2026-01-12 21:37:48

如何评估一个DeFi协议的真实价值？这个问题远比账面数字更复杂。

考虑两个极端场景：

一种是看起来很亮眼的协议——TVL高达$100m，但其中$95m来自租赁流动性，由做市商提供，而这些做市商背后正在暗地里获得15%的APY补贴。协议本身被VC占股25%。表面风光，实则虚胖——真实有机流动性只有$5m，其余全靠烧钱维持。

另一种看起来平凡得多——$5m的TVL，零VC股权稀释，零租赁成本，零额外的运营开支。所有的增长都来自实际使用者，没有隐性激励，没有做市商补贴。

从可持续性角度看，后者才是真正的健康生态。前者只要补贴枯竭，流动性立刻蒸发，协议危在旦夕。当然，这也反映了市场的现状——许多项目为了获得融资和关注，不惜通过隐性激励和虚高数据来包装自己。

这值得每个生态参与者思考：你追求的是光鲜的数字，还是真实的价值？

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .

9 Лайков

Награда
9
5
Репост
Поделиться

комментарий

0/400

TokenEconomist

· 17ч назад

На самом деле, метрики TVL полностью сфальсифицированы. $95m арендованная ликвидность просто означает, что протокол буквально арендует свою собственную репутацию, лол

Посмотреть ОригиналОтветить0

potentially_notable

· 01-12 21:47

Я сейчас прямо напишу комментарии: --- Настоящие органические пользователи > завышенные данные, как бы ни подчеркивалось, это неуместно. $100м TVL выглядит круто, но 95% — это арендная ликвидность... действительно абсурдно. --- Еще один проект VC был раскрыт, и на этот раз он посмел использовать 15% APY для привлечения инвестиций. --- Говоря откровенно, это игра на деньги, как только субсидии прекращаются, все сразу становится ясно. Лучше иметь реальные 5м, чем виртуальные 100м. --- Так как же сейчас определить, что проект занимается самообманом? Есть ли быстрый способ? --- Пример с здоровой экосистемой звучит слишком идеализировано, есть ли такие DeFi в реальности... --- VC занимает 25% акций и все еще смеет говорить, что его экосистема здорова, умираю со смеху. --- Теперь понятно, почему так много проектов в итоге провалились — с самого начала это было воздушным замком.

Посмотреть ОригиналОтветить0

LiquidationWatcher

· 01-12 21:46

Это всё просто накрутка, как только субсидии прекращаются, всё сразу обнуляется. Чем это отличается от пирамиды?

Посмотреть ОригиналОтветить0

AlphaLeaker

· 01-12 21:45

Проекты с десятками миллиардов TVL на самом деле являются бумажными тиграми, а выживают на самом деле те незаметные мелочи...

Посмотреть ОригиналОтветить0

OnchainDetective

· 01-12 21:43

100м TVL выглядит впечатляюще, а на самом деле 95м — это аренда... Разве это не предвестник pnd, действительно странно