## 四年光陰：曾經の資金調達の寵児はどのように姿を消したのか

2021年の暗号通貨ブームを覚えていますか？ビットコインは6万ドルを突破し、イーサリアムは連続して最高値を更新、NFTのアイコンのオークションは史上最高額を記録し、メタバースは国民的信仰となった年です。その年、暗号技術のスタートアップ企業の資金調達総額は驚異的な252億ドルに達し、2020年の31億ドルと比べて8倍に膨れ上がりました。「Web3」タグが付くプロジェクトはまるで金を生み出す石のように、数千万ドルから数億ドルの資金を容易に調達していました。

しかし、時は流れ、四年の歳月はバブルを完全に破裂させるのに十分でした。統計によると、その時代に資金調達ランキングトップ400のプロジェクトのうち、今も市場に残っているのはごくわずかで、大半は運営を停止したか、ゾンビプロジェクトとなったか、攻撃を受けて一気に崩壊したか、システム的な崩壊に見舞われたかのいずれかです。これら67の代表的なケースは、50億ドルを超える資金調達を担っていましたが、現在の時価総額はほとんどが惨憺たる状況です。

## 中央集権プラットフォームのドミノ倒し効果

最も衝撃的な災害は金融サービス分野で起きました。かつてバイナンスの最大のライバルと見なされていたFTXは、資金調達額が13.2億ドルに達していましたが、2022年11月に突如崩壊し、創業者のSBFは詐欺罪で25年の懲役判決を受けました。同時期に、資金調達7.5億ドルのCelsius Networkも破綻の危機に瀕しました。この暗号貸付プラットフォームは、年利18%の収益をユーザーに約束し、CELトークンは最高8ドルから0.02ドルまで暴落し、下落率は99.73%に達しました。現在のCELの価格は0.03ドルで、下落率は83.42%（1年）となり、投資家の信頼は完全に失われています。

その後、BlockFi、Voyager Digital、Babel Finance、Prime Trustなどのプラットフォームも次々と噂され、合計で5億ドルを超える資金調達を行っていましたが、流動性危機の影響で次々と倒れていきました。これらはかつて暗号金融の「正規化」や「機関化」を象徴するプロジェクトでしたが、最終的にはビジネスモデルの致命的な欠陥を露呈しました。

## NFTとメタバースの幻想の消散

もしプラットフォームの崩壊が詐欺に起因するとすれば、NFTやメタバースの集団的衰退は、より全民的な幻想の蒸発のようなものでした。

2021年のゲーム収益ブームの中で、Axie Infinityは「遊びながら稼ぐ」コンセプトで1.595億ドルの資金調達を行いました。AXSトークンは最高164.9ドルに高騰し、ゲーム内のペットNFTは数十万ドルで取引されました。フィリピンなどの発展途上国では、多くの人が仕事を辞めて「金稼ぎ」に専念し、人生を変えるチャンスと見なしていました。しかし、経済モデルの脆弱性はすぐに露呈し、AXSは99.49%暴落し、現在の価格は1.75ドルで、過去1年で72.18%の下落となっています。かつての「富をもたらすゲーム」は、最終的には古典的な龍氏詐欺に成り果てました——絶え間ない新規参加者が必要な運営方式です。

メタバースの旗艦プロジェクトであるThe Sandboxは、資金調達9300万ドルを行い、仮想土地NFTは2021年に完売しました。SANDトークンは8.4ドルまで高騰しましたが、三年後の今、そのメタバースは人影もまばらで、参加者も少なく、公式のアップデートもあるものの閑散としています。SANDの現在の価格は0.14ドルで、1年で78.31%の下落です。虚構の約束はすでに消え去っています。

音楽やアートに特化したNFTプラットフォームの多くはすでに完全に消滅し、ブロックチェーン上の廃墟となっています。

## 市場サイクルの残酷な真実

2021年の繁栄と今日の衰退を重ねてみると、避けて通れない現実が見えてきます。大半のプロジェクトは特定のサイクルの産物であり、持続的な価値を生み出すプロジェクトは全体の5%未満です。そして、この5%の生き残りは、通常、弱気市場の最低点でしか明確に識別できません。

強気市場の熱狂の中では、ストーリー性のあるプロジェクトは資金調達を容易に得られます。しかし、潮が引くと、真に価値のあるプロジェクトだけが浮かび上がります。現在、ビットコインは93.06Kドル、イーサリアムは3.22Kドルと、市場は依然として荒波の中です。次のブル・ベア相場の変換が再び訪れるとき、今日のプロジェクトの中でどれだけが耐えられるでしょうか？