Полное руководство по коротким позициям в криптовалюте｜Стабильная прибыль даже в медвежьем рынке

比特幣由于供应量固定、发行机制透明且需求持续增长，在过去十年左右的时间内大幅跑赢传统资产。然而这段长期的涨势中，并非一帆顺风，中间穿插着数次剧烈回调和熊市周期。尽管「买入并持有」是最常见的交易策略，但聪明的交易者知道，下跌行情同样隐藏着获利机会。当投资者高价卖出，之后低价买回时（即做空），就能从价差中获利。

本文将系统性地解析比特币做空的核心概念、运作原理、风险评估以及实战技巧，帮助对冲策略感兴趣的交易者拓展交易工具箱。

做多 vs 做空：理解加密货币市场的两面性

加密交易者常用「多头」和「空头」来描述市场持仓方向。当交易者建立多头部位时，资产价格上升会带来收益；相反，空头部位则在价格下跌时获利。

多头策略的逻辑在于「低买高卖」——交易者买入资产并期待价格上涨。以比特币为例，如果你以35,000美元购买0.1枚BTC，价格涨至50,000美元时卖出，就能赚取1,500美元的差价。多头部位的损失上限是初始投入金额，但上升潜力在理论上无限。

空头策略则反向运作——交易者预判价格下跌，向交易所借入资产并立即市价出售，待价格跌至预期位置后回购并归还借入部分，锁定价差收益。比如说，你在BTC价格为35,000美元时建立1枚的空头部位，两周后价格跌至30,000美元，你平仓回购，就能获得5,000美元收益（扣除手续费）。

做空的风险边界：利润天花板 vs 损失无限

这是做空与做多最重要的区别。

做多的风险有限——最大亏损就是你投入的本金。若以35,000美元买入0.1枚BTC，即便跌至零，亏损也只有这个数字。但收益潜力无限，若BTC涨至1,000万美元/枚，你的收益将超过初始投入的100倍。

做空的风险无限——这正是新手交易者最需要警惕的。当你卖空时，最高收益只有初始部位的100%（因为资产价格最低跌至零）。但如果市场突然转向，BTC从35,000美元涨至65,000美元，你的亏损将达3,000美元——而且在极端行情下，损失可能远超这个数字。

交易所通过保证金机制控制这类风险。当亏损扩大到账户无法承受时，交易所会强制平仓，这称为「爆仓」。因此，杠杆倍数越高，爆仓风险越大。

何时适合做空比特币？市场时机判断

熊市明确信号是最安全的做空窗口。2022年BTC暴跌65%的行情中，做空者获利最丰厚。

但经验丰富的交易者也会在牛市中寻找做空机会。他们通过技术分析识别短期调整波段——即使大趋势向上，中途也存在20-30%的回调空间。不过技术分析并非完美科学，风险管理（如设置止损）仍是必做功课。

做空的核心运作机制

当你在某交易所建立比特币空头时，完整流程如下：

1. 借入资产：交易所代表你借入一定数量的BTC
2. 立即出售：以当前市场价格出售这些借来的BTC，获得现金
3. 等待下跌：若市场如预期下跌，被借资产变便宜了
4. 回购补空：以更低的价格买回同等数量的BTC
5. 归还借入：将新买的BTC返还给交易所

开盘价与平仓价的差额就是你的收益。

例如：你在BTC=35,000美元时做空1枚，获得35,000美元现金；市场跌至30,000美元时平仓，花费30,000美元回购；净利润为5,000美元。

现代交易所将这个过程完全自动化，使做空几乎和现货交易一样便利——你无需手动处理借贷细节，平台全程代理。

放大收益的高级工具：杠杆、期货、永续合约

杠杆与保证金交易

杠杆交易是指用借来的资金扩大仓位规模。例如以1,000美元本金配合10倍杠杆，你能控制10,000美元的头寸——这会同时放大收益与亏损。

杠杆做空时，亏损风险尤其突出。价格每上涨1%，10倍杠杆仓位就亏损10%。在加密市场的极端波动下，高杠杆极易触发强制平仓。

新手必须避免杠杆——除非你已完全理解下行风险并配备严格的风险管理体系。

期货、期权、永续掉期

这些衍生品工具让交易者在不实际持有资产的情况下做空：

• 期货：交易者在指定到期日必须买入或卖出标的资产
• 期权：赋予交易者在到期日购买或卖出资产的权利（但非义务）
• 永续掉期：没有到期日，但需为亏损持仓支付资金费用

这些工具既支持做多也支持做空，且常搭配杠杆使用。对于有一定经验的交易者，它们提供了更多策略空间；但复杂性也大幅提升。

技术指标辅助做空决策

简单移动平均线（SMA）

移动平均线反映资产一段时间内的平均价格。当短期均线（如50日线）跌破长期均线（如200日线）时，形成「死亡交叉」——这是经典的看跌信号，做空者的介入时机。

当前Bitcoin价格为$96.71K，涨跌-0.76% (24h)。观察移动平均线的交叉情况，可以帮助判断短期下行的概率。

相对强弱指数（RSI）

RSI衡量价格变动的速度和幅度，通常在0-100之间波动：

• RSI > 70：市场超买，可能面临回调
• RSI < 30：市场超卖，可能出现反弹
• RSI ≈ 50：市场处于中性状态

当RSI进入超买区域（接近70）时，做空者可考虑介入；反之RSI过低时做空需谨慎，因为反弹空间大。

斐波那契扩展

基于历史价格动能的斐波那契水平（0.382、0.5、0.618等）可用来设置做空的进出场点位。交易者通常在0.382和0.5水平之间寻找做空机会，并在0.618水平设置止盈。

实战例子：整合多个信号做空

假设你观察到以下情况：

1. 死亡交叉形成：50日线即将跌破200日线
2. RSI进入超买：接近70，预示回调
3. 斐波那契阻力：BTC价格在0.5水平附近遇阻，未能突破

这三个信号共振，构成了一个相对可靠的做空信号。你可以在当前价格做空一部分仓位，设置止损在上方0.618水平（假设66,830.50美元），止盈在下方0.618水平（假设63,730美元）。

然而即使信号确凿，也要评估风险回报比。如果止损距离太近、收益空间太小，这笔交易的性价比就不值得冒险。

做空的完整风险评估

尽管做空打开了新的获利窗口，但需要认知到的风险包括：

1. 无限亏损潜力：不像做多的有限风险
2. 强制平仓：保证金不足会触发自动平仓，可能在最差价位执行
3. 融资成本：借入资产需支付利息，侵蚀收益
4. 极端波动：加密市场剧烈波动可在短时间内反转预期
5. 时机风险：即使判断正确方向，时机不当也会爆仓

结语

做空为交易者提供了在下跌行情中获利的工具，也是对冲投资组合风险的重要手段。经验丰富的交易者会灵活组合多头和空头仓位，从市场波动中提取收益。

但由于风险无限的特性，做空比简单的现货交易复杂得多。特别是引入杠杆后，风险呈指数级放大。聪明的做法是在真实资金前，通过模拟交易充分理解做空机制和风险边界。当你对自己的判断力和风险管理能力足够自信时，再逐步进入真实交易。

记住：能赚钱的交易不是最快的那笔，而是活得最久的那笔交易者参与的交易。