Nếu thị trường giao dịch chỉ là sự phân phối lại của cải giữa các người tham gia, thì về lâu dài, tính hợp lý của nó đã sớm bị đặt câu hỏi. Nhưng cách hiểu này bỏ qua yếu tố cốt lõi hơn — thị trường thực chất là cầu nối giữa tài chính và nền kinh tế thực thể. Dù quá trình giao dịch không tránh khỏi dẫn đến phân bổ nguồn lực không hợp lý, nhiệm vụ cốt lõi của nó vẫn là hướng dòng vốn tới những nơi có thể tạo ra giá trị nhiều nhất.

Lịch sử đã cho chúng ta câu trả lời. Vào thế kỷ 19, Mỹ huy động vốn qua thị trường chứng khoán để xây dựng mạng lưới đường sắt, điều này không chỉ giúp các nhà đầu tư kiếm lời mà còn thúc đẩy toàn bộ nền kinh tế quốc gia trở nên thống nhất. Đến hiện tại, Trung Quốc thông qua thị trường vốn đa tầng hỗ trợ các doanh nghiệp công nghệ sáng tạo, đến năm 2023, tốc độ tăng trưởng các khoản vay liên quan đến công nghệ đã vượt quá 30%. Những ví dụ này chứng minh một chân lý: khi dòng vốn thực sự chảy vào những nơi có thể tạo ra của cải, thị trường từ "tôi kiếm lời, bạn thua lỗ" chuyển thành "mọi người đều kiếm lời" — doanh nghiệp nhận vốn mở rộng sản xuất, nhà đầu tư chia sẻ tăng trưởng, tổng của cải xã hội tăng lên.

Vấn đề là sự mất cân bằng thực sự tồn tại. Trước cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ năm 2008, quy mô thị trường phái sinh đã vượt quá GDP thực tế từ lâu, tiền bạc trong nền kinh tế ảo quay vòng không hiệu quả. Thị trường cổ phiếu A cũng từng trải qua giai đoạn tương tự, dòng tiền đổ vào đầu cơ cổ phiếu nhỏ, cổ phiếu rác, cuối cùng rời khỏi nền kinh tế thực để làm các hoạt động đầu cơ thuần túy. Sự rời rạc này giữa tài chính và nền kinh tế thực chính là nguyên nhân thực sự làm trầm trọng thêm trò chơi không cân bằng.

Làm thế nào để phá vỡ thế cờ? Phải dựa vào thiết kế thể chế để điều chỉnh. Phía huy động vốn cần có cơ chế kiểm duyệt để lọc ra những doanh nghiệp thực sự có giá trị, không để các công ty vỏ bọc hút máu; phía đầu tư cần phát triển các quỹ hưu trí và các nguồn vốn dài hạn khác, kiềm chế các hoạt động đầu cơ ngắn hạn; trên thế giới, mô hình hợp tác chặt chẽ giữa ngân hàng và doanh nghiệp của Đức cũng đáng để tham khảo. Cuối cùng, ý nghĩa của thị trường không phải là tiêu diệt trò chơi không cân bằng, mà là thông qua quy tắc để giữ nó trong phạm vi xã hội có thể chấp nhận, để tài chính thực sự trở thành "trái tim" của nền kinh tế.