Почему О'Лири считает, что инфраструктура, а не токены, — настоящее будущее криптовалют

Инвестиционный скептицизм инвестора из “Shark Tank” по поводу более широкого рынка цифровых активов отражает продуманный поворот в сторону инфраструктуры реального мира. О’Лири, известный своими откровенными оценками рынка, стал одним из самых осторожных голосов в институциональных криптоинвестициях — но не потому, что он отказывается от этого пространства. Скорее, он кардинально переосмысливает, где на самом деле лежит ценность.

Его тезис прост, но провокационен: большинство криптовалют, объявленных за последние три года, никогда не превратятся в значимую ценность, а инфраструктура, поддерживающая майнинг и ИИ-вычисления, важнее самих токенов.

От недвижимости к дата-центрам: земельная стратегия О’Лири

О’Лири собрал значительный земельный портфель, чтобы воспользоваться этой инфраструктурной теорией. Сейчас он контролирует примерно 26 000 акров в нескольких регионах, включая 13 000 акров, уже раскрытых в Альберте, Канада, и еще 13 000 акров в недокументированных местах, находящихся на стадии получения разрешений. Стратегия напоминает традиционное развитие недвижимости — поиск лучших локаций с доступом к электроэнергии, воде и оптоволоконной связи, а затем сдача этих «готовых к копанию» участков в аренду компаниям, строящим дата-центры, майнинговые операции и инфраструктуру для ИИ.

«Моя задача не обязательно строить дата-центр», — объяснил О’Лири. «Это подготовить разрешения, готовые к копанию». Эта разница важна, потому что, по его анализу, основная узкая часть — это не капитал или технологии, а земельная и энергетическая инфраструктура. Он оценивает, что примерно половина объявленных в последние годы дата-центров так и не будет построена, описывая текущую гонку как «захват земли без понимания, что для этого нужно».

Контракты на электроэнергию, обеспечивающие его участки, особенно ценны. О’Лири отметил, что некоторые соглашения предлагают цену менее шести центов за кВт·ч — ставки, которые он считает более ценными, чем биткойн с долгосрочной экономической точки зрения. Это наблюдение отражает его основную философию: инфраструктурные активы приносят ощутимую прибыль независимо от волатильности токенов, что делает их принципиально отличными от спекулятивных криптовалютных активов.

Его инвестиции в BitZero, компанию, управляющую дата-центрами в Норвегии, Финляндии и Северной Дакоте для майнинга биткойнов и высокопроизводительных вычислений, иллюстрируют этот подход. Модель компании — владение физической инфраструктурой, а не цифровыми активами — идеально соответствует убеждению О’Лири, что майнинг и индустрия дата-центров требуют огромных земельных и энергетических ресурсов, прежде чем можно начать какую-либо значимую деятельность.

Институциональные деньги хотят только Биткойн и Эфириум

Аналитика О’Лири показывает, почему инфраструктура так важна. Когда анализировать, куда действительно течет институциональный капитал, картина становится ясной: крупные финансовые институты заботятся исключительно о двух цифровых активах — Биткойне и Эфириуме. Ничего другого.

Его данные впечатляют. Согласно анализу О’Лири, для захвата 97,2% всей волатильности рынка криптовалют с момента его основания достаточно владеть двумя позициями: Биткойном и Эфириумом. Последние исследования Charles Schwab подтверждают это, показывая, что примерно 80% оценочной рыночной стоимости криптовалют в 3,2 трлн долларов сосредоточено в этих базовых блокчейнах.

Текущие рыночные цены отражают эту концентрацию. На начало февраля 2026 года Биткойн торгуется около $77,48K с суточной волатильностью -1,83%, а Эфириум — около $2,31K с ежедневной волатильностью -4,30%. Эти цены закрепляют крупнейшие институциональные позиции, но рассказывают и более широкую историю о структуре рынка.

Между тем, альтернативные токены остаются в тяжелом состоянии. О’Лири безжалостен в оценке ландшафта альткоинов: «Все альтернативные монеты все еще застряли где-то на 60–90% ниже и никогда не вернутся». Это не спекуляция — это отражение реальности, что без институционного принятия большинство токенов не имеют значимого спроса, кроме розничных спекуляций.

Появление крипто ETF привлекло некоторый розничный капитал, но О’Лири отвергает их значение для институтов. «В контексте рынка финансовых услуг и распределения активов они даже не подростковая прыщавость… они просто ничего», — сказал он. Для институтов, управляющих триллионами долларов, приток средств в ETF — ничтожное движение рынка. Важны базовые активы и системы их обеспечения.

Что действительно нужно крипте: регуляторная составляющая

О’Лири остается оптимистичным относительно расширения институционального принятия за пределы Биткойна и Эфириума, но только при условии реализации определенных регуляторных условий. Точка перелома, по его мнению, — это регулирование в США, особенно законопроект о структуре крипторынка, который сейчас обсуждается в Сенате.

В его портфеле примерно 19% распределено по активам, связанным с криптовалютами и инфраструктурой, что отражает его веру в долгосрочную траекторию сектора. Однако он выделил критическую преграду: текущие проекты регуляторных документов содержат положения, которые, по его мнению, создают несправедливую конкурентную среду.

В частности, пункты, запрещающие получение дохода по счетам со стейблкоинами, ставят криптоплатформы в невыгодное положение по сравнению с традиционным банкингом. Эта регуляторная асимметрия подтолкнула Coinbase и другие криптокомпании к отказу от поддержки ранних версий законопроекта. О’Лири прямо охарактеризовал ситуацию: «Это нечестная конкуренция. Пока мы не позволим тем, кто использует стейблкоины, предлагать доход по счетам, этот закон, вероятно, будет заблокирован».

Экономические ставки очень велики. Только за третий квартал 2025 года Coinbase заработала 355 миллионов долларов на доходах от стейблкоинов. Возможность криптоплатформ предлагать конкурентоспособные доходы — это не только источник прибыли, но и механизм внедрения институциональных финансовых продуктов в цифровую систему активов. Без этой возможности регуляторная структура остается структурно неполной.

Помимо положений о стейблкоинах, О’Лири следит за другими аспектами политики — регулированием децентрализованных финансов, правилами классификации ценных бумаг и механизмами надзора. Но он уверен, что эти вопросы будут решены, проложив путь к ясности регулирования, которая может привлечь значительные институциональные капиталы.

Инфраструктурная теория как стратегия рынка

Позиционирование О’Лири отражает развитие его взглядов на реальные инфраструктурные потребности криптовалюты. Вместо прямых ставок на рост токенов он обеспечивает физические и регуляторные предпосылки, необходимые для майнинга и ИИ-операций. Контракты на электроэнергию, права на землю, оптоволоконные соединения и разрешения — это неспекулятивные активы, приносящие доход независимо от цен на Биткойн.

Этот подход также защищает его от волатильности, вызванной розничным спросом, которая разрушила большинство оценок альткоинов. Падения на 60–90% в стоимости альтернативных токенов подчеркивают, почему институты сосредоточены на Биткойне и Эфириуме — эти активы показали устойчивость и достаточную ликвидность для миллиардных позиций.

По мере развития инфраструктуры криптовалют и закрепления регуляторных рамок, настоящее богатство, возможно, будет накапливаться не у держателей токенов в целом, а у тех, кто контролирует основные ресурсы, обеспечивающие функционирование экосистемы. Стратегия О’Лири делает ставку именно на такой исход.