Gần đây, tôi thấy thảo luận về dự án Walrus trong vòng tròn tổ chức có xu hướng nóng lên, không chỉ vì sự gợi ý của Grayscale, mà quan trọng hơn là mô hình kinh tế đằng sau thực sự được thiết kế một cách thú vị.

Trước hết nói về động thái của Grayscale. Vào tháng 7 năm nay, Grayscale đã đưa Walrus vào danh sách quan tâm, trực tiếp gọi nó là "lõi lớp dữ liệu Sui". Ngay ngày tin tức được phát hành, vốn hóa thị trường của WAL đã tăng 40%. Đằng sau điều này phản ánh không phải là sự cầu hôn ngắn hạn, mà là sự công nhận của các quỹ lớn đối với giá trị dài hạn của lĩnh vực lưu trữ phi tập trung.

Nhưng thứ thực sự đáng chú ý là thiết kế token của WAL. Trước hết hãy xem tổng cung cấp — 5 tỷ. T乍nhìn có vẻ khá nhiều, nhưng ở đây có một cơ chế rất quan trọng: mỗi khi ai đó lưu trữ dữ liệu, hệ thống sẽ hủy một phần token. Nói cách khác, tần suất sử dụng mạng càng cao, lượng lưu thông lại càng ít. Cơ chế giảm phát này có phần tương tự với cơ chế đốt của EIP-1559 của Ethereum, nhưng nó được liên kết trực tiếp với hoạt động lưu trữ. Càng tải lên nhiều dữ liệu, token càng trở nên hiếm, mối quan hệ phản hồi tích cực giữa nhu cầu và sự hiếm kém sẽ xuất hiện.

Tiếp theo hãy xem cách định giá. Walrus sử dụng mô hình định giá thị trường, sau khi các node báo giá, hệ thống tính trung vị có trọng số theo cổ phần. Ví dụ 6 node báo giá lần lượt là 0,5, 0,9, 1,0 đô la, giá cuối cùng sẽ là 1,0 đô la. Điều này vừa bảo vệ kỳ vọng doanh thu của các node, vừa ngăn chặn cạnh tranh giá ác ý, thị trường hóa nhưng không mất trật tự.

Điểm sáng thực sự dễ bị bỏ qua là yếu tố trợ cấp. Walrus dành ra 10% token cho trợ cấp lưu trữ, cho phép các nhà phát triển di chuyển dữ liệu với chi phí cực thấp. Hãy tưởng tượng — nền tảng NFT thông qua trợ cấp giảm chi phí lưu trữ gần như xuống 0, trong khi người dùng tham gia chia sẻ phí mạng thông qua stake WAL. Khi vòng lặp này bắt đầu hoạt động, chu kỳ tích cực "trợ cấp → mở rộng hệ sinh thái → tăng nhu cầu token" sẽ hình thành. Filecoin ban đầu cũng đã chơi logic này, nhưng Walrus có lợi thế TPS cao của Sui, giải quyết vấn đề xác nhận giao dịch chậm cũ của Filecoin.

Tất nhiên, rủi ro cũng rõ ràng ở đây. Lượng lưu thông chỉ chiếm 29,57% tổng cung cấp, việc mở khóa token tiếp theo có thể tạo áp lực bán. Vì vậy, thứ thực sự cần xem không phải là K-line ngắn hạn, mà là hoạt động thực tế của mainnet — liệu lượng giao dịch lưu trữ có nhiều hay không, số lượng node có tăng hay không, những thứ này mới là thể hiện thực sự của tình trạng sức khỏe dự án.