Jane Street Demandada: De Terra Luna a IBIT – La Verdad Detrás de las Caídas Periódicas de Bitcoin

Jane Street es la firma de trading cuantitativo más rentable de la historia de Wall Street, pero pocos conocen su existencia — hasta esta semana, cuando fue acusada de operar con información privilegiada que provocó la caída de Terra Luna, y también se vio involucrada en una demanda por manipulación del índice de 560 millones de dólares en India.
Este artículo conecta las acusaciones de manipulación de Terra Luna por parte de Jane Street, la manipulación del mercado en India y “la caída a las 10 de la mañana” de Bitcoin cada día a las 10 a.m., formando una investigación completa con cronologías y datos verificables. La recuperación de Bitcoin hoy puede estar respaldada por esta historia.
Jane Street Group es una firma de trading cuantitativo con sede en Nueva York. No tienen CEO. Según la propia firma, operan como una “comunidad sin gobierno”.
En solo los primeros nueve meses de 2025, registraron ingresos netos por trading de 24 mil millones de dólares, superando los 20,5 mil millones de todo 2024. Solo en el segundo trimestre de 2025, lograron 10,1 mil millones de dólares — la mayor cifra de ingresos por trading en un trimestre por cualquier firma en Wall Street.
En cualquier estándar, Jane Street es la firma de trading más rentable del mundo.
Esta semana, el administrador de quiebra de Terraform Labs presentó una demanda en la corte federal de Manhattan, acusando a Jane Street de usar información interna para beneficiarse antes de la caída de Terra Luna en mayo de 2022. Esa caída borró 40 mil millones de dólares en valor y desencadenó una reacción en cadena que llevó a la quiebra de Celsius, Three Arrows Capital y FTX.
La lógica detrás de estas acusaciones es sorprendentemente simple.

El 7 de mayo de 2022, Terraform Labs retiró silenciosamente 150 millones de dólares en UST, una criptomoneda estable no convertible, de Curve3pool (un gran pool de liquidez descentralizado). Sin aviso; simplemente un retiro silencioso.
Diez minutos después, una wallet vinculada a Jane Street retiró 85 millones de dólares del mismo pool de liquidez. Solo diez minutos.

La demanda acusa que Bryce Pratt, ex pasante en Terraform que se unió a Jane Street como empleado oficial en septiembre de 2021, estableció canales de comunicación secretos con antiguos colegas en Terraform. Se sospecha que transfirió información confidencial no pública sobre las operaciones de liquidez de Terraform a la división de trading de Jane Street.
La demanda nombra a cuatro acusados: Jane Street Group LLC, cofundador Robert Granieri, y los empleados Bryce Pratt y Michael Huang.
El administrador de quiebra afirmó en su declaración: “Las operaciones realizadas por Jane Street no podrían haber ocurrido sin acceso exclusivo a información interna.”
Lo peor aún no llega. La demanda también acusa que la desinversión de Jane Street contribuyó a la separación de UST, empujando a todo el ecosistema de Terraform a un ciclo mortal. Luna cayó de más de 80 dólares a casi cero. 40 mil millones de dólares desaparecieron. La gente común perdió todo — ahorros para la jubilación, fondos educativos, toda su riqueza acumulada en años — en pocos días.

¿Y la respuesta de Jane Street? La califican como “acción desesperada sin otra opción” y “acusaciones infundadas”.
El problema es que esto no es la primera vez.
En julio de 2025, la Comisión de Bolsa y Valores de India (SEBI) presentó la acusación de manipulación de mercado más grande en la historia de India contra Jane Street.
La investigación de SEBI encontró que Jane Street participó en manipulación de “inflar” el índice Bank Nifty en 18 vencimientos de derivados desde enero de 2023 hasta marzo de 2025, siguiendo un patrón.

El funcionamiento es alarmante:
Operaciones matutinas: su algoritmo compraba agresivamente acciones y futuros del índice Bank Nifty, elevando el índice un 1% a 1,3%. SEBI detectó que en algunos días, solo Jane Street contribuyó a ese aumento en el precio del índice.
Al mismo tiempo, establecían una gran cantidad de posiciones en opciones de venta en corto, principalmente vendiendo opciones de compra y comprando opciones de venta, con un desequilibrio severo en comparación con sus posiciones en acciones y futuros. SEBI descubrió que, en delta, sus posiciones en opciones eran 7,3 veces mayores que sus posiciones en acciones y futuros. No era cobertura, ni arbitraje, sino manipulación de mercado en una dirección específica con pasos innecesarios.
Por la tarde: invertían la posición y vendían todas las acciones compradas en la mañana, provocando una caída del índice y obteniendo beneficios en las opciones de venta en corto. Este ciclo se repetía cada vencimiento de opciones.
Decisión de SEBI: Jane Street obtuvo beneficios ilícitos por 4,843 mil millones de rupias, unos 580 millones de dólares. Describen sus acciones como “un intento deliberado de manipular el precio de liquidación”. SEBI también destacó que Jane Street continuó con esta estrategia a pesar de las advertencias claras de la Bolsa Nacional de Valores de India en febrero de 2025.

Las palabras de SEBI son inusualmente duras para una autoridad reguladora: “La equidad del mercado y la confianza de millones de inversores minoristas y comerciantes no pueden seguir siendo secuestradas por la conspiración de una parte no confiable.”
Jane Street fue prohibida de operar en el mercado de valores de India. Depositó más de 560 millones de dólares en una cuenta de garantía y presentó apelación inmediatamente. Hasta ahora, el caso está en revisión en la Corte de Apelaciones de Valores de India.

Ahora hablemos de Bitcoin.
Desde noviembre de 2025, los traders de Bitcoin han notado un fenómeno extraño: cada mañana, alrededor de las 10 a.m. hora del Este de EE. UU., coincidiendo con la apertura del mercado estadounidense, se produce una venta masiva que afecta a BTC y a los ETF relacionados.
Este patrón se repite de manera escalofriante: Bitcoin sube en las sesiones asiáticas y europeas, pero se frena justo cuando abre el mercado de Nueva York.

Las cifras son alarmantes. Un gráfico de diciembre de 2025 muestra que BTC cayó de 89,700 a 87,700 dólares en minutos en ciertos días, liquidando posiciones apalancadas por 171 millones de dólares antes de recuperarse. Esto ocurrió en los días 1, 5, 8, 10, 12 y 15 de diciembre, y se repitió en enero y febrero de 2026.

Las críticas a Jane Street tienen fundamento. Es uno de los cuatro miembros autorizados de IBIT de BlackRock (el ETF de Bitcoin spot más grande del mundo). Los otros son Virtu Americas, JPMorgan Securities y Marex. Como miembro autorizado, Jane Street tiene acceso exclusivo para crear y recomprar participaciones en ETF, lo que les da acceso directo al flujo de Bitcoin hacia y desde los fondos institucionales.

Sus informes 13F confirmaron una gran participación: para el tercer trimestre de 2025, tenían 5,7 mil millones en acciones IBIT. Compraron otros 276 millones en el cuarto trimestre, elevando su total a más de 20 millones de acciones, valoradas en unos 790 millones de dólares a fin de año. En su pico, poseían casi 2,5 mil millones en acciones IBIT.

Un punto sospechoso: mientras supuestamente vendían BTC spot cada mañana, Jane Street aumentó en un 473% su tenencia de acciones de MSTR (antes MicroStrategy) en el cuarto trimestre de 2025, comprando 951,187 acciones por unos 121 millones de dólares. Esto ocurrió mientras grandes fondos como BlackRock y Vanguard redujeron significativamente sus participaciones en MSTR, en miles de millones de dólares.

¿Qué significa esto? Vender BTC en la apertura, reducir su precio, liquidar posiciones largas apalancadas, y recomprar a menor precio. Al mismo tiempo, comprar una gran cantidad de activos apalancados en Bitcoin en el mercado, esperando una corrección inevitable.

Los cofundadores de Glassnode, Jan Happel y Yann Allemann, reavivaron esta hipótesis en X, vinculando modelos algorítmicos de trading con la demanda judicial de Terraform. La cuenta Milk Road amplificó esta información, describiendo “rumores persistentes” de que las operaciones de las instituciones están realizando “procesos muy específicos y llenos de teorías conspirativas”.

Luego llegó la demanda. Luego, ocurrió algo inesperado.
Tras la demanda de Terraform contra Jane Street, la “caída a las 10”… no ocurrió. Por primera vez en meses, Bitcoin abrió en niveles más altos en el mercado estadounidense en lugar de ser contenido.

Hoy, 25 de febrero de 2026, Bitcoin subió más de un 3%, rompiendo varias resistencias y cotizando por encima de 68,000 dólares, apenas días después de enfrentar el riesgo de caer por debajo de 60,000. Se liquidaron 323 millones en posiciones cortas. El indicador Stochastic RSI alcanzó 100. Los fondos ETF reportaron un flujo neto de 257,7 millones de dólares, el más alto desde principios de febrero.
La ley se rompió.
Debo ser cauteloso aquí. La correlación no implica causalidad. Muchos factores actuaron simultáneamente: el discurso del Mensaje de la Reserva Federal de Trump, señales técnicas que indicaban sobreventa, y la recompra de posiciones cortas. El índice de Miedo y Codicia (Fear & Greed Index) en 11, en zona de extremo miedo, suele marcar un punto de inflexión para operaciones contrarias. El RSI cayó a 15,80, un nivel nunca visto desde el desplome por COVID-19 en 2020, seguido por un aumento del 1400%. Pero no se puede negar el momento exacto.

En X, circulan rumores de que Jane Street “se vio obligada a detener su trading algorítmico” tras la presentación de la demanda. Jane Street dijo a Cointelegraph que son “acusaciones infundadas”. Ya sea que hayan sido forzados a detenerse o que hayan pausado voluntariamente por motivos legales, el resultado es el mismo:
El impulso de venta desapareció.

¿Realmente qué significa esto para Bitcoin?
Se espera que los ETF de Bitcoin spot creen una igualdad significativa. Tienen acceso para instituciones, son productos regulados y respaldados por BlackRock. Y han sido muy exitosos: solo IBIT ha atraído más de 20 mil millones en inversión desde su lanzamiento.

Pero la estructura del ETF introduce un elemento que Bitcoin fue diseñado para evitar: un intermediario confiable con acceso privilegiado al sistema.
En enero de 2024, cuando la SEC aprobó los ETF de Bitcoin spot, exigió que estos se crearan y recompraran únicamente en efectivo. Cada vez que se crea o recompra una participación, debe haber una compra y venta real de Bitcoin. Las firmas involucradas — los autorizados — tienen una ventaja estructural sobre otros participantes.

En septiembre de 2025, la SEC aprobó el mecanismo de creación y recompra de Bitcoin físico de IBIT, permitiendo a los participantes intercambiar directamente Bitcoin por participaciones del ETF sin pasar por moneda fiat. Esto permite a Jane Street, Virtu, JPMorgan Chase y Marex controlar más directamente el flujo de Bitcoin hacia y desde los fondos institucionales más grandes.

El “golpe mortal de 10 puntos” en esencia es un síntoma de la misma enfermedad que ha dominado el mercado del oro durante décadas.
Escribí sobre esto en el artículo “El fin del oro comienza”: La negociación en papel frente a la negociación real, donde quien tenga mayor acceso al sistema puede completar movimientos de precio antes que los demás.
Dos traders de JPMorgan Chase, Gregg Smith y Michael Nowak, fueron condenados por ocho años de trading fraudulento en futuros de metales preciosos, involucrando miles de transacciones ilegales. JPMorgan pagó 920 millones en acuerdo. Deutsche Bank pagó 30 millones por los mismos cargos. UBS, HSBC y otros seis traders enfrentaron acusaciones de la CFTC por violaciones de fraude.
El mismo escenario, diferentes recursos.
Cada vez, estas firmas llaman a eso “market making”, “arbitraje” o “cobertura”. Palabras elegantes, pero el resultado siempre igual: la gente común es explotada hasta no poder reconocerlo, mientras los insiders obtienen beneficios enormes.
Entonces, ¿a dónde vamos ahora?
En general, el panorama estructural no cambia. Aunque los flujos netos de 4,5 mil millones de dólares saliendo de los ETF en las primeras ocho semanas de 2026 parecen preocupantes, Strategy (de Saylor) compró 39 millones en BTC, representando el 99% del total de compras públicas en ese período. Los grandes no están vendiendo; solo esperan que los algoritmos hagan su trabajo.

Y quizás, justo ahora, los algoritmos ya están listos.
Si Jane Street — ya sea por riesgos legales, supervisión regulatoria en múltiples jurisdicciones, o simplemente para protegerse — se ve obligada a abandonar su supuesto programa de ventas diarias, eso significará eliminar un freno estructural que ha mantenido a Bitcoin contenido durante cuatro meses.
Bitcoin nació para este momento. Un sistema monetario sin intermediarios confiables, sin participantes autorizados, y sin planificación previa mediante mensajes secretos en los exchanges por ex pasantes.
Pero no olvidemos la razón de esta situación. Las empresas que deberían ser “creadores de mercado” y “proporcionar liquidez” son las mismas acusadas de montar la caída, manipular índices nacionales y ejecutar programas automáticos de ventas diarias en activos que sus propios ETF deberían seguir.
Este es el sistema que Bitcoin fue diseñado para reemplazar.