa mang tính cấu trúc sâu sắc: giá trị thị trường của stablecoin gần chạm mốc 3000 tỷ USD, nhưng tốc độ tăng trưởng rõ ràng đã chậm lại, trong khi lĩnh vực token hóa tài sản thực (RWA) vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Sự trái ngược này phản ánh sự chuyển đổi trọng tâm phát triển của ngành — từ việc tích lũy tài sản đơn thuần sang hướng phát triển các ứng dụng, thanh toán xuyên biên giới và đổi mới cơ chế.

Tính đến cuối năm 2025, tổng giá trị thị trường của RWA trên chuỗi đạt 19,04 tỷ USD, tăng nhẹ 4,09% so với tháng trước; tổng số chủ sở hữu tài sản đạt khoảng 593.900 người, tăng 7,72% so với tháng trước, cho thấy cơ sở nhà đầu tư liên tục mở rộng. Trong cùng kỳ, giá trị thị trường của stablecoin đã đạt 298,56 tỷ USD, dù gần chạm mốc 3000 tỷ USD, nhưng tốc độ tăng trưởng đã dừng lại, với mức tăng chỉ 0,36% so với tháng trước. Đằng sau con số này là những biến đổi sâu sắc của thị trường: số lượng chủ sở hữu bị mở rộng một cách thụ động, trong khi hoạt động kinh tế trên chuỗi lại đang thu hẹp toàn diện.

Tốc độ tăng trưởng của giá trị stablecoin chậm lại, trong khi lĩnh vực RWA tiếp tục mở rộng thể hiện sự phân hóa rõ rệt

Thị trường stablecoin thể hiện đặc điểm “tăng trưởng trì trệ, phân hóa cấu trúc”. Khối lượng chuyển khoản hàng tháng giảm còn 6,08 nghìn tỷ USD, giảm nhẹ 0,23% so với tháng trước; tổng số địa chỉ hoạt động hàng tháng giảm còn 44,43 triệu, giảm nhẹ 1,04%. Trong khi đó, số lượng chủ sở hữu vẫn ổn định và tăng lên khoảng 213 triệu, tăng 4,33% so với tháng trước. Hiện tượng “khác biệt giữa lượng và giá” này cho thấy, phần lớn chủ sở hữu stablecoin mới là các tài khoản dài hạn hoặc ít hoạt động, trong khi nhu cầu thanh toán, giao dịch đang ngày càng yếu đi.

Trong nhóm các stablecoin hàng đầu, USDT, USDC và USDS chiếm ưu thế tuyệt đối. Giá trị của USDT tăng nhẹ 1,39% so với tháng trước, USDC giảm nhẹ 1,34%, còn USDS tăng 2,99%. Mức độ tập trung thị trường tiếp tục gia tăng, nhưng không gian tăng trưởng tổng thể của giá trị thị trường bị hạn chế, điều này cho thấy nhu cầu chính của stablecoin đến từ các hoạt động giao dịch mã hóa và thế chấp phái sinh, chứ không phải từ các ứng dụng thanh toán thực sự.

Ngược lại, lĩnh vực RWA thể hiện sức sống hoàn toàn khác biệt. Lĩnh vực mới này thu hút sự tham gia rộng rãi từ các tập đoàn tài chính truyền thống đến các startup, đại diện cho sự chuyển đổi quan trọng của ngành tài chính sang chuyển dịch trên chuỗi và hướng về giá trị thực của nền kinh tế vật chất. ETHZilla, đại diện của công ty quỹ Ethereum, đã rõ ràng tuyên bố sẽ điều chỉnh trọng tâm hoạt động sang lĩnh vực token hóa RWA, bán 24.291 ETH để mua lại trái phiếu, huy động khoảng 74,5 triệu USD. Động thái này tượng trưng cho sự chuyển đổi của thị trường từ việc sở hữu tài sản sang tạo ra giá trị.

Khung pháp lý toàn cầu được hoàn thiện nhanh chóng, chú trọng ứng dụng xuyên biên giới của stablecoin

Các cơ quan quản lý Mỹ đang tạo ra môi trường pháp lý thuận lợi hơn cho stablecoin. Hạ viện Mỹ do hai đảng Max Miller và Steven Horsford đồng sáng lập đã soạn thảo khung thuế tiền điện tử, miễn thuế lợi nhuận vốn cho các giao dịch stablecoin được kiểm soát, có giá trị duy trì trong khoảng 0,99 USD đến 1,01 USD, đồng thời thiết lập các quy định an toàn thuế cho lợi nhuận từ staking và khai thác. Động thái này đánh dấu việc Mỹ đang tích hợp stablecoin vào hệ thống quản lý tài chính truyền thống, xóa bỏ những bất định về thuế tồn tại lâu nay.

Chính phủ Nhật Bản đang thúc đẩy tái cấu trúc hạ tầng tài chính trên nền tảng chuỗi. Dự kiến vào năm 2026, Nhật Bản sẽ trình dự luật thúc đẩy phát hành trái phiếu địa phương dưới dạng chứng khoán số trên blockchain, cho phép phát hành và thanh toán nhanh chóng mà không cần trung gian, đồng thời có thể dùng stablecoin của địa phương để thanh toán lãi. Sáng kiến này mở ra con đường mới với chi phí thấp cho huy động vốn địa phương, đồng thời tạo ra không gian phát triển mới cho cơ chế ứng dụng của stablecoin.

Các quốc gia như Ghana, Hàn Quốc cũng đang đẩy nhanh tiến trình. Quốc hội Ghana đã chính thức hợp pháp hóa giao dịch tiền điện tử qua Luật dịch vụ tài sản ảo, Ngân hàng Trung ương Ghana dự kiến sẽ khám phá stablecoin hỗ trợ vàng vào năm 2026. Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc bắt đầu thử nghiệm lần thứ hai về CBDC, dự định phát hành một phần trợ cấp của chính phủ dưới dạng tiền kỹ thuật số, nhằm hạn chế phạm vi sử dụng trợ cấp và giảm chi phí hành chính.

Trung Quốc cũng thể hiện tích cực trong hợp tác quốc tế về tài chính số. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cùng tám bộ ngành đã ban hành ý kiến hỗ trợ thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới bằng CBDC với các nước Thái Lan, Singapore, Hồng Kông, Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, đồng thời khám phá thử nghiệm thanh toán xuyên biên giới bằng đồng nhân dân tệ số tại Singapore, nghiên cứu khai thác lợi thế của hợp đồng thông minh và thanh toán ngay khi giao dịch của đồng nhân dân tệ số, mở rộng ứng dụng trong các lĩnh vực như thanh toán qua kênh, tài trợ, hoàn thuế.

Các tổ chức trong nước đẩy nhanh phát triển, các nền tảng như Ctrip thúc đẩy ứng dụng thanh toán

Các tổ chức trong nước đang chuyển đổi tiến trình thúc đẩy khung pháp lý thành các ứng dụng thực tế. Ngân hàng Công Thương Trung Quốc tại Singapore đã thử nghiệm đầu tiên việc nạp tiền vào ví nhân dân tệ số của cá nhân từ nước ngoài, cho phép người dùng Singapore nạp tiền vào ví nhân dân tệ số qua tài khoản địa phương của ngân hàng này, phục vụ các hoạt động đi lại, tiêu dùng trong Trung Quốc. Sáng kiến này mở rộng phạm vi ứng dụng của đồng nhân dân tệ số, góp phần thúc đẩy hợp tác tài chính giữa hai nước.

Trong lĩnh vực thanh toán tiêu dùng, phiên bản quốc tế của Ctrip (Trip.com) đã ra mắt chức năng thanh toán bằng stablecoin cho khách hàng toàn cầu, hiện hỗ trợ USDT và USDC, thanh toán qua các chuỗi công khai như Ethereum, Tron, Polygon, Solana. Dữ liệu cho thấy, khi khách hàng tại Việt Nam sử dụng USDT để thanh toán vé máy bay và khách sạn, chi phí tiết kiệm lần lượt khoảng 18% và 2,35%. Đây là ví dụ điển hình cho việc giá trị stablecoin tăng lên đi đôi với việc ứng dụng thực tế được thúc đẩy nhanh chóng. Thanh toán bằng tiền mã hóa do tổ chức Triple-A của Singapore cung cấp, cùng với sự hợp tác của các nền tảng như Grab, đang thúc đẩy nhanh quá trình phổ biến stablecoin.

Công ty công nghệ niêm yết tại Hồng Kông là Qianxun Technology chính thức ra mắt nền tảng PayKet, xây dựng dịch vụ tài chính số toàn cầu dựa trên stablecoin hợp pháp, cung cấp giải pháp thanh toán xuyên biên giới cho các tổ chức và cá nhân. Những động thái này cho thấy stablecoin đang dần chuyển từ công cụ giao dịch thuần túy sang hạ tầng thanh toán xuyên biên giới thực tế.

Xu hướng token hóa tăng tốc, RWA định hình lại hạ tầng tài chính

Sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống đã thúc đẩy nhanh hơn nữa sự phát triển của thị trường. Công ty niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York, Shift4, đã ra mắt nền tảng thanh toán bằng stablecoin, cho phép các thương nhân chọn các stablecoin như USDC, USDT, EURC và DAI để thanh toán, hỗ trợ các mạng chính như Ethereum, Solana, Polygon, TON. Động thái này phá vỡ rào cản giữa thanh toán truyền thống và tài sản số, mở ra kênh ứng dụng stablecoin thực sự cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa.

Công ty quản lý tài sản Amplify đã giới thiệu hai quỹ ETF token hóa: Amplify Stablecoin Technology ETF (STBQ) và Amplify Tokenization Technology ETF (TKNQ), lần lượt theo dõi các cơ hội đầu tư trong lĩnh vực stablecoin và token hóa tài sản. Việc ra mắt các sản phẩm này đánh dấu stablecoin và RWA đã trở thành phần quan trọng trong phân bổ tài sản truyền thống.

Về huy động vốn, startup hạ tầng thanh toán Nodu đã hoàn thành vòng gọi vốn Pre-Seed trị giá 1,45 triệu USD, nhằm cung cấp giải pháp tiếp cận phù hợp với quy định MiCA cho các tổ chức tài chính châu Âu. Nền tảng thanh toán dựa trên stablecoin Coinbax đã hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống trị giá 4,2 triệu USD, mang lại các chức năng lưu ký, thực thi chiến lược và thanh toán có thể lập trình. Các khoản huy động này cho thấy quá trình thương mại hóa hạ tầng stablecoin đang diễn ra nhanh hơn.

Hệ sinh thái stablecoin trên chuỗi Aptos cũng tăng trưởng nhanh, giá trị thị trường tăng hơn 60% trong năm, đạt đỉnh 1,8 tỷ USD, cho thấy sự hỗ trợ ngày càng mạnh mẽ của hệ sinh thái chuỗi công khai đối với stablecoin. Nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa MSX đã ra mắt các mã cổ phiếu và hợp đồng tương lai trong các lĩnh vực như sản xuất hàng không vũ trụ, quốc phòng, các thương hiệu thể thao hàng đầu toàn cầu, cùng với giao dịch vàng, bạc và kim loại quý, thể hiện tiềm năng mở rộng của token hóa RWA trên nhiều loại tài sản.

Điều đáng chú ý là, giá trị stablecoin đóng vai trò nền tảng trong việc hỗ trợ phát triển các ứng dụng này. Mặc dù tốc độ tăng trưởng của stablecoin chậm lại, nhưng vai trò của nó như phương tiện chuyển giao giá trị trên chuỗi trong từng giao dịch xuyên biên giới, từng token hóa tài sản vẫn không thể thiếu.

Triển vọng tương lai: stablecoin trở thành động mạch mới của nền kinh tế số

Dự báo của JPMorgan cung cấp góc nhìn hợp lý về triển vọng của stablecoin. Đến năm 2028, cung stablecoin có thể đạt từ 500 tỷ đến 600 tỷ USD, thấp hơn nhiều so với dự đoán lạc quan nhất là 2 nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, dự báo thận trọng này dựa trên giả định rằng nhu cầu thanh toán vẫn chủ yếu do các hoạt động giao dịch mã hóa và thế chấp phái sinh thúc đẩy. Khi nhiều nhà cung cấp dịch vụ thử nghiệm các kênh chuyển tiền xuyên biên giới dựa trên stablecoin, nhu cầu thanh toán thực sự có thể sẽ được giải phóng trong tương lai. Điều quan trọng là, việc mở rộng sử dụng thanh toán không nhất thiết phải đi kèm với lượng stablecoin lưu hành lớn hơn, vì tốc độ lưu chuyển của token mới là yếu tố then chốt thúc đẩy.

Các khung hợp tác như “Dự án Crypto” của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ đang thúc đẩy điều chỉnh pháp lý, xác định rõ phân loại và quyền hạn quản lý của tài sản số. Các tập đoàn tài chính truyền thống như BlackRock, JPMorgan, Citigroup, DTCC đã tích cực tham gia, ra mắt các hệ thống trái phiếu, tiền gửi và giao dịch token hóa. SEC đã chấp thuận cho DTCC thử nghiệm token hóa, đánh dấu việc tích hợp hạ tầng cốt lõi của thị trường chứng khoán Mỹ với blockchain đang tiến triển thực chất.

Ở góc độ vĩ mô hơn, tài chính đang trở nên “ẩn hình” như nước và điện, trở thành các dịch vụ nền tảng có thể được bất kỳ phần mềm hay AI nào gọi trực tiếp. Stablecoin, như một hạ tầng then chốt thúc đẩy cuộc cách mạng này, đã vượt ra ngoài vai trò đầu tư, dần trở thành động mạch mới hỗ trợ luân chuyển nền kinh tế số toàn cầu, nâng cao hiệu quả hệ thống tài chính. Các ví dụ như Visa cho phép ngân hàng trực tiếp dùng USDC để thanh toán 24/7 đã nâng cao đáng kể hiệu quả vốn và thay đổi cách vận hành ngân hàng, các trường hợp này ngày càng nhiều.

Dù tốc độ tăng trưởng của stablecoin chậm lại, nhưng phạm vi và chiều sâu ứng dụng của nó đang mở rộng nhanh chóng. Từ các hoạt động như đổ xăng, thanh toán cho nhà sáng tạo nội dung, tài chính doanh nghiệp, đến thanh toán xuyên biên giới, công cụ giao dịch các tài sản token hóa, stablecoin đang cùng với CBDC và các khoản tiền gửi token hóa xây dựng hệ sinh thái tài chính số đa dạng trong tương lai. Bản chất của sự chuyển đổi này là từ mô hình “đầu tư dựa trên tăng trưởng vốn” sang hướng phát triển dựa trên nhu cầu thực tế của ứng dụng.