Las razones por las que los proyectos de blockchain suelen fracasar no suelen ser por la mala calidad de la tecnología ni por la falta de una narrativa grandiosa. ¿Dónde está el verdadero problema? La hoja de ruta y los datos reales cuentan historias completamente diferentes.

Tomemos como ejemplo el proyecto Dusk Network, cuya idea de una cadena pública RWA centrada en la privacidad y el cumplimiento normativo es realmente buena: pruebas de conocimiento cero, regulación amigable, infraestructura financiera de próxima generación, suena impresionante. Pero al analizar los datos en la cadena, los problemas aparecen.

Aquí están los números: hasta enero de 2026, los cinco mayores poseedores de tokens DUSK controlan el 67.72% del suministro total. El mayor poseedor individual tiene el 21.21%, el segundo el 15.58%, y el tercero el 15%. Solo estos tres direcciones suman más del 51%, lo que en teoría les da control total sobre el consenso de la red.

¿En qué nivel se encuentra esta estructura de posesión en un ecosistema completamente descentralizado? La comparación ayuda a entenderlo. Aunque Ethereum también tiene billeteras ballena y billeteras frías de exchanges, las diez principales direcciones solo representan aproximadamente el 20% del volumen en circulación, y el resto está disperso en millones de direcciones. Bitcoin es aún más extremo: el mayor poseedor tiene solo decenas de miles de BTC, con una participación muy pequeña.

En contraste, la concentración cercana al 70% en Dusk ya se acerca al nivel de algunos tokens de plataformas centralizadas. ¿Cuál es la diferencia? Los tokens de exchanges ya son inherentemente centralizados, los inversores lo saben y compran por dividendos y descuentos en comisiones, sin esperar que sean descentralizados. Pero Dusk se posiciona como infraestructura de cadena pública y también ofrece servicios de tokenización de valores para clientes institucionales, por lo que los riesgos de esta estructura de posesión son evidentes.

El riesgo más directo es la manipulación del precio. Cualquier uno de los cinco mayores poseedores que venda unos millones de DUSK puede colapsar la liquidez del mercado. Actualmente, el volumen diario de DUSK es de solo 39.30 millones de dólares, un volumen que no puede soportar una venta a gran escala. Si la estructura de posesión se afloja, las consecuencias pueden ser desastrosas.