金曜日にアメリカで発表された失業率データは、一見良さそうに見えるが、詳細に分析すると多くの問題点が見えてくる。

まず表面的なデータから——

市場予想は失業率4.5%、実際の発表は4.4%。一般的には予想より低い方が良いとされるが、今回はそう単純ではない。

核心的な変化は、失業者数が778万人から750万人に減少し、28万人の減少が見られることだ。良いニュースのように思えるが、この28万人の出所をしっかり見極める必要がある。

**データの奇妙な点**

失業者の中には「労働市場に再参入したが依然失業状態にある人々」という特殊なグループがいる。このグループは以前260万人だったが、最新のデータでは234万人に減少し、26万人が減っている。

言い換えれば、失業者数の減少のほとんどはこの項目からの寄与によるものだ。

しかし問題は——この26万人の減少には、全く逆の可能性が二つ存在することだ。

**第一の可能性（見た目は良い）**

彼らは仕事を見つけた。労働市場がこの層を吸収し、雇用状況が改善している。

**第二の可能性（少し辛い現実）**

彼らは諦めてしまった。仕事を探すのをやめ、労働市場から退出した。

果たしてどちらなのか？労働参加率を見ればわかる。

データは明確に示している：
- 労働参加率は62.5%から62.4%に低下
- 労働市場から退出した人数は22.9万人増加

これが何を意味するか？この28万人の失業者数の減少は、実際には仕事を見つけたからではなく、多くの人が仕事探しをやめてしまった結果だということだ。

**真実はこれだけシンプルだ**

失業率の低下＝雇用環境の本当の改善ではない。参加率の低下を背景に、この「きれいな」失業率の数字は、実質的には強制的に形成されたものであり、市場が十分な機会を創出したわけではなく、一部の労働者が退出を選んだ結果だ。

多くの市場参加者はヘッドラインに騙されやすく、失業率の数字だけを見て結論を出しがちだ。しかし、注目すべきは、今後の労働参加率が回復するかどうか、雇用拡大が持続するかどうかだ。今回のデータは、その両面においてネガティブなシグナルを示している。