#日本国债突现抛售风暴 El mercado de bonos de Japón fuera de control: El sistema financiero global enfrenta “

Los bonos gubernamentales a largo plazo de Japón han desempeñado el papel de estabilizador de liquidez global, pero este mecanismo de apoyo de liquidez más confiable está desapareciendo. Cuando los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses suben rápidamente, significa dos desarrollos simultáneos: aumento de los costos de financiamiento para operaciones de arbitraje y una fuga de capitales de regreso a Japón. Japón posee una gran cantidad de activos en el extranjero, que suman aproximadamente 1.400 billones de yenes (unos 8,8 billones de dólares), con activos de valores que representan alrededor de 1.000 billones de yenes (unos 6,3 billones de dólares). Si los rendimientos de los bonos a largo plazo de Japón continúan subiendo, podría desencadenar que las instituciones de inversión en el extranjero vendan activos de alta liquidez como acciones estadounidenses y bonos estadounidenses. Esta transmisión de riesgos ya se ha hecho evidente. Con la caída de los bonos gubernamentales japoneses, el mercado de acciones japonés cayó aproximadamente un 2,5%, mientras que los índices bursátiles estadounidenses, los bonos estadounidenses y el índice del dólar cayeron simultáneamente, y el oro superó los $4.700 por onza. Esto no es solo una fluctuación aleatoria, sino una reevaluación de activos bajo un choque de liquidez típico.
Comparación con Crisis Históricas
El colapso actual del mercado de bonos de Japón recuerda a la “Sorpresa Truss” en el Reino Unido. En 2022, la Primera Ministra del Reino Unido, Liz Truss, anunció un plan de recortes fiscales sin apoyo de financiamiento, lo que provocó un aumento en los rendimientos de los gilts del Reino Unido, que finalmente llevó a la rápida caída de su gobierno. Rinto Maruyama, estratega de divisas y tasas de interés en SMBC Nikko Securities, señaló: “A diferencia del período de la ‘Sorpresa Truss’ en el Reino Unido, el CDS japonés no ha subido significativamente. Tampoco los participantes altamente apalancados se ven obligados a liquidar.” Esto sugiere que la situación de Japón puede ser más compleja, pero es poco probable que se repita el colapso rápido visto durante el mandato de Truss. Esta crisis también evoca recuerdos del “Lunes Negro” en agosto de 2024, cuando los mercados mundiales de acciones, bonos y divisas experimentaron un supercolapso. Los veteranos de Wall Street temen que la ola actual de venta de bonos japoneses pueda conducir a una crisis similar.
Direcciones Futuras y Posibles Soluciones
Frente a la crisis, el gobierno japonés tiene opciones limitadas. A corto plazo, el Banco de Japón podría aumentar temporalmente las compras de bonos o reiniciar el control de la curva de rendimiento para aliviar la volatilidad. Sin embargo, una salida a largo plazo de las políticas de flexibilización es difícil de revertir. La Ministra Sanae Takaichi ha expresado su disposición a calmar el mercado, afirmando que la emisión de bonos en este año fiscal será menor que los 42,1 billones de yenes del año anterior. Pero lo más importante es que el gobierno necesita proponer una narrativa de crecimiento económico creíble y sólida.
El jefe de Renta Fija de Principal Asset Management Asia, Wen Haoyu, señaló: “Dado que la Ministra Sanae Takaichi ha adoptado una política fiscal más proactiva, debería estar en una posición más ventajosa que sus predecesores para resolver este problema.”
A medio y largo plazo, Japón necesita enfrentar problemas complejos como la reestructuración de la deuda, la reconstrucción de la disciplina fiscal y la transformación del modelo de crecimiento económico. Este proceso será inevitablemente doloroso, pero es un camino necesario para restaurar la sostenibilidad fiscal.